操作邏輯：1、三季度四大焦煤礦聯(lián)合減產(chǎn)，或?qū)е氯径犬a(chǎn)量環(huán)比二季度下降8.76%，四季度或恢復正常生產(chǎn)。 2、近月焦炭資源偏緊，遠月或面臨需求壓力。

操作策略：多焦煤空焦煤1801；多焦炭1709空焦炭1801

交易周期：四周

風險:近月價格接近平水或面臨一定的交割風險，但據(jù)評估風險不大 應對風險的策略：止損或者將遠月頭寸平倉 本周焦煤和焦炭多頭主力因可獲得移倉展期收益，率先移倉，使得近月與遠月價差迅速收窄，給焦煤和焦炭正套提供了入場機會。

01、驅(qū)動邏輯

1、 三季度聯(lián)合減產(chǎn) 四季度或恢復正常生產(chǎn)

國內(nèi)四大焦煤集團：山西焦煤集團、平煤神馬集團、淮北礦業(yè)集團、龍煤控股集團，6月20日提出將于6-9月聯(lián)合減產(chǎn)，具體減產(chǎn)計劃：山西焦煤集團減產(chǎn)800萬噸、淮北礦業(yè)集團減產(chǎn)210萬噸、平煤神馬集團減產(chǎn)351萬噸、龍煤控股集團實行276個工作日（龍煤集團設計產(chǎn)能4700萬噸，若執(zhí)行276個工作日，預估減產(chǎn)188萬噸），四大焦煤集團三季度將合計減產(chǎn)1549萬噸煉焦原煤，折算成煉焦精煤大概為1007萬噸，三季度煉焦精煤或環(huán)比二季度下降8.76%左右。四季度四大焦煤礦或恢復至正常生產(chǎn)，三季度供給缺口大于四季度。

2、 近月焦炭資源偏緊 遠月或面臨需求壓力

焦炭市場已完成三輪上漲，累計上漲150元/噸，市場心態(tài)較好，成交活躍，焦化企業(yè)焦炭庫存持續(xù)4周下降，截止7月21日，100家獨立焦化企業(yè)焦炭庫存32.87萬噸，環(huán)比上月同期下降53.55%，目前庫存處于比較低的水平，焦化企業(yè)與鋼廠在價格談判上話語權(quán)增加，即目前焦炭價格由焦化企業(yè)主導，據(jù)調(diào)研焦化企業(yè)即將啟動第四輪上漲，漲幅50元/噸。而目前鋼廠因利潤高和出貨好均推遲了高爐的例行檢修，或影響遠月焦炭需求；而且四季度電爐的產(chǎn)量釋放較3季度將增加，或影響鋼價，從而進一步影響高爐開工，影響遠月焦炭需求。綜合來看：焦炭近月資源偏緊，遠月或面臨需求壓力。

圖1:獨立焦化企業(yè)焦炭庫存連續(xù)下降4周

02主要風險

近月價格接近平水。蒙古國自7月中旬開始進入一年一度的那達慕大會假期，完全恢復煤炭生產(chǎn)和運輸可能要到7月低，導致目前蒙煤資源偏緊，進口煤價格持續(xù)上漲，二類焦煤CFR報174美金，而且國內(nèi)煤企紛紛上調(diào)煤價，下游采購積極，預計后期煤價繼續(xù)上漲空間較大，因此貿(mào)易商囤貨意愿較大。

焦化企業(yè)焦炭庫存持續(xù)4周下降，截止7月21日，100家獨立焦化企業(yè)焦炭庫存32.87萬噸，環(huán)比上月同期下降53.55%，目前庫存處于比較低的水平，焦化企業(yè)與鋼廠在價格談判上話語權(quán)增加，即目前焦炭價格由焦化企業(yè)主導，據(jù)調(diào)研焦化企業(yè)即將啟動第四輪上漲，漲幅50元/噸，焦炭貿(mào)易商囤貨意愿也較大。

雖然近月焦煤和焦炭價格接近平水，但貿(mào)易商囤貨意愿較大，貿(mào)易估值或繼續(xù)上升，賣出交割意愿偏低。所以近月存一定的風險，但風險不大。