周四上證50ETF延續(xù)前期漲勢，全天振蕩上行，最終上漲0.61%，收盤于2.49。期權(quán)市場成交明顯放緩，全日累計成交1041433手，較上一交易日下跌34.4%，認購與認沽分別成交386648手和261785手，成交量PCR維持在0.6—0.7波動。隨著價格的波動，遠月合約掛盤數(shù)量有所增加，大大提升了交易靈活性，同時有利于提升期權(quán)成交量。持倉量方面，各月份認沽期權(quán)均實現(xiàn)增倉，認購期權(quán)雖然總體增倉，但6月、9月合約開始顯現(xiàn)減倉跡象，投資者看漲情緒有所降溫，風險防控意識提升?？傮w看，當前認沽與認購持倉總量分別達到865518手和766471手，認沽持倉高于認沽持倉的市場特征初步形成。

圖為近期期權(quán)持倉量對比

標的資產(chǎn)振蕩上行，助力認購期權(quán)全線上漲，其中“7月認購2.6”上漲46.91%，成為漲幅最大合約，認沽除個別虛值期權(quán)外，其他合約收跌。標的資產(chǎn)歷史波動率為9.96%，目前走勢穩(wěn)步抬升。隨著標的市場波動加劇，隱含波動率呈現(xiàn)分化，其中虛值認沽隱含波動率平均上漲1個百分點，這與虛值認沽市場需求量增大有關(guān)，其他合約隱含波動率保持穩(wěn)定，6月主力合約中，認購隱含波動率波動范圍在7%—12%，大部分實值認購已呈持平狀態(tài)，認沽隱含波動率則在12%—15%波動，二者平均價差達到13.31%。隱含波動率偏度結(jié)構(gòu)亦有所改變，認沽期權(quán)呈現(xiàn)“兩邊高，中間低”的微笑結(jié)構(gòu)，認購期權(quán)則保持右偏結(jié)構(gòu)。

圖為6月合約隱含波動率對比

綜合來看，上證50ETF短期將維持強勢，操作上宜采用牛市策略，但后期上漲力度將有所放緩。建議無標的資產(chǎn)持倉的投資者采用牛市價差組合，保守賺取上漲收益，持有標的資產(chǎn)的投資者買入遠期虛值認沽，鎖定部分收益。