在程序化交易中，一個策略首先要經(jīng)過歷史測試，通過考察測試的結(jié)果來對這個策略做進一步的評估。在測試當(dāng)中，有一些程序化交易新手可能會把手續(xù)費設(shè)置得偏低、不加滑點，或者直接用主力連續(xù)合約進行測試，這些都是剛開始學(xué)習(xí)程序化時比較容易犯的錯誤。還有一些程序化交易者，剛學(xué)習(xí)程序化的時候，在測試的時候，習(xí)慣每個品種只用1手去測試，筆者個人認為，這也是程序化交易中的一大誤區(qū)。

我們知道，由于期貨的價格會不斷變化，同一個品種、不同價格，每一手所代表的價值量也不同。比如在2015年底的時候，螺紋鋼主力合約曾經(jīng)達到過1618的相對低價，近期，螺紋鋼主力合約曾經(jīng)達到過4016的相對高價，很明顯，價格在1618時的1手螺紋鋼和價格在4016時的1手螺紋鋼，對應(yīng)的價值量相差非常大，如果在1618的價格附近出現(xiàn)交易信號時交易1手，在4016的價格附近出現(xiàn)交易信號時也交易1手，帶來的賬戶權(quán)益波動相差是非常大的。

在不同期貨品種之間，比如每一手的保證金相對較低的玉米，當(dāng)前主力合約的價格在1700元左右，如果按10%的保證金比例，每一手需要1700元的保證金。每一手的保證金相對較高的焦炭，近期主力合約曾經(jīng)達到2500的相對高價，如果按10%的保證金比例，每一手需要25000元的保證金。很多程序化交易者做多品種組合交易，其中的一個目的是為了對沖風(fēng)險，如果每個品種都只交易1手，不同價值量的品種之間是不能達到對沖的效果的。

因此，筆者個人認為，按照同等的價值量計算每次開倉的手數(shù)，以此來初步測試某個策略，是相對比較合理的方式。以下是對前一篇程序化研究文章中的隨機指數(shù)策略（點擊查看《程序化研究之隨機指數(shù)策略：經(jīng)典、簡單、普適！》），分別用同等的價值量計算每次開倉的手數(shù)（按照10萬本金的4倍杠桿，即40萬價值量計算手數(shù)）和每個品種每次都只開倉1手的測試曲線圖。

32個活躍的國內(nèi)商品期貨，按照等價值量計算開倉手數(shù)

32個活躍的國內(nèi)商品期貨，每個品種每次都只開倉1手

螺紋鋼-等價值量

螺紋鋼-1手

焦炭-等價值量

焦炭-1手

動力煤-等價值量

動力煤-1手

總結(jié)：通過以上的對比可以看到，多品種組合交易時，按照等價值量計算開倉手數(shù)的資金曲線，比每個品種每次只開倉1手的資金曲線要明顯平滑不少，因為各個品種之間能較好地形成組合、對沖的效果。對于單個品種而言，單個資金曲線的差異直觀上看并不大，如果按照同等價值量計算開倉手數(shù)，在品種價格上漲時，手數(shù)會減少，在品種價格下跌時，手數(shù)會增加，因此品種價格波動相同的幅度時，兩者的賬戶權(quán)益波動也是基本相同的。因此，筆者個人認為，按照同等的價值量計算每次開倉的手數(shù)，以此來初步測試某個策略，是相對比較合理的方式。

筆者水平有限，本文僅供程序化初學(xué)者或想學(xué)習(xí)程序化的交易者參考，部分觀念可能帶有一定的主觀性和局限性，如果有不同意見或其他疑問，或者想要了解程序化的哪一塊內(nèi)容，歡迎大家在文章下方留言，筆者會盡可能地為大家解答。

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七禾網(wǎng)levitate-skate.com研究中心研究員 傅旭鵬

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