本報訊經(jīng)前期廣泛公開征求意見和中國證監(jiān)會同意，2月20日，中國金融期貨交易所發(fā)布了滬深300股指期貨合約和修訂后的交易規(guī)則及其實施細(xì)則。至此，股指期貨上市前的制度準(zhǔn)備工作已基本完畢。

　　分類監(jiān)管結(jié)果成準(zhǔn)入門檻

　　期貨公司分類監(jiān)管和中金所會員資格條件掛鉤，D、E類期貨公司將無緣股指期貨。在《中金所會員管理辦法》正式稿中，增加了期貨公司分類監(jiān)管評價結(jié)果的規(guī)定，并明確期貨公司申請交易會員資格，最近一次的期貨公司分類評價結(jié)果應(yīng)當(dāng)達(dá)到C類以上（含C類）；申請交易結(jié)算會員資格，最近一次的期貨公司分類評價結(jié)果應(yīng)當(dāng)達(dá)到B類以上（含B類）；申請全面結(jié)算會員資格，最近兩次的期貨公司分類評價結(jié)果應(yīng)當(dāng)均達(dá)到A類。

　　從去年首次165家期貨公司分類監(jiān)管評審結(jié)果來看，A、B、C、D、E類公司數(shù)量分別為18家、37家、81家、28家和1家。而截至目前，中金所會員數(shù)量為124家：全面結(jié)算會員15家、交易結(jié)算會員61家、交易會員48家。

　　程序化交易將受監(jiān)管

　　據(jù)介紹，中金所在《交易細(xì)則》中增加會員、客戶采取程序化交易方式應(yīng)當(dāng)事先報備的內(nèi)容，規(guī)定“會員、客戶使用或者會員向客戶提供可以通過計算機程序?qū)崿F(xiàn)自動批量下單或者快速下單等功能的交易軟件的，會員應(yīng)當(dāng)事先報交易所備案”。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，國內(nèi)期貨公司無法從事自營業(yè)務(wù)，但券商收購期貨公司后，其自營業(yè)務(wù)套期保值部分和期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生利益沖突，市場主要擔(dān)心類似于國外投行“閃電單”損害客戶利益的交易行為。另外，商品期貨和權(quán)證市場上的“炒手”也可能轉(zhuǎn)戰(zhàn)期指，利用程序化高頻交易來影響短期價格走勢。因此，中金所《交易細(xì)則》正式稿中在程序化交易監(jiān)管方面做了一進(jìn)步的鞏固。

　　12%最低保證金無變化

　　值得注意的是，《中金所風(fēng)險控制管理辦法》正式稿中，依然將股指期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置為12％，與征求意見稿中的保證金水平一致，與此前業(yè)內(nèi)關(guān)于提高到15%傳言并不相符。但是，中金所相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，在股指期貨上市初期，交易所實際收取的交易保證金可能還將根據(jù)市場情況，在最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上浮，有效地防范股指期貨上市初期的風(fēng)險。

　　另外，中金所規(guī)則中并未規(guī)定固定的大戶報告標(biāo)準(zhǔn)，針對要盡快加以明確的建議。中金所表示，將在股指期貨上市后，根據(jù)市場運行，特別是持倉量和持倉集中度的實際情況，確定相應(yīng)的大戶報告標(biāo)準(zhǔn)，避免大戶報告標(biāo)準(zhǔn)的僵化，從而提高監(jiān)測監(jiān)控的針對性。

　　此外，還有意見提出，在強制減倉時應(yīng)對套期保值和套利持倉采取必要的保護(hù)措施。中金所對此建議高度重視，經(jīng)認(rèn)真研究后作出特別說明：一是本次修訂后的規(guī)則將強制減倉的條件提高到同方向連續(xù)漲跌停板，即從16%提高到20%，觸發(fā)強制減倉的可能性進(jìn)一步降低；二是即使出現(xiàn)了同方向連續(xù)漲跌停板，按照《交易規(guī)則》，中金所可以采取調(diào)整漲跌停板幅度、提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)等其他風(fēng)險控制措施化解市場風(fēng)險，強制減倉措施的使用會非常謹(jǐn)慎，而且有嚴(yán)格的批準(zhǔn)要求。維持套期保值、套利和投機交易的適度均衡，是保障期貨市場平穩(wěn)健康運行的基礎(chǔ)，當(dāng)出現(xiàn)了同方向連續(xù)漲跌停板的情況，中金所一定會反復(fù)權(quán)衡，謹(jǐn)慎決策。