一、行情回顧

　　1、國際期貨市場

　　美盤CBOT稻米期貨在2010年1月份的行情中，期價延續(xù)了2009年末的回調(diào)行情而繼續(xù)走低，并于1月21日創(chuàng)出13.40美元/英擔(dān)的全月最低點，其后有所反彈，最終收于14.205美元/英擔(dān)報收，較上月上漲0.69美元/英擔(dān)。周邊農(nóng)產(chǎn)品期貨價格整體走弱和美元指數(shù)上漲構(gòu)成了稻米期價下跌的主因，此外，最新信息顯示全球大米產(chǎn)量及庫存量增加也對近期國際市場稻米價格形成了壓力。

　　2、國內(nèi)期貨市場

　　鄭州早秈稻期貨在2010年1月份的行情可以說基本上走出了單邊下跌的行情，全月期價鮮見反彈，從月初小幅跳空高開后一路走低，市場人氣極度偏空，主力合約1005期價由2131下跌至月末最后一個交易日，并最終以2046的全月次低價位報收，總計下跌了71個點，跌幅達到3.3%。（見圖2）國內(nèi)傾向于緊縮的貨幣政策使得市場產(chǎn)生流動性降低的預(yù)期，造成市場對商品市場將步入跌勢行情的擔(dān)憂日益加重，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品包括大豆、玉米、小麥等期貨價格紛紛下跌，帶動稻米期價也步入跌途。

　　二、稻米現(xiàn)貨市場供需狀況

　　（一）、國際市場

　　1、2009/10全球大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)至4.3473億噸

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的1月份供需報告顯示，2009/10年度全球大米產(chǎn)量預(yù)計為4.3473億噸，高于上月預(yù)測的4.3385億噸，主要原因是印度上調(diào)了150萬噸，為8450萬噸。印度政府將夏季稻米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了3%，為7165萬噸。夏季稻米通常占到全年總產(chǎn)量的85%左右。巴基斯坦大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)同樣上調(diào)，而巴西、印尼、烏茲別克斯坦和巴拿馬的產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)。全球大米期末庫存預(yù)計為9070萬噸，上調(diào)了120萬噸，但比上年減少175萬噸。

　　2、美國農(nóng)業(yè)部供需報告顯示美國大米產(chǎn)量增加、庫存增長、消費量不變

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的1月份供需報告顯示，2009/10年度美國大米產(chǎn)量預(yù)計為2.1985億英擔(dān)，上調(diào)了160萬英擔(dān)，即一個百分點，因為收獲面積和單產(chǎn)提高。平均單產(chǎn)預(yù)計為每英畝7085磅，比上月上調(diào)了47磅，也比上年增長239磅。收獲面積預(yù)計為310萬英畝，上調(diào)了2000英畝。中粒和短粒大米產(chǎn)量上調(diào)了140萬英擔(dān)，達到創(chuàng)紀(jì)錄的6710萬英擔(dān)。長粒大米產(chǎn)量上調(diào)了20萬英擔(dān)，為1.527億英擔(dān)。雖然2009/10年度大米進口數(shù)據(jù)穩(wěn)定在2100萬英擔(dān)，但是長粒大米進口數(shù)據(jù)上調(diào)了50萬英擔(dān)，而中粒和短粒大米進口下調(diào)了50萬英擔(dān)。

　?。ǘ?、國內(nèi)市場

　　1、中國大米庫存增加、產(chǎn)量不變

　　美國農(nóng)業(yè)部1月份月度供需報告，調(diào)高了中國大米期初庫存至4288萬噸，較上月預(yù)測增加68萬噸，期末庫存為4523萬噸，較上月預(yù)測的4475萬噸增加了48萬噸。2009/10年度中國大米產(chǎn)量為1.37億噸，與上月持平；需求量為1.33億噸。

　　2、國內(nèi)稻米現(xiàn)貨市場價格保持堅挺

　　所市場監(jiān)測，東北市場隨著春節(jié)的臨近大米銷售熱情不減，黑龍江東部地區(qū)稻農(nóng)及家庭農(nóng)場普通中等水稻出手價格1.10元-1.12元/斤，糧食收儲及加工企業(yè)收購價格1.16元-1.20元/斤。大米價格持續(xù)堅挺，牡丹江、佳木斯、雞西、雙鴨山、鶴崗、七臺河、伊春等主要地市三等普通圓粒大米出廠價格1.65元-1.66元/斤，市場零售價格1.78元-1.80元/斤。2月1日，安徽蕪湖雙豐糧油公司每50公斤早稻收購價92元，持平，中、晚秈稻收購價普通98元，較前期漲5元，優(yōu)質(zhì)103元，較前期漲5元，粳稻收購價116元，較前期漲1元。據(jù)了解，由于春節(jié)氣氛漸濃，目前蕪湖地區(qū)稻谷收購零星，成品糧銷售放緩，部分加工企業(yè)為歡度春節(jié)，已開始停機打烊，預(yù)測稻米市場價仍將持續(xù)小幅走強。

　　3、我國2009年12月稻米進口量為90655噸

　　中國海關(guān)總署公布稻米進出口數(shù)據(jù)顯示，中國2009年12月份稻米進口量為90,655噸，同比增長78.72%，價格為611.67美元/噸，1至12月份稻米進口量為337,537噸，同比增長14.2%。中國2009年12月份稻米出口量為73,801噸，同比增長83.38%，價格為632.7美元/噸，1至12月份稻米出口量為784,005噸，同比減少19.1%。

　　三、其它因素分析

　　1、中國宏觀調(diào)控政策對商品價格長期利好短期利空

　　從基本面來看，政策上前期中國人民銀行出臺的提高存款準(zhǔn)備金率的消息，似乎讓市場感覺到中國有拉開全球?qū)捤烧咄顺龅男蚰恢?，使得市場投資情緒波動，歐美股市暴跌，道瓊斯指數(shù)三個交易日便回吐了近兩個月的漲幅，德國以及法國股市也是如此，上證指數(shù)也在最近跌破了3000的整數(shù)關(guān)口。全球股市的不振，大大削弱了商品市場的多頭氛圍。但是，對于這個問題，我們還應(yīng)該保持清醒的看法。提高準(zhǔn)備金率或者說是寬松貨幣政策退出，要看是在何種情況下發(fā)生的。一般來講，如果發(fā)生在經(jīng)濟持續(xù)過熱、持續(xù)通脹高漲的情況下，那么對于市場來說就是實實在在的利空因素，因為此種流動性的收縮必然會使過熱的經(jīng)濟迅速降溫。2007年金融危機爆發(fā)前后全球采取的緊縮措施，不僅導(dǎo)致了經(jīng)濟的急速降溫，還成了金融危機的導(dǎo)火索。如果緊縮措施是發(fā)生在經(jīng)濟持續(xù)滑坡之后的回升階段的時候，那么就說明經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)步入正軌，這對于商品市場來說，并非就一定是利空。比如中國在2003年9月份開始上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，當(dāng)時是從6%提高到了7%，隨后幾年之內(nèi)一路不斷提高，到2008年已經(jīng)是提高到了17.5%?？墒?003年之后全球經(jīng)歷了商品市場的超級大牛市，這個大牛市則是建立在了全球經(jīng)濟的不斷健康發(fā)展的基礎(chǔ)之上的?？梢姡诮?jīng)濟經(jīng)歷蕭條之后的準(zhǔn)備金率提高，是說明經(jīng)濟的確在走好，對于商品市場應(yīng)是一種中長期的利好。當(dāng)然，其短期對心理層面的負(fù)面影響還是相當(dāng)大的，商品市場應(yīng)聲暴跌也屬正確反應(yīng)。

　　2、美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差對商品價格構(gòu)成壓力

　　從近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，美國勞工部22日發(fā)布的報告顯示，12月美國超過3/4的州失業(yè)率上升，因大部分州的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少。一些州的失業(yè)率還創(chuàng)造了新記錄，如南卡羅來納州、北卡羅來納州、佛羅里達州及特拉華州，哥倫比亞特區(qū)失業(yè)率攀升至歷來最高水平，為12.1%。密歇根州失業(yè)率為全美各州最高，為14.6%，遠高于平均水平。該報告顯示美國勞動力市場依舊疲軟。美國商務(wù)部27日公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年12月份，美國新房銷量比上個月大幅下降7.6％，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算為34.2萬套，降至去年3月以來的最低水平。另據(jù)美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會25日公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年12月份舊房銷售經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計算為545萬套，比前一個月下降16.7％，降幅為逾40年來最大。在美國住房市場上，舊房銷售是主力軍，銷量占整個房市銷量的約85％。經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，12月份新房和舊房銷售數(shù)據(jù)同時大幅下降表明，美國房地產(chǎn)市場需求依然不振，復(fù)蘇前景不容樂觀。筆者認(rèn)為，相比之下，近期公布的這些不良的經(jīng)濟數(shù)據(jù)才是市場應(yīng)該真正感到擔(dān)憂的利空因素。

　　3、原油走弱、美元強勢對商品市場形成雙重利空

　　從原油的走勢影響方面看，由于原油市場本身所具有的商品屬性和金融屬性并存的特點，使得其走勢對整個商品市場的整體走勢具有較強的引導(dǎo)性，特別是在大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品具有生物能源概念之后，其在商品市場的主導(dǎo)作用就顯得更為明顯了。不過，反過來講，商品市場近期的悲觀氣氛也對原油期貨價格產(chǎn)生了拖累的作用，從而加重了油價下跌的壓力。從整體上看，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)時好時壞，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳自然買盤稀少，經(jīng)濟數(shù)據(jù)好了，市場又擔(dān)心退出政策的出臺。美國成品油庫存時升時降，不同類別的油品庫存漲跌不一，讓人看不清方向。美元在長期看跌的背景下突然拐頭再次向上，表現(xiàn)出了一定的強勢，對原油構(gòu)成壓力。上述種種看似明朗又或不明朗的因素，加重了原油市場的壓力，不過也不能就此認(rèn)為市場前景一定悲觀，筆者更傾向于認(rèn)同期價回歸到一個相對平衡的位置的預(yù)測。此前利比亞最高石油官員曾表示，預(yù)計原油價格2010年將維持在每桶70至80美元之間，這一方面顯示出市場對于原油2010年行情的期望不高，另一方面也說明市場并不認(rèn)同大幅下跌的看法。同時，70美元是前期走勢中的一個成交密集區(qū)，該區(qū)域的支撐也將是比較強勁的，因此筆者比較傾向于期價在該位止跌的觀點。

　　四、期貨市場分析

　　1、持倉分析

　　根據(jù)cftc報告，截止1月26日這周，基金多單為5174手，較上月末截止12月29日6194手多單，減少了1020，減少幅度較大；而空單為1427手，較上月的823手增加了604手。凈多單的變化情況為，上月末凈多單量為5371手，而截止1月26日當(dāng)周的統(tǒng)計數(shù)量為3747，減幅也比較大。

　　五、結(jié)論

　　從整體上看，央行有意控制流動性的態(tài)度已經(jīng)非常明顯，盡管央行在公開場合的言論仍是適度寬松的貨幣政策，但是也強調(diào)了微調(diào)等概念。這一政策導(dǎo)致市場資金的流失，對短期行情形成較大的壓力。同時，國家加大了對與房地產(chǎn)的調(diào)控力度，近期調(diào)控措施接連出臺，導(dǎo)致國內(nèi)一線城市樓市出現(xiàn)價跌量縮的情況，房地產(chǎn)行業(yè)一旦步入低迷，勢必會對經(jīng)濟造成一定的負(fù)面影響，這也是投資者目前比較擔(dān)心的因素之一。此外，美元指數(shù)的強勢行情致使國際市場以美元報價的商品走弱，同時原油近期的弱勢表現(xiàn)也加重了市場調(diào)整的壓力。因此，筆者認(rèn)為，目前商品市場的整體下跌行情暫難止住，短期內(nèi)應(yīng)還將可能有低點出現(xiàn)。不過，隨著調(diào)整幅度的日益加深，技術(shù)性反彈的能量也在逐步積累，目前階段繼續(xù)大量殺跌的風(fēng)險也變得越來越大，交易者操作上還是應(yīng)該把握好節(jié)奏，控制并調(diào)整好自己的倉位，以應(yīng)對變盤的風(fēng)險。從鄭稻品種方面來看，現(xiàn)貨市場近期價格的上漲將可能成為下一步鄭稻期價的主要支撐因素，春節(jié)將至市場需求量增大，2010年國家稻谷的最低收購價格大幅提高，以及東北地區(qū)降雪，對交通運輸及收購不利等等因素將支撐現(xiàn)貨市場稻米價格，從而對期貨市場價格形成支撐作用，因此目前階段對鄭稻繼續(xù)殺跌的風(fēng)險也相對較大，操作上空單擇機離場，逢低短多介入為宜。