十一月十七日晚上11點，全球股市投資人密切關(guān)注耶倫國會聽證會說詞。這是耶倫在特朗普確認(rèn)當(dāng)選美國新一任領(lǐng)導(dǎo)人後，首次公開發(fā)言，在一連串美聯(lián)儲票委發(fā)表偏鷹派言論為十二月加息鋪墊之后，身為主席的耶倫談話動向，受到投資人矚目。

而一如市場預(yù)料，在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷傳出佳音的背景之下，耶倫接續(xù)同僚的鷹派言論，提出「加息或會相對快的來到」，「維持利率在低位太久可能會導(dǎo)致未來不得不突然加息，造成副作用」。此言一出，市場一致認(rèn)定為確定了十二月的加息政策。

吊詭的是，過去長期以來，只要提到「加息」的可能性，市場無不認(rèn)為是對股市資金面的緊縮而以利空看待，今年九月九日一連串的大跌，背景就是原本鴿派的美聯(lián)儲票委提出贊成加息的看法。如今，耶倫為十二月的加息定調(diào)，美股卻在震蕩過后就逐漸走高，絲毫不像過去對于「加息」以負(fù)面看待，何解？

研究過去股市歷史可以發(fā)現(xiàn)，加息雖有資金緊縮的效果，但卻往往伴隨著多頭循環(huán)，主要理由就是加息多半具有景氣走揚(yáng)的背景，只有在加息初期，市場恐懼資金排擠效應(yīng)，多半會先以利空解讀，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，引領(lǐng)市場氛圍轉(zhuǎn)向加息是良性且必須的，股市將把焦點轉(zhuǎn)向景氣而進(jìn)入主升段。

在這個邏輯下，實務(wù)運(yùn)用時，當(dāng)我們看到美聯(lián)儲提出確定的加息動向，市場卻不跌反漲，代表市場已經(jīng)不在乎加息所帶來資金面的副作用，而認(rèn)為景氣所帶來的題材將更加重要。據(jù)此，我們在本次耶倫談話中看到了這個現(xiàn)象，美股技術(shù)面也出現(xiàn)持續(xù)偏向多方有利的結(jié)構(gòu)，種種線索帶領(lǐng)下，美股或?qū)⒂瓉硪徊ň皻庾邠P(yáng)所帶領(lǐng)的多頭行情。

附圖  震蕩過后，標(biāo)普將有機(jī)會跟隨道瓊斯走出新高