文接上周，話說國際局勢詭譎多變，美股行情出現(xiàn)挑戰(zhàn)，結(jié)構(gòu)最強的小納（NASDAQ股指期貨）出現(xiàn)了漲多后的受阻，技術面出現(xiàn)瑕疵，行情需注意轉(zhuǎn)弱可能。如今一周過去，回頭觀察走勢，可以發(fā)現(xiàn)「空頭母子」組合發(fā)揮效果，縱使消息面上有蘋果新機即將發(fā)表的想象空間，卻無法刺激指數(shù)持續(xù)走高，盤勢轉(zhuǎn)為震蕩。

觀察本周新變數(shù)，首推美元匯率變化。對應六大先進國家貨幣的美元指數(shù)持續(xù)寫下波段新低（如圖一），尚未出現(xiàn)止跌跡象，在前有特朗普團隊施政效率隱憂，后有朝鮮半島危機未除、美聯(lián)儲鷹派代表去職、颶風接二連三襲擊美國南部等利空罩頂下，美元匯價走貶形成了一發(fā)不可收拾的趨勢，貶勢變得師出有名。

圖一  眾利空環(huán)伺下，美元貶勢一發(fā)不可收拾

持續(xù)走跌的美元價格影響為何？可從宏觀層面及股市層面分別探討。站在出口競爭力的角度，弱勢美元給了美國企業(yè)更大的空間，出口復蘇變得有著力空間，也連帶使得雇用人數(shù)增加、薪資成長有了可能，這是當時特朗普要讓美國再度偉大（Make America Great Again）的競選政見主軸，整體來看對產(chǎn)業(yè)界是一項利多。

但反映在股市層面上，可就不一定這么單純。走弱的美元反映在上市企業(yè)獲利上，得需要時間，在市場認同這個題材前，得先注意資金隨著非美貨幣轉(zhuǎn)強的出走風險。在前述美元指數(shù)不斷走弱下，未反映在指數(shù)結(jié)構(gòu)中的新興市場貨幣近期漲勢更是兇猛，對于熱錢流入新興市場股市產(chǎn)生了助力。在全球景氣持續(xù)轉(zhuǎn)佳、美股漲多墊高基期、美國政局前景不明等諸多比較因素下，性價比相對較優(yōu)的新興市場成了替代美股的選擇，美股能否利用企業(yè)獲利轉(zhuǎn)佳、政治法案過關等基本面因素來化解資金面劣勢，說服投資人美股目前的水位還有更高的空間，是一個變數(shù)。

在此背景下，反映在美股技術面結(jié)構(gòu)上，就是漲多后的震蕩。觀察截至的9/8為止的小納日線圖（如圖二），上周文章我們指出，9/1出現(xiàn)「空頭母子」＋「假突破」的組合后，后續(xù)走勢需要續(xù)強來化解，否則多方氣勢將走弱，技術面結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)趨弱勢。勞工節(jié)假期結(jié)束后行情以跳空下跌開出，雖然收盤出現(xiàn)了長下影線，說明下檔仍有多頭抵抗，但收黑收跌卻是事實，多方續(xù)攻出現(xiàn)了疑慮。而隨后的走勢也證明，即使多空消息并陳，小納的行情卻始終無法擺脫震蕩，直到9/8出現(xiàn)長黑吞噬并跌破盤整區(qū)，空方氣勢有轉(zhuǎn)強的跡象。

圖二  偏空組合后轉(zhuǎn)弱，結(jié)構(gòu)有待多方化解

不管是即將發(fā)表的蘋果新機種是否有量產(chǎn)的雜音，還是前述宏觀面上資金從美股外流的疑慮。技術面上持續(xù)向空方靠攏，短線樂觀態(tài)度應適時修正，操作應提高風險意識，注意持續(xù)震蕩走弱的可能。