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公司與恒大簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定未來三年及五年的框架采購金額

公司與恒大材料以書面方式簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，恒大材料系恒大地產(chǎn)的全資子公司，恒大材料將積極推動公司參與恒大集團拎包入住項目合作，公司將進入恒大材料及恒大材料關聯(lián)公司、恒大材料公司的供應商名錄，恒大材料意向采購金額為2017 年-2019 年約人民幣10 億元，2017年-2021 年約人民幣20 億元。

與恒大合作打開國內(nèi)B 端市場空間，推動內(nèi)銷渠道多元化

公司內(nèi)銷主要采取“直營+特許經(jīng)銷”的銷售模式，并輔以電子商務、廠家直銷等其他銷售方式。目前公司國內(nèi)擁有約3000 家品牌專賣店，通過直營與經(jīng)銷兩種模式，實現(xiàn)對一二三四線城市梯度覆蓋。2016 年公司著重推進營銷渠道優(yōu)化升級改造，大店占比提升，新增百余家500 平以上綜合店及1000 平以上旗艦店。本次戰(zhàn)略合作協(xié)議簽署有助于公司打開國內(nèi)B 端市場，為公司與恒大材料及恒大材料關聯(lián)公司、恒大材料指定公司后續(xù)合作奠定基礎，進一步提高公司產(chǎn)品市場占有率和品牌影響力。

看好17 年公司經(jīng)銷商門店數(shù)與客單價雙提升，維持公司買入評級

公司全品類、多層次產(chǎn)品矩陣在軟體家具領域具備優(yōu)勢，軟床及床墊業(yè)務推進表明不同品類協(xié)同效應顯著，一站式服務持續(xù)提升客單價；三四線城市經(jīng)銷商門店數(shù)量可繼續(xù)加密，新增門店與同店增長奠定中長期成長基礎。預計公司17-19 年實現(xiàn)營收62.65、81.41、105.31 億元，凈利潤分別為7.86、9.86、12.49 億元，當前市值對應17 年PE 為27.10 倍，維持公司“買入”評級。

風險提示

產(chǎn)能投放不及預期；公司渠道拓展速度不達預期。