本周是春節(jié)前最后一個(gè)交易周，投資者面臨一個(gè)老生常談的話題：是否留倉過節(jié)，以及留什么倉過節(jié)。在這里筆者談一下自己的看法。

去年商品市場幾乎是從年頭漲到年尾，而貫穿始終的一條主線就是通脹預(yù)期（除了一季度行情以各個(gè)品種的“收儲”托市為主因之外），自2009年3月份起，以美元定量寬松的貨幣政策為導(dǎo)火索，通脹預(yù)期便席卷全球，至2010年1月初，通脹預(yù)期達(dá)到高潮，銅、橡膠等價(jià)格都回到了危機(jī)前的高位。但1月7日我國央行提高存款準(zhǔn)備金率，結(jié)束了長達(dá)一年的漲勢。至今商品市場整體回落已超過四周，在節(jié)前的最后一周里，投資者最需要確定兩個(gè)問題：一是節(jié)前下跌行情是否到位，過節(jié)是否需要留倉；二是2010年主導(dǎo)商品價(jià)格的因素是什么，商品的大勢如何確定？

長假留倉的一般性原則是“順勢留倉”，現(xiàn)在的中級趨勢是下跌，如果留倉應(yīng)該留空單。但這輪已經(jīng)持續(xù)了近5周的整體下跌行情，已到了最重要的支撐位附近，其中滬銅的支撐在50000點(diǎn)整數(shù)關(guān)、大連塑料的支撐位在11000點(diǎn)大關(guān)附近、豆油的強(qiáng)支撐在7200點(diǎn)附近，上周各品種都已接近或達(dá)到強(qiáng)支撐區(qū)域，再殺跌風(fēng)險(xiǎn)與收益不成正比。所以，今年春節(jié)是最不宜留單邊持倉的一個(gè)假期。

再來考慮2010年的商品市場趨勢。最近，高盛發(fā)表了對未來12個(gè)月金價(jià)和銅價(jià)的預(yù)期，認(rèn)為黃金12個(gè)月均價(jià)在1340美元左右，而銅的12個(gè)月均價(jià)在7300美元左右，顯然是非?？礉q的。筆者基本認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)，對商品市場未來形勢的基本判斷是：2010年宏觀經(jīng)濟(jì)面最重要的變化，將是2009年的“通脹預(yù)期”變?yōu)椤巴洭F(xiàn)實(shí)”。2009年商品價(jià)格長達(dá)一年的上漲，令商品價(jià)格相對于經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長出現(xiàn)了較大的泡沫，最近五周的價(jià)格下跌，就是政策因素令泡沫破裂所造成的。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)是實(shí)實(shí)在在發(fā)生了的，此次調(diào)整將會調(diào)出一個(gè)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的堅(jiān)實(shí)底部。當(dāng)這個(gè)底部出現(xiàn)之后，去年一直高懸在商品市場上的“高庫存”，將會被供求關(guān)系的改善慢慢消化。

我們預(yù)計(jì)，由政策變化導(dǎo)致的商品市場整體調(diào)整將是復(fù)雜的多波段調(diào)整，這主要是各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢并不一致，貨幣政策信號將趨向混亂，同時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)也不斷升級。我們預(yù)計(jì)2010年三季度全球大宗商品價(jià)格很可能會出現(xiàn)較大的上漲，原因是下半年經(jīng)濟(jì)增長會更為明顯，同時(shí)通脹將會加速。屆時(shí)推動商品價(jià)格上漲因素將不再是單一的金融因素，而轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谝蛩嘏c供求因素共振。