昊志機(jī)電(300503)

公司發(fā)布《支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)框架協(xié)議》公告，擬以不超過(guò)8000 萬(wàn)元收購(gòu)東莞市顯隆電機(jī)80%的股權(quán)。

顯隆電機(jī)是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的主軸企業(yè)，有助于昊志持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額

顯隆電機(jī)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是承接?xùn)|莞市科隆電機(jī)，科隆電機(jī)成立于2001 年， 是國(guó)內(nèi)較為知名的數(shù)控機(jī)床主軸制造商，在PCB 主軸、玻璃機(jī)主軸等領(lǐng)域具有一定的市場(chǎng)份額，主要定位于中端市場(chǎng)領(lǐng)域。此次昊志與顯隆電機(jī)合作，將會(huì)形成良好的互補(bǔ)效應(yīng)，主要體現(xiàn)為：（1）公司與顯隆電機(jī)在采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、研發(fā)等方面具有顯著的協(xié)同效應(yīng)；（2）在產(chǎn)品檔次、客戶群等方面具有一定的互補(bǔ)性，本次交易有利于豐富公司在主軸領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，鞏固并提升公司在中高低各檔領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司的市場(chǎng)份額，增強(qiáng)公司的盈利能力，繼續(xù)夯實(shí)昊志在國(guó)內(nèi)主軸行業(yè)的龍頭地位。

公司新產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，向更全面的核心零部件平臺(tái)業(yè)務(wù)布局

公司一直以來(lái)立志于研發(fā)，2016 年公司新產(chǎn)品逐步放量，新產(chǎn)品包括直聯(lián)主軸、轉(zhuǎn)臺(tái)、車(chē)床和磨床主軸等，去年公司新產(chǎn)品轉(zhuǎn)臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)1899 萬(wàn)元，業(yè)務(wù)占比達(dá)到6%，今年轉(zhuǎn)臺(tái)、車(chē)床主軸等新產(chǎn)品將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)批量化供應(yīng)。此外，公司公司還穩(wěn)步向數(shù)控機(jī)床和工業(yè)機(jī)器人等高端裝備的其他核心功能部件領(lǐng)域橫向擴(kuò)張，目前直線電機(jī)、機(jī)器人減速機(jī)處于樣機(jī)制作階段。未來(lái)公司戰(zhàn)略也致力于打造全面的核心零部件平臺(tái)。

投資建議：暫不考慮本次收購(gòu)，我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入513/741/1004 百萬(wàn)元，EPS 分別為1.05/1.43/1.89 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 水平分別為41x/30x/23x。公司是國(guó)內(nèi)電主軸領(lǐng)域行業(yè)龍頭，未來(lái)受益于國(guó)產(chǎn)替代和未來(lái)消費(fèi)電子新趨勢(shì)，我們繼續(xù)給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：此次收購(gòu)仍存在不確定性，下游行業(yè)需求不可持續(xù)；進(jìn)口替代進(jìn)程不及預(yù)期；新產(chǎn)品放量不及預(yù)期。