在各大快消企業(yè)已經(jīng)密集發(fā)布一季度成績單后，反應(yīng)遲緩的康師傅（00322）終于有了動作。5月23日，康師傅發(fā)布2017年一季度財報。財報顯示，在經(jīng)歷了連續(xù)幾年的下跌后康師傅營收凈利終于扭轉(zhuǎn)頹勢，轉(zhuǎn)為上漲。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，2017年一季度財報采用的是人民幣為單位，一改往年以美元為計價單位的習(xí)慣，此外，康師傅飲品業(yè)務(wù)依舊難改下滑態(tài)勢，這看似靚麗的一季報背后到底暗藏怎樣的玄機呢?

財報顯示，康師傅2017年一季度實現(xiàn)營收141.98億元，同比增長3.73%，本期溢利為4.75億元，同比上漲0.19%?？此埔桓耐甑南禄瑧B(tài)勢一路上揚，但事實真的如此嗎?

筆者發(fā)現(xiàn)，康師傅此次公布的財報單位改為人民幣。資料顯示，從2016年開始人民幣匯率疲軟，也即同樣的美元將換算成更多的人民幣，難到康師傅故意此時采用人民幣為單位來粉飾業(yè)績?

經(jīng)計算，2017年一季度康師傅實現(xiàn)營收141.98億元，約合20.6億美元，相比去年同期下滑1.86%;實現(xiàn)本期溢利4.75億元，約合6895萬美元，相比去年同期下滑6.25%。這就很難說康師傅這個時間改變財報計價貨幣只是一個簡單的巧合了。

而康師傅的業(yè)績下滑趨勢早就如此。財報顯示，2015年和2016年同期，康師傅營收分別同比下滑16.56%和9.54%;本期溢利分別同比下滑22.61%和45.02%。以目前的市場情況，康師傅很難改變連續(xù)業(yè)績下滑的“魔咒”。

而康師傅各板塊中下滑最為明顯的是飲品業(yè)務(wù)。即使改用人民幣為計價單位，康師傅飲品業(yè)務(wù)2017年一季度實現(xiàn)本期溢利7579.5萬元，同比下滑56.69%，股東應(yīng)占溢利3691萬元，同比下滑54.13%。而2015年和2016年同期康師傅飲品業(yè)務(wù)本期溢利分別同比下滑44.3%和40.16%;股東應(yīng)占溢利分別同比下滑49.15%和35.98%。出現(xiàn)連續(xù)三年的利潤下滑。

而導(dǎo)致康師傅飲品業(yè)務(wù)連續(xù)三年業(yè)績下滑的原因在于其創(chuàng)新力不足。搏道品牌咨詢副總經(jīng)理胡明輝對中國商報記者介紹說，康師傅創(chuàng)新力不足，產(chǎn)品非常老化，其近兩年推出的新品也與老品沒有強烈的差異化，更像是為了迎合消費者而卑躬屈膝，而部分高端產(chǎn)品是受利潤限制不得已而為之。

確實，今年年初中國質(zhì)量協(xié)會舉辦的飲料行業(yè)用戶滿意度測評就已顯示，康師傅飲品的用戶滿意度很差。測評結(jié)果顯示，當(dāng)前消費者對功能飲料、蛋白質(zhì)飲料的偏好很高，而康師傅一直主推茶飲料和果汁飲料，在蛋白質(zhì)飲料和功能飲料中并沒有涉及，其2016年三季度新品芒果小酪也是一款果汁飲料新品，這就與消費者意愿相背離。

此外，康師傅在包裝水領(lǐng)域的用戶滿意度在各大品牌中排名倒數(shù)第一。業(yè)內(nèi)人士分析，康師傅包裝水無論在包裝、外形、設(shè)計等各方面都很差，給人一種很不上檔次的感覺。

而康師傅產(chǎn)品的利潤低則是壓垮其財報利潤指標(biāo)的關(guān)鍵所在。胡明輝表示，康師傅此前一直以低端產(chǎn)品為主，利潤很低，之后推出了一些中高端產(chǎn)品，但一直沒有打開市場，很難帶來利潤的提升。

而這也帶來了康師傅毛利的下滑。財報顯示，2015年一季度-2017年一季度，康師傅毛利率分別為31.66%、31.41%、28.04%，今年下滑明顯。

此外，財報顯示，康師傅2013年一季度-2017年一季度的流動比率分別為0.66、0.75、0.68、0.72、0.75，而企業(yè)流動比例的合理水平為2左右，康師傅連續(xù)多年流動比率過低表示其短期償債能力很差，債權(quán)人面臨很大的風(fēng)險。