背靠2500元/噸關(guān)口短空為主

在成本支撐的作用下，甲醇期貨自7月以來(lái)走出了一波強(qiáng)勢(shì)反彈。截至7月14日收盤，甲醇期貨主力合約1709報(bào)收于2478元/噸，較6月28日上漲191元/噸，上漲8.35%。技術(shù)面來(lái)看，甲醇期貨站上W底的頸線位之后呈現(xiàn)滯漲態(tài)勢(shì)，近期檢驗(yàn)頸線位的支撐。

供給階段性趨緊提供支撐

6月底以來(lái)，隨著前期檢修的甲醇企業(yè)不斷恢復(fù)生產(chǎn)，甲醇開工負(fù)荷持續(xù)走高。但是隨著甲醇價(jià)格走低，企業(yè)的利潤(rùn)水平也隨之下降，因此甲醇企業(yè)開始檢修，以此來(lái)緩解供應(yīng)壓力。

目前來(lái)看，咸陽(yáng)化學(xué)已停車，寶泰隆計(jì)劃7月中檢修，新疆兗礦停車。短期內(nèi)甲醇檢修企業(yè)較多，甲醇開工負(fù)荷有望隨之下降。截至7月13日的開工負(fù)荷為61.66%，雖然仍然偏高，但是較7月初的高點(diǎn)已經(jīng)下滑2.69%，后期隨著供應(yīng)下降對(duì)市場(chǎng)的影響不斷發(fā)酵，供應(yīng)端對(duì)于甲醇將會(huì)產(chǎn)生一定的支撐作用。

上半年，過(guò)高的港口庫(kù)存是壓制甲醇價(jià)格的重要原因。但是隨著三季度的去庫(kù)存，目前甲醇港口庫(kù)存已經(jīng)處于正常水平。截至7月7日，華東、華南兩地的甲醇港口庫(kù)存為45.8萬(wàn)噸，較3月初的高點(diǎn)下降21.45萬(wàn)噸，下降31.90%。其中，華東地區(qū)甲醇港口庫(kù)存為35.2萬(wàn)噸，較3月初的高點(diǎn)下降20萬(wàn)噸，下降36.23%；華南地區(qū)甲醇港口庫(kù)存為10.6萬(wàn)噸，較3月初的高點(diǎn)下降1.45萬(wàn)噸， 下降12.03%。2015年至2017年上半年，國(guó)內(nèi)華東、華南兩地平均甲醇港口庫(kù)存為53.13萬(wàn)噸，目前45.8萬(wàn)噸的港口庫(kù)存已經(jīng)處于平均值之下，這說(shuō)明目前市場(chǎng)庫(kù)存已經(jīng)處于正常水平。

需求難有起色，上漲壓力重重

雖然供應(yīng)端對(duì)甲醇形成了一定的支撐，但是目前甲醇市場(chǎng)需求端仍然不容樂(lè)觀。傳統(tǒng)需求表現(xiàn)仍然不佳。甲醛進(jìn)入消費(fèi)淡季，對(duì)于甲醇的采購(gòu)量本就呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，加之，受環(huán)保檢查影響，甲醛開工就更不理想，市場(chǎng)對(duì)于甲醛的需求難有起色。

其次，二甲醚產(chǎn)能原本過(guò)剩，目前又存在積庫(kù)的現(xiàn)象，供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致整體開工負(fù)荷僅在兩成左右。唯一不錯(cuò)的是醋酸市場(chǎng)，但是受體量較小的影響，對(duì)于甲醇的需求支撐有限。

傳統(tǒng)消費(fèi)表現(xiàn)不佳，煤制烯烴需求也難有起色。雖然近期有部分煤制烯烴裝置的甲醇裝置停產(chǎn)，開始外采甲醇，提振了現(xiàn)貨價(jià)格。但是這畢竟只是個(gè)別和短期行為，很難支撐甲醇價(jià)格持續(xù)上漲。目前煤制烯烴和油制烯烴的成本和利潤(rùn)表現(xiàn)接近，煤制烯烴的價(jià)格優(yōu)勢(shì)難以體現(xiàn)，造成了油制烯烴表現(xiàn)不佳。

圖為甲醇開工負(fù)荷（單位：%）

前期多單可暫時(shí)離場(chǎng)

綜上所述，企業(yè)檢修以及港口庫(kù)存處于低位對(duì)于甲醇價(jià)格形成了一定的支撐，但是受制于甲醇下游需求疲軟，甲醇上漲困難重重。筆者認(rèn)為，甲醇檢修的企業(yè)占總產(chǎn)能比重較少，對(duì)于盤面的支撐有限，加之甲醇上漲很難向下游傳導(dǎo)，甲醇短期內(nèi)很難繼續(xù)上漲。因此，前期多單可暫時(shí)離場(chǎng)，近期，操作上，以背靠2500元/噸的關(guān)口短空為主。