投資熱點有望回到業(yè)績預增板塊

“十一”長假后的首個交易周，A股市場振蕩回暖。三大股指期貨悉數跳空上漲，大盤強勢上攻，滬指更是一度突破3400點整數關口。不過，由于跳空幅度過大，在接下來的交易日里，大盤走勢以振蕩拉鋸回補缺口為主，整體呈現滬弱深強的局面。但成交量在后期出現萎縮跡象，市場板塊輪動料將延續(xù)。

以板塊來看，周期板塊偃旗息鼓，大消費板塊保持相對強勢，貴州茅臺、老板電器、美的集團等多只個股盤中再創(chuàng)歷史新高。期貨市場上，上周IF主力合約上漲2.18%，IH主力合約上漲1.45%，IC主力合約上漲1.88%?；罘矫?，期貨貼水全面轉為升水，表明市場對股指整體預期偏好。

央行超量續(xù)作MLF  流動性平衡為常態(tài)

央行10月13日進行了4980億元MLF操作，這是央行年內第12次開展MLF操作。10月共有4395億元MLF到期，13日到期量為840億元。本周二和周三分別有1280億元和2275億元到期，總共超額續(xù)作585億元。此次央行超額續(xù)作MLF，主要是因為10月下旬資金面將面臨季度繳稅的考驗。歷史數據顯示，10月是繳稅大月，與月末效應可能產生一定的疊加，預計從20日開始資金面波動將重新加大。

綜合來說，資金面的松緊取決于央行的態(tài)度，MLF超額續(xù)作還是延續(xù)了今年以來央行的操作風格。在十九大召開前，央行穩(wěn)健中性的貨幣政策基調不會有明顯的變化，流動性平衡的局面將是常態(tài)，資金面中性有利于股指盤面的穩(wěn)定。

兩融余額逼近萬億元  三季報“公演”開始

“十一”長假前，定向降準政策落地提升了流動性放松的預期，驅使增量資金加快入市。具備杠桿效果的融資融券業(yè)務節(jié)后活躍，兩融余額四連增，再度逼近萬億元大關。截至10月12日，A股融資融券余額為9949.87億元，相較節(jié)前增加256.77億元。歷史數據顯示，萬億元不僅是兩融余額的整數關口，也是市場由弱轉強的一個重要指標。此前兩融余額兩次突破萬億元后，A股都迎來了一波明顯的上漲。兩融余額和股市的漲跌互為因果，兩融余額增加意味著市場回暖，投資者信心逐步恢復。若未來A股維持賺錢效應，吸引熱錢涌入，融資余額保持穩(wěn)步增長態(tài)勢進而一舉突破萬億元整數關口，或將催生一輪上漲行情。

進入10月，市場迎來了三季報披露的時間窗口。從歷史經驗看，三季報在一年四期的財報中處于比較重要的位置。如果上市公司三季報業(yè)績向好，那么公司全年業(yè)績保持增長基本是大概率事件。從已經公布的業(yè)績預告看，三季度盈利趨勢平穩(wěn)。截至10月13日，共有1627家上市公司公布了三季度業(yè)績預告，有1021家公司業(yè)績預喜，占比超過75%。其中，鋼鐵、水泥、有色金屬、造紙、煤炭等周期行業(yè)，得益于行業(yè)景氣度回暖和產品價格上升帶來企業(yè)利潤上漲，較去年同期業(yè)績大幅增長。多數三季報預喜的公司有望延續(xù)半年報業(yè)績增長勢頭。隨著三季報時間窗口的正式來臨，熱點有望重新回到預增板塊當中，市場很可能進入績優(yōu)股主導的新階段。

市場靜待十九大  股指穩(wěn)步攀升可期 

展望后市，十九大即將召開，企業(yè)盈利、無風險利率、風險溢價的未來演繹仍存在不確定性，市場關注的焦點主要在于經濟和盈利的韌性以及監(jiān)管和流動性的方向。從歷屆黨代會來看，此次行情同十八大和十五大市場行情相似，當時的市場在會議召開前處于振蕩市，開幕日前大盤基本振蕩上行，閉幕日后大盤短期有所調整，隨后又有所上漲。

根據以往的經驗判斷，十九大開幕后市場可能有短期的調整。但由于目前經濟狀況和政策形勢都相對較好，股指穩(wěn)步上行可期?？傮w來說，重要會議召開前，政策維穩(wěn)態(tài)度明確。雖然市場缺乏清晰的做多主線，市場的成交量難以迅速擴大，但是三季報預增或將會給市場帶來新的熱點板塊。中小創(chuàng)的崛起，是人氣回暖、超跌反彈以及相關消息利好提振的結果。以金融為代表的藍籌股估值仍有修復空間，未來估值的做多窗口依然敞開，建議股指維持多頭思路。