國內(nèi)領(lǐng)先的酒類垂直電商綜合服務(wù)商酒仙網(wǎng)(833919)近日發(fā)布公告稱，因公司經(jīng)營戰(zhàn)略需要，擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請在新三板終止掛牌。

一石激起千層浪。

對于總市值達204億元，在整個新三板掛牌企業(yè)中排名第六的“重量級”企業(yè)，酒仙網(wǎng)所發(fā)布這份公告迅速在資本市場引起廣泛關(guān)注。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的酒類電商巨頭，酒仙網(wǎng)于2015年10月29日掛牌新三板正式登陸資本市場。

2016年底，在最后一個交易日內(nèi)，酒仙網(wǎng)市值達到了204億元。酒仙網(wǎng)通過前后7輪融資，累計融資金額超過14億元。

直到5月26日下午，酒仙網(wǎng)發(fā)布了擬向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)申請在新三牌終止掛牌的公告。

在酒類電商行業(yè)激戰(zhàn)正酣之時，酒仙網(wǎng)在酒類電商行業(yè)整體處于上升期主動申請摘牌新三板引發(fā)了市場各方的猜想，市場猜測這是酒仙網(wǎng)在資本市場中謀求更加深入的發(fā)展，借助更廣泛的資本力量，使酒仙網(wǎng)進一步加速規(guī)模擴張和業(yè)務(wù)深化。

行業(yè)洗牌后率先盈利

而根據(jù)酒仙網(wǎng)內(nèi)部人士透露，2017年第一季度，酒仙網(wǎng)已經(jīng)實現(xiàn)盈利，并預(yù)計全年實現(xiàn)盈利。

同時，公開信息也顯示，以中國銀行為代表的銀行對酒仙網(wǎng)授信近8億元，這可能是目前為止酒類電商獲得金額最大的銀行授信。

事實上，從酒仙網(wǎng)的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)來看，酒仙網(wǎng)越來越接近盈虧平衡點早有先兆。

從收入規(guī)模來看，酒仙網(wǎng)過去幾年保持了高速增長的態(tài)勢。自從掛牌以來，酒仙網(wǎng)營收規(guī)模相比其它同行一直處于領(lǐng)先地位。

年報顯示， 2013-2015年公司營收分別為8.6億、15.78億、21.92億，復合增長率達到59.23%。2016年半年報顯示，2016年上半年公司營收為12.07億元，同比增長36.72%。

收入高速增長的同時，酒仙網(wǎng)的虧損/收入的比例也在快速降低。

年報及半年報顯示，2013-2015年及2016年上半年酒仙網(wǎng)凈利潤分別為-3.09億元、-2.87億元、-2.51億元、-0.72億元，虧損持續(xù)收窄；虧損/收入比例快速降低，分別為36%、18%、11%、6%。

一般認為，虧損/收入的比例降低表示運營效率的提升，是判斷電商類企業(yè)達到盈虧平衡點的重要指標。

酒仙網(wǎng)在行業(yè)洗牌后率先實現(xiàn)盈利，既是酒仙網(wǎng)發(fā)展過程中的一個重要事件節(jié)點，可能是行業(yè)重大的標志性事件。畢竟，從新三板上的另外四大酒類電商（含網(wǎng)酒網(wǎng)）所發(fā)布年報或半年報來看，還無一實現(xiàn)盈利。

1、酒便利2016年實現(xiàn)營收5.04億元，同比增長68.56%；虧損5208.78萬元，凈利同比下降21.05%。

2、壹玖壹玖2016年實現(xiàn)營收28.87億元，同比增長141.27%；虧損8387.41萬元，凈利同比下降767.72%。

3、品尚匯2016年錄得營收2.35億元，同比增長47.09%；虧損566.52萬元，凈利同比下降231.74%。

4、網(wǎng)酒網(wǎng)2016上半年實現(xiàn)營收1.52億元，同比增長394.43%；虧損4311.77萬元，凈利同比下降60.61%。

隨著酒類電商投入期的基本度過，行業(yè)重新洗牌后，國內(nèi)酒類電子商務(wù)的回報期可能也將正式來臨。

酒仙網(wǎng)的后新三板時代猜想

作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)酒類電商龍頭，酒仙網(wǎng)是一家頗受資本青睞的公司。掛牌前，酒仙網(wǎng)總計獲得7輪融資，最后一輪融資5億，累計金額14.3億元。紅杉資本、東方富海、華興資本、沃衍資本等明星機構(gòu)都是酒仙網(wǎng)的股東。

2016年中報顯示，酒仙網(wǎng)流動資產(chǎn)合計9.39億元，其中貨幣資金2.34億元。此外，公司還獲得銀行授信近8億元，同時，隨著公司2017年實現(xiàn)扭虧為盈，公司資金將保持充足。

一路走來，酒仙網(wǎng)始終保持著穩(wěn)健的發(fā)展策略，為公司接下來的快速發(fā)展與深化資本運作打下了良好的基礎(chǔ)。

早在2015年酒仙網(wǎng)掛牌時，郝鴻峰就曾表示，推進新三板掛牌是我們的一個重要項目，但并不是最終目標。酒仙網(wǎng)希望用互聯(lián)網(wǎng)工具，投入更多資源，全面提升中國酒類產(chǎn)品的營銷流通效率，最終把公司打造成為全球領(lǐng)先的酒業(yè)航母。

公司董秘馮文潔也對媒體表示，留在新三板，酒仙網(wǎng)需要承擔作為公眾公司的義務(wù)；考慮到公司后續(xù)的資本戰(zhàn)略，留在新三板市場的意義已經(jīng)不大。

酒仙網(wǎng)的后新三板時代何去何從，富姐梳理可能的路徑如下：

A股上市可期：從2016年11月份IPO加速發(fā)行后，在A股上市的時間大幅縮短。從近期的成功案例看，已經(jīng)規(guī)范的新三板企業(yè)申請IPO的排隊時間縮短到15個月左右。

從大的政策層面來看，監(jiān)管層可能也有意放開電商等偏互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)去IPO。

對于酒仙網(wǎng)這種高估值，而且有盈利能力的公司，同時經(jīng)過新三板的規(guī)范運營。這些優(yōu)勢為酒仙網(wǎng)沖擊IPO打下良好基礎(chǔ)。

不過IPO和新三板掛牌有所不同，實務(wù)當中對企業(yè)的連續(xù)盈利時間有要求。酒仙網(wǎng)若在2017年能實現(xiàn)扭虧為盈，最早可能也要到2020年才能實現(xiàn)IPO申報。

登陸美股：美股作為世界最大也是最為活躍的資本市場，企業(yè)登陸美股將獲得其他資本市場難以比擬的資金來源和繁多的融資渠道，并將享受到美國資本市場的高流動性。

在美股進行IPO，定價通常會高于其它地區(qū)的資本市場。企業(yè)可以發(fā)行比在其它市場數(shù)量少的股票而獲得同等額度的資金，這樣也為現(xiàn)有股東維持其控股權(quán)和減少利益分享創(chuàng)造了條件。

此外，在上市時間、上市成本、提升企業(yè)國際商業(yè)形象方面也有著諸多優(yōu)勢。

在美國最主要的證券交易市場有三個，納斯達克(NASDAQ)、紐約股票交易市場(NYSE)、美國股票交易市場(AMEX)。其中納斯達克市場對擬上市企業(yè)無硬性的財務(wù)要求。

因此，登陸美股這不失為酒仙網(wǎng)摘牌后快速進入更高層次資本市場的選擇之一。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股：對于內(nèi)地企業(yè)，選擇在香港上市的也不在少數(shù)。港股IPO在稅收、驗資、經(jīng)營范圍、國際信用、資金自由度等多個方面對內(nèi)地企業(yè)有著不錯的吸引力。

前段時間，巨額虧損的美圖在港股上市刺激著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛轉(zhuǎn)向港股。

港交所對擬上市公司有三條財務(wù)標準，滿足其一即可。而酒仙網(wǎng)滿足其第二條財務(wù)要求：市值不少于40億港元；近一個年度的收入不低于5億港元。

目前，酒仙網(wǎng)估值高達204億元人民幣，2016年上半年營收達12.07億元人民幣。以酒仙網(wǎng)的體量來看是符合港股IPO條件的。

對于酒仙網(wǎng)來說，接下來轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股或?qū)⒛芨玫卣归_資本市場戰(zhàn)略布局。