在前一篇程序化研究的文章中，筆者簡要分析了交易一致性的重要性（點擊查看《賺錢，其實很簡單：程序化研究之“一致性”》），一個簡單的長期正期望值的策略，只要反復大量地一致執(zhí)行，其實也能賺到錢。很多交易者做不到一致性，可能是缺乏明確的交易規(guī)則，也可能是有了交易規(guī)則而不能徹底執(zhí)行，深究不能一致性執(zhí)行的原因，筆者認為很大程度上是由于沒有做好資金管理。

在資金管理中，一個很重要的部分是倉位管理。一個良好的交易策略，如果配以不合理的倉位管理，可能在實盤中達不到預期的收益，甚至還有可能出現(xiàn)虧損；一個原本負期望值的策略，通過合理的倉位管理，也有可能成為一個優(yōu)秀的策略。今天，筆者就以通道突破策略為例（點擊查看通道突破策略—上篇、通道突破策略—下篇），對比不同倉位管理的結果。

一、單品種、始終低倉位

很多程序化交易策略往往在螺紋鋼上都有比較良好的表現(xiàn)，筆者就以螺紋鋼指數(shù)為例，測試周期為日線，低倉位定義為：初始本金的3倍杠桿，以下是測試曲線圖，粗體紅線為浮動盈虧曲線。

從螺紋鋼上市的2009年3月27日至2017年7月12日，累計凈利潤為47.96萬，最大回撤為30.1%。

二、單品種、動態(tài)調(diào)整倉位

如果始終保持較低的倉位，風險和回撤可以較好控制，但是利潤也相應地會縮小。一個自然的想法是，在控制好本金風險的情況下，盡可能地獲取更多利潤。一個簡單的方法是，當賬戶權益在本金附近時，保持較低的倉位，以保證本金的安全；當賬戶獲得一定的利潤之后，適當放大倉位，以獲取更多利潤。把這個想法量化，比如：當凈值小于等于1.5時，用初始本金的3倍杠桿；當凈值大于1.5、小于等于2時，用初始本金的5倍杠桿；當凈值大于2時，用初始本金的7倍杠桿。以下是測試曲線圖，粗體紅線為浮動盈虧曲線。

從螺紋鋼上市的2009年3月27日至2017年7月12日，累計凈利潤為101.42萬，最大回撤為30.1%。兩者測試曲線整體走勢基本相同，但利潤增加了110%以上，并且最大回撤不變，剛開始交易時，初始倉位都比較低，在有了一定利潤之后，倉位才加上去。

三、多品種、始終低倉位

將策略加載到所有國內(nèi)商品期貨上，并通過流動性標準篩選流動性好的品種進行交易，始終保持初始本金的3倍杠桿交易，以下是加載在橡膠指數(shù)上的測試曲線圖，粗體紅線為浮動盈虧曲線。

從1997年4月25日至2017年7月12日，累計凈利潤為638.29萬，最大回撤為49.6%。早期期貨市場的品種較少，最大回撤是在只有橡膠和銅兩個品種組合的時候產(chǎn)生的。

四、多品種、動態(tài)調(diào)整倉位

把動態(tài)調(diào)整倉位的方式應用到所有國內(nèi)商品期貨中，對于每個品種，當凈值小于等于1.5時，用初始本金的3倍杠桿；當凈值大于1.5、小于等于2時，用初始本金的5倍杠桿；當凈值大于2時，用初始本金的7倍杠桿。以下是加載在橡膠指數(shù)上的測試曲線圖，粗體紅線為浮動盈虧曲線。

從1997年4月25日至2017年7月12日，累計凈利潤為1076.11萬。兩者測試曲線整體走勢基本相同，但利潤增加了68%以上，并且最大回撤不變。

五、總結

本文介紹了一種比較簡單的倉位管理方式，在控制好本金風險的情況下，盡可能地獲取更多利潤。倉位管理在交易中的重要程度不言而喻，一種好的倉位管理方式，可以使原本的策略在賺錢的時候賺得更多，在虧錢的時候虧得更少。在期貨交易中，首要的目標是要保證先存活下來，本金不能有太大的損失，要做到這樣，很重要的一點也是要做好倉位管理，首先保證本金的安全，在這個前提下，再去盡可能多地賺取利潤。

筆者水平有限，本文僅供程序化初學者或想學習程序化的交易者參考，部分觀念可能帶有一定的主觀性和局限性，如果有不同意見或其他疑問，或者想要了解程序化的哪一塊內(nèi)容，歡迎大家在文章下方留言，筆者會盡可能地為大家解答。

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七禾網(wǎng)levitate-skate.com研究中心研究員 傅旭鵬

風險提示：投資有風險，本報告僅是個人觀點，僅供參考，不構成投資建議。

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