國際棉價自9月初開始有一波較為溫和的上漲，原因在于美棉主要受多起颶風(fēng)對棉區(qū)的侵襲影響，鄭棉主要是搶購新花的預(yù)期。而USDA9月的全球棉花供需平衡表大幅調(diào)增全球棉花產(chǎn)量，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，棉價應(yīng)聲回落。國慶期間，國內(nèi)籽棉收購并未出現(xiàn)搶購潮，反而有所降溫，鄭棉再次回到15000元/噸附近。

國際棉價底部支撐明顯

USDA9月全球棉花供需預(yù)測報(bào)告顯示，2017/2018年度全球棉花總產(chǎn)2629.0萬噸，較上月調(diào)增74.9萬噸；消費(fèi)2563.7萬噸，較上月調(diào)增7.5萬噸；庫存2014.7萬噸，較上月調(diào)增53.1萬噸。報(bào)告大幅調(diào)增全球棉花產(chǎn)量和期末庫存，而消費(fèi)調(diào)整幅度較小，利空明顯，且對于颶風(fēng)造成的產(chǎn)量減損并未體現(xiàn)。10月報(bào)告美棉產(chǎn)量調(diào)減14萬噸，颶風(fēng)影響落實(shí)，其他數(shù)據(jù)變化不大。9月報(bào)告利空明顯，但美棉并未創(chuàng)出新低，且在前低66美分/磅上方啟穩(wěn)，顯示價格對平衡表利空已有足夠消化。

全球棉花超預(yù)期增產(chǎn)，但美棉價格并未創(chuàng)新低，筆者認(rèn)為主要原因來自于下游的剛性消費(fèi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年10月5日，美棉累計(jì)凈簽約出口2017/2018年度棉花178.8萬噸，其中陸地棉簽約量為171.2萬噸。美棉本年度簽約進(jìn)度已達(dá)56%，遠(yuǎn)超近五年平均水平44%。而從美棉出口銷售的季節(jié)性規(guī)律來看，10月下旬開始，美棉接下來將迎來季節(jié)性銷售旺季，美棉價關(guān)注焦點(diǎn)將會轉(zhuǎn)移到消費(fèi)上來。

印度CCI于9月宣布了2017/2018年度最低收購價格，考慮到印度各邦棉花品種差異及加工費(fèi)和匯率等因素，折算成皮棉大概收購區(qū)間在66—71美分/磅，這也為國際棉價提供了支撐。

國內(nèi)短期供應(yīng)充裕

據(jù)中國棉花協(xié)會物流分會對全國18個省市的193家棉花交割和監(jiān)管倉庫、社會倉庫、保稅區(qū)庫存和加工企業(yè)庫存調(diào)查數(shù)據(jù)，9月底全國棉花商業(yè)庫存總量約106.30萬噸，較上月增加5.44萬噸。而10月開始本年度棉花開始大規(guī)模上市，新花集中收購開軋將持續(xù)至12月，短期棉花供應(yīng)將較為充裕。尤其9月底結(jié)束的拋儲，成交率較高，下游備貨積極，這也使得節(jié)后市場對于新花的采購熱情不高，新花銷售工作面臨挑戰(zhàn)。

但另一方面，國內(nèi)紡織旺季到來，紗布開工率慢慢回升，庫存下降，紗布價格近期小幅反彈。終端紡織服裝8月銷售微幅攀升。因此，整體棉花消費(fèi)并不悲觀。

新棉收購成本較高

國慶期間，國內(nèi)機(jī)采棉價格出現(xiàn)一波回調(diào)，由前期的3.3元/斤附近下跌至3.1元/斤一線，目前有所啟穩(wěn)。按當(dāng)前機(jī)采棉收購價測算皮棉成本，按1%損耗、36衣分、0.8元/斤棉籽價、800元/噸加工費(fèi)計(jì)算，皮棉成本在15200元/噸一線，目前標(biāo)準(zhǔn)級機(jī)采皮棉市場報(bào)價在15600—16000元/噸，企業(yè)有微利，該價格高于目前鄭棉主力合約價格。

綜上所述，國際棉價暫無超預(yù)期增產(chǎn)訊號，美棉雖短期出口銷售一般，但整體銷售情況較好，且后續(xù)會迎來季節(jié)性銷售旺季，加之印度出臺最低籽棉收購價政策，美棉在低位66美分/磅一線的支撐較強(qiáng)，后市大概率會出現(xiàn)美棉出口銷售情況轉(zhuǎn)好帶動價格反彈的情況。國內(nèi)短期供應(yīng)充裕，但新棉收購成本高企，期貨盤面略有貼水，而終端消費(fèi)不差，紡織旺季來臨，鄭棉有修復(fù)貼水的需求。