春節(jié)期間美盤大豆先揚(yáng)后抑，截止周五收盤價(jià)與節(jié)前收盤基本持平，3月豆收945，較節(jié)前2月11日收盤漲2美分，5月豆收954.4，較節(jié)前收盤漲2.4美分。

假期期間導(dǎo)致美盤出現(xiàn)波動(dòng)主要影響因素是美元走勢(shì)。美元先抑后揚(yáng)。希臘經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不明朗及歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)吸引投機(jī)基金做多美元，而美聯(lián)府上調(diào)貼現(xiàn)率提振市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心也支持美元上漲。美元走強(qiáng)無疑將繼續(xù)壓制包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的所有商品價(jià)格。

美豆基本面沒有發(fā)生變化，南美大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)繼續(xù)不斷上調(diào)。阿根廷布宜諾艾利斯預(yù)測(cè)大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5200萬噸，USDA預(yù)測(cè)產(chǎn)量為5300萬噸，雖然近期巴西和阿根廷部分產(chǎn)區(qū)降雨延遲收割，但南美大豆豐產(chǎn)已是事實(shí)，這將繼續(xù)成為壓制美豆價(jià)格的主要利空因素。

出口銷售方面，最新一周出口銷售報(bào)告顯示大豆周銷量再次創(chuàng)下年度低點(diǎn)。中國(guó)春節(jié)假期前后采購(gòu)量減少及季節(jié)性需求轉(zhuǎn)向南美將使美豆出口進(jìn)入季節(jié)性低迷階段。

2月18日至19日美國(guó)農(nóng)業(yè)部舉行了年度作物展望論壇，對(duì)10/11年度作物供需進(jìn)行了初步預(yù)測(cè)?？傮w預(yù)測(cè)結(jié)果與市場(chǎng)預(yù)期一致，預(yù)測(cè)2010年美豆面積會(huì)小幅增加。預(yù)測(cè)結(jié)果對(duì)市場(chǎng)幾乎沒有影響。

隨著南美豐產(chǎn)預(yù)期炒作的結(jié)束，后期美豆市場(chǎng)焦點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)向美國(guó)種植面積預(yù)測(cè)以及春天播種期間的天氣情況。近期美國(guó)雨雪天氣較多令人擔(dān)心春季天氣潮濕會(huì)會(huì)影響播種。另外，南美方面還需要關(guān)注物流運(yùn)輸問題，由于基礎(chǔ)設(shè)施條件沒有改善，大豆豐產(chǎn)將進(jìn)一步挑戰(zhàn)公路及港口運(yùn)輸能力。近期已有報(bào)道稱巴西港口出現(xiàn)運(yùn)輸大豆的卡車排隊(duì)現(xiàn)象。

綜上，美豆在基本面仍維持利空及美元上漲打壓下反彈遇阻，近期市場(chǎng)仍將維持區(qū)間震蕩。上方阻力975-980，下方支持930-920。重點(diǎn)關(guān)注美元走勢(shì)及中國(guó)節(jié)后采購(gòu)需求、南美物流等。

國(guó)內(nèi)方面：

春節(jié)期間及節(jié)后兩天產(chǎn)區(qū)大豆成交清淡，農(nóng)民觀望心理仍較重，產(chǎn)區(qū)油廠仍處于停機(jī)停收狀態(tài)，開機(jī)時(shí)間大多為正月十五之后。沿海油廠大多在初七恢復(fù)開機(jī)。供應(yīng)方面，多數(shù)飼料廠2月份豆粕庫(kù)存充足，但由于受到一些地區(qū)疫病以節(jié)后需求季節(jié)性下降的影響，預(yù)計(jì)庫(kù)存消化時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)至3月中旬。進(jìn)口方面，中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆408萬噸，年比同期增長(zhǎng)34.5%，預(yù)計(jì)2月份的大豆到港量在354萬噸，原料大多充足。而3、4月將有大量成本相對(duì)低的進(jìn)口大豆抵港。需求方面，1月份以來國(guó)內(nèi)畜禽飼料銷售不理想，春節(jié)前大量出欄、節(jié)后養(yǎng)殖進(jìn)入傳統(tǒng)淡季及水產(chǎn)養(yǎng)殖復(fù)蘇仍需要一段時(shí)間將導(dǎo)致節(jié)后豆粕需求仍處于疲軟狀態(tài)，這將抑制豆粕價(jià)格，豆粕后市仍不樂觀。

豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)周末開始恢復(fù)正常交易。受假期期間原油由低位反彈及美豆油相對(duì)穩(wěn)定以及節(jié)后貿(mào)易商補(bǔ)貨需求的支持，節(jié)后現(xiàn)貨豆油價(jià)格有所上漲，油廠有所惜售，挺價(jià)心理較重。但漲勢(shì)相對(duì)緩和，市場(chǎng)等待節(jié)后外盤和國(guó)內(nèi)期貨走勢(shì)的指引。

綜上：雖然2月初以來在美盤觸底反彈及節(jié)前平倉(cāng)支持下國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格有所反彈，但在周邊美元仍走強(qiáng)以及美豆仍處于自身基本面和周邊利空雙重打壓下的弱市震蕩行情下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆類進(jìn)一步反彈的壓力較大。節(jié)后市場(chǎng)仍將圍繞美元和美豆行情維持震蕩。

另外，節(jié)前最后一天中國(guó)出人意料宣布自2月25日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率水平，顯示出國(guó)家仍將繼續(xù)調(diào)控信貸。2月20日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》、《個(gè)人貸款管理暫行辦法》，約束銀行業(yè)超額授信、粗放貸款、貸后管理松散以及資金挪用等痼疾，對(duì)銀行最主要的固定資產(chǎn)貸款、流動(dòng)資金貸款和個(gè)人貸款流程，分類作詳細(xì)規(guī)范，旨在堵住信貸資金挪用、脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的漏洞。關(guān)注信貸緊縮政策對(duì)市場(chǎng)資金和投機(jī)心理的影響。

不過，春節(jié)期間發(fā)改委宣布2010年繼續(xù)在稻谷主產(chǎn)區(qū)實(shí)行最低收購(gòu)價(jià)政策，顯示出國(guó)家仍將繼續(xù)執(zhí)行惠農(nóng)政策，這也將對(duì)包括大豆在內(nèi)的其它農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格提供利多支撐。

操作上，建議大豆豆粕維持震蕩思路，但可以關(guān)注豆油逢低做多機(jī)會(huì)。