投資要點(diǎn)

公司是全球領(lǐng)先的裝備制造巨頭。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)械、起重機(jī)械、筑路機(jī)械、樁工機(jī)械等。其中混凝土機(jī)械產(chǎn)品為全球第一品牌,挖掘機(jī)、履帶起重機(jī)、大噸位汽車起重機(jī)、旋挖鉆機(jī)等已成為國內(nèi)第一品牌,混凝土機(jī)械及挖掘機(jī)等多款產(chǎn)品國內(nèi)市占率第一,泵車產(chǎn)量居世界首位。

挖掘機(jī)銷量反轉(zhuǎn),持續(xù)超越行業(yè)增速。隨著基建拉動、新增及更新需求增加,行業(yè)迎來復(fù)蘇期。2017 年一季度國內(nèi)挖掘機(jī)銷量同比增長99%。作為國內(nèi)最大的挖掘機(jī)產(chǎn)銷企業(yè),公司今年一季度挖機(jī)銷量達(dá)9151 臺,同比增長136%,增速高出行業(yè)三十多個百分點(diǎn),銷量已超2011 年一季度的歷史巔峰值,挖機(jī)市占率持續(xù)提升并已達(dá)22%左右。其中盈利能力更強(qiáng)的大挖的市場占有率也快速提升,已經(jīng)接近20%。

混凝土機(jī)械經(jīng)過充分調(diào)整后開始復(fù)蘇,部分產(chǎn)品進(jìn)入正常更換周期。公司是全球最大的混凝土機(jī)械供應(yīng)商,主要產(chǎn)品包括混凝土泵送、攪拌車、攪拌站等,其中泵送產(chǎn)品全球市場份額超過50%。經(jīng)過上一輪的調(diào)整周期,混凝土泵送產(chǎn)品已經(jīng)充分調(diào)整、攪拌車已進(jìn)入正常更換周期,我們看好公司混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)未來的平穩(wěn)健康增長。

受益于“一帶一路”,海外銷售占比將持續(xù)提升。公司海外銷售占比超過40%,并有望繼續(xù)提升。我們認(rèn)為,通過國際化經(jīng)營,公司有望和國際巨頭卡特、小松一樣,未來實(shí)現(xiàn)跨越周期的長期成長。此外,我國“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn),也有利于公司國際化業(yè)務(wù)的發(fā)展。

盈利預(yù)測及評級:我們預(yù)計(jì),公司17-19 年EPS 分別為0.31/0.39 /0.47 元,考慮到公司作為工程機(jī)械巨頭,將受益于國內(nèi)市場復(fù)蘇及“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn),給予“增持”評級。

風(fēng)險提示:行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期;全球經(jīng)濟(jì)波動。