上周美豆破位下跌，創(chuàng)出去年4月以來(lái)低點(diǎn)。但由于前期港口大豆壓榨縮量，且需求轉(zhuǎn)好，大連豆粕相對(duì)偏強(qiáng)。展望后市，美豆生產(chǎn)依舊存在不確定性，不過(guò)，國(guó)內(nèi)豆粕供需面較為寬松，大連豆粕弱勢(shì)振蕩。

美豆生產(chǎn)仍存不確定性

由于前期在美豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)輕微干旱，6月中上旬，美豆出現(xiàn)一波強(qiáng)勁反彈。但6月下旬，中西部偏北地區(qū)降雨增多，干旱憂慮緩解，引發(fā)美豆破位低走，刷新14個(gè)月以來(lái)低點(diǎn)。不過(guò)，美豆生產(chǎn)依舊存在隱患。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部每周農(nóng)作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至6月25日當(dāng)周，美國(guó)大豆生產(chǎn)優(yōu)良率為66%，低于預(yù)估的68%以及一周前的67%，也大幅低于去年同期72%的水平。

目前南美大豆豐產(chǎn)對(duì)盤面影響力趨弱。阿根廷和巴西大豆收獲完畢，但農(nóng)民銷售進(jìn)度差于往年，對(duì)美豆出口影響不大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月7日，阿根廷農(nóng)民大豆出售量為690萬(wàn)噸，比去年同期低22.6%。截至5月底，巴西農(nóng)民大豆出售進(jìn)度為58%，遠(yuǎn)低于去年同期76%的水平。

本周五，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將公布農(nóng)作物播種面積終值報(bào)告，市場(chǎng)對(duì)于大豆播種面積平均預(yù)估數(shù)字為8975萬(wàn)英畝，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月31日預(yù)估的8948萬(wàn)英畝的水平，實(shí)際公布數(shù)字一旦低于該水平，對(duì)大豆價(jià)格可能形成利多影響。

港口庫(kù)存高企，豆粕供應(yīng)充裕

由于部分地區(qū)油廠豆粕脹庫(kù)，或原料不足，6月中上旬的三周，國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨比前期明顯縮量，豆粕產(chǎn)出量相應(yīng)減少。據(jù)監(jiān)測(cè)，第22—24周（5月31日—6月16日），國(guó)內(nèi)油廠大豆周壓榨量分別為172.4萬(wàn)噸、173.1萬(wàn)噸、177.3萬(wàn)噸，明顯低于前期180萬(wàn)噸以上的水平，這也是近期豆粕期貨價(jià)格強(qiáng)于外盤的重要原因之一。

但是，上周油廠壓榨量被動(dòng)恢復(fù)性增加。據(jù)監(jiān)測(cè)，上周（第25周）國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨量達(dá)184.6萬(wàn)噸，為近8周來(lái)最高水平，豆粕產(chǎn)出量也相應(yīng)增加。由于近期進(jìn)口大豆到港量明顯增加，港口油廠大豆庫(kù)存和豆粕庫(kù)存高企，豆粕供應(yīng)極為充裕。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至6月25日，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠大豆庫(kù)存為524萬(wàn)噸，周環(huán)比增加20.71萬(wàn)噸，為歷年同期最高水平。豆粕庫(kù)存為120.39萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.12萬(wàn)噸，為歷史最高水平。

養(yǎng)殖恢復(fù)緩慢，豆粕需求不旺

近期生豬價(jià)格和雞蛋價(jià)格有所走高，對(duì)于下游飼料原料的采購(gòu)信心有所提振，但短期內(nèi)養(yǎng)殖規(guī)模難以有效擴(kuò)大，豆粕需求量無(wú)持續(xù)增加基礎(chǔ)。據(jù)農(nóng)業(yè)部最新存欄數(shù)據(jù)，2017年5月生豬存欄量為35556萬(wàn)頭，環(huán)比下降1.5%，同比下降4.9%。其中，能繁母豬存欄量為3604萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.8%，同比下降4.1%。前期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格一度大幅走高，但由于目前是消費(fèi)淡季，價(jià)格上漲終為曇花一現(xiàn)。蛋雞存欄量并未隨價(jià)格上行而明顯增加，據(jù)監(jiān)測(cè)，2017年5月全國(guó)蛋雞總存欄量為12.81億只，較4月減少4.51%，為2014年4月以來(lái)最低水平。另外，由于近期南方地區(qū)降雨較多，水塘含氧量下降，水產(chǎn)料投放大幅下降，水產(chǎn)飼料需求較為低迷。雖然豆粕因較低的比價(jià)得以大量替代其他蛋白飼料，但養(yǎng)殖業(yè)整體的低迷使得豆粕需求較差。

綜上所述，由于美豆面臨重要報(bào)告出臺(tái)，而且天氣狀況難定，炒作因素較多，使得近期大連豆粕期貨難以出現(xiàn)流暢下跌。同時(shí)，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存高企，豆粕供應(yīng)充裕，且需求不振，因此短期內(nèi)大連豆粕將繼續(xù)維持偏弱振蕩走勢(shì)。