春節(jié)期間，對比國際原油價格大幅走高，CBOT豆油價格表現(xiàn)僅為溫和反彈。數(shù)據(jù)對比顯示，春節(jié)期間國際原油指數(shù)截止周五，收盤75.8點，較周初上漲5.28點，漲幅達到6.97％。CBOT豆類方面，受南美豐產(chǎn)預(yù)期及美元走強打壓，行情表現(xiàn)寬幅震蕩，截至周五收盤，美豆指數(shù)收947.4點，與上周五收盤945.7相比相差無幾，雖周中CBOT大豆價格一度反彈到966.5的價格高點，但隨后兩交易日價格沖高回落，950技術(shù)壓力仍難以有效突破。受原油及美豆基本面方面的雙重影響，CBOT豆油指數(shù)截止周五，收盤39.21點，周內(nèi)漲幅1.95％，反彈幅度有限。

回顧春節(jié)期間國際油脂市場行情，以下幾方面不容忽視：
 
　　貨幣政策：中美央行聯(lián)手從緊，美元利多震蕩走強
 
　　2010年2月12日晚間，中國人民銀行公布，從2010年2月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。2月18日，美聯(lián)儲也突然宣布提高貼現(xiàn)率25個基點，中美兩國央行聯(lián)手公布退出寬松貨幣政策，對美元市場形成利多支持。
 
　　受政策消息影響，2月19日，亞太股市大幅走弱，美元走強。日經(jīng)指數(shù)開盤大跌212點，跌幅達到2.09%；香港恒生指數(shù)暴跌528點，跌幅達到2.59%。美元指數(shù)則有效突破80點壓力關(guān)口，震蕩走強。與以往不同的是，與美元指數(shù)負相關(guān)的道瓊斯指數(shù)及國際原油價格緊跟美元走強，以黃金和原油為代表的商品價格經(jīng)過前期暴跌之后并沒有因為美元大漲而繼續(xù)暴跌，原油期貨和美國股市一起上漲。
 
　　分析原因，我們認(rèn)為，全球經(jīng)濟危機最困難的時候已經(jīng)過去，目前國際市場面臨最大的問題即通脹預(yù)期。因此，2010年度實施的收縮性貨幣政策，其時間周期已不同于以往的經(jīng)濟高速發(fā)展階段，目前貨幣收緊主要是針對經(jīng)濟復(fù)蘇過程中出現(xiàn)的問題，在寬松貨幣政策沒有改變的前提下，各國政府適當(dāng)性提高存款準(zhǔn)備金率，將有利于世界經(jīng)濟的平穩(wěn)恢復(fù)，其對商品市場中長期的影響也是良性利多的。
 
　　外圍市場：美元與原油聯(lián)動走強，以原油為代表商品市場價格迎來新一輪價格反彈
 
　　節(jié)日期間，美元原油聯(lián)動走強，以原油為代表商品市場價格迎來新一輪價格反彈。春節(jié)期間，國際油價有效突破每桶80美元價格壓力，創(chuàng)五周來價格新高。截至2010年2月19日收盤，市場對美聯(lián)儲提高貼現(xiàn)率消息進一步確認(rèn)消化，市場方面認(rèn)為，美聯(lián)儲此舉某種程度上體現(xiàn)了對經(jīng)濟恢復(fù)增長的肯定，特別是銀行系統(tǒng)承受能力增強，市場情緒得到提振，原油期貨價格隨之上揚。
 
　　春節(jié)期間，紐約商品交易所原油價格4個交易日結(jié)算價連續(xù)上漲，近月合約累計漲幅7.7%，是自2009年10月份以來紐約原油近月期貨最大的當(dāng)周百分比漲幅?；久娣矫?，希臘債務(wù)問題緩解導(dǎo)致歐元匯率上升；美國樓市和工業(yè)數(shù)據(jù)增長，繼續(xù)推高油價；法國煉廠罷工以及北海油田故障等基本面消息，為油價走高提供利多支持。
 
　　美豆類基本面：南美豐產(chǎn)預(yù)期施壓CBOT豆類維持寬幅震蕩
 
　　美豆供應(yīng)充足及南美新豆上市后料提高全球大豆庫存量，對豆類期價持續(xù)產(chǎn)生利空影響。周五，美國農(nóng)業(yè)部年度展望論壇上預(yù)測，在種植面積達7700萬英畝的情況下，美國2010年大豆產(chǎn)量將達到32.6億蒲式耳。雖美豆豐產(chǎn)預(yù)期已被市場消化，但龐大的產(chǎn)量仍對市場造成一定壓力。南美方面，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所早本周四表示，產(chǎn)區(qū)充足降雨將提振阿根廷大豆產(chǎn)量達到創(chuàng)紀(jì)錄的5200萬噸，而如果氣候保持有利，則產(chǎn)量還可能會進一步上調(diào)。美國農(nóng)業(yè)部此前預(yù)測阿根廷大豆產(chǎn)量為5300萬噸，對比2009年度因干旱導(dǎo)致的阿根廷大豆減產(chǎn)局面，僅2010年度阿根廷大豆預(yù)期產(chǎn)量5200萬噸，就比2009年度增幅達到3000萬噸，產(chǎn)量增加不可小覷。
 
　　總結(jié)下來，春節(jié)期間CBOT豆類市場基本面消息淡靜。豐產(chǎn)預(yù)期美元反彈，壓制價格走高。同時原油走強，限制了豆類市場價格下跌空間，總體上看，CBOT豆類價格維持寬幅震蕩局面。
 
　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場：節(jié)后油脂現(xiàn)貨分銷報價部分走高，預(yù)計節(jié)后油脂價格仍有望繼續(xù)震蕩走強
 
　　春節(jié)長假期間，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場仍處于底部抬升階段。目前，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場終端消費環(huán)節(jié)，中間環(huán)節(jié)市場交投明顯停滯。截止本周五，東北地區(qū)油廠貿(mào)易商油脂報價依然停報，散裝油小包裝油銷售價格維持節(jié)前水平。南方地區(qū)，華北華東地區(qū)，國產(chǎn)四級豆油市場主流報價在7000－7200元、噸。山東地區(qū)一級豆油報價穩(wěn)中走高，部分地區(qū)報價已經(jīng)達到7600元、噸，較節(jié)前上調(diào)100－200元、噸。進口成本方面，按照目前外盤期價格折算，2010年3月之后船期進口南美毛豆油到港完稅成本區(qū)間已經(jīng)上升至7600－7700元、噸，較節(jié)前上漲100－150元、噸，伴隨期價及進口成本價格走高，預(yù)計節(jié)后國內(nèi)油脂市場在新訂單支持下，價格仍將穩(wěn)步走高。
 
　　總結(jié)以上分析，節(jié)后國內(nèi)豆油價格走勢方面，操作上繼續(xù)堅持中線看漲的觀點，同時建議關(guān)注國內(nèi)豆油商業(yè)庫存消化進度及國儲植物油拋儲影響，理性把握節(jié)后油脂反彈節(jié)奏。