白糖期權(quán)、豆粕期權(quán)上市已一月有余，二者均為商品期權(quán)，規(guī)則大致相同，但又不完全一致，海通期貨期權(quán)部特別推出白糖、豆粕期權(quán)異同解讀系列，幫助投資者從一個(gè)新的角度了解商品期權(quán)，本文為該系列的第一篇。

我們知道，商品期貨是商品現(xiàn)貨的衍生品，當(dāng)我們?cè)诮灰装滋瞧谪浐霞s的時(shí)候，我們實(shí)際上交易的是白糖期貨合約所對(duì)應(yīng)的10噸白糖現(xiàn)貨。同樣的，商品期權(quán)是商品期貨的衍生品，當(dāng)我們?cè)诮灰锥蛊善跈?quán)的時(shí)候，我們實(shí)際上是在交易一種買(mǎi)賣豆粕期貨合約的權(quán)利。

對(duì)于商品期權(quán)而言，基本上每一個(gè)月份的商品期貨合約，都衍生出了對(duì)應(yīng)的商品期權(quán)合約，例如1709白糖期貨合約衍生出了1709白糖期權(quán)合約，1801豆粕期貨合約衍生出了1801豆粕期權(quán)合約。我們把這些期貨合約稱為期權(quán)合約的標(biāo)的物或者標(biāo)的期貨，換而言之，期權(quán)合約的標(biāo)的物即為對(duì)應(yīng)月份的商品期貨合約。

所以，基本上期貨合約有多少個(gè)月份合約，期權(quán)就有多少個(gè)月份合約與之對(duì)應(yīng)。對(duì)于白糖而言，其期權(quán)和期貨的月份合約為覆蓋一年半的奇數(shù)月份，共計(jì)9個(gè)。對(duì)于豆粕而言，則為覆蓋一年的奇數(shù)月外加8月、12月，共計(jì)8個(gè)。

需要特別提及的是，與期貨不同，期權(quán)合約的到期日即最后交易日，早于對(duì)應(yīng)期貨合約的交割月，例如7月份期權(quán)合約，一般在5月下旬或者6月初就到期終止了，而不是標(biāo)的期貨的7月份交割月。這主要是考慮到，在交割月前一個(gè)月左右，期貨的流動(dòng)性相對(duì)較好，便于期權(quán)投資者處理行權(quán)獲得的期貨頭寸。

在具體到期日規(guī)定上，白糖期權(quán)與豆粕期權(quán)略有不同，白糖期權(quán)到期日為標(biāo)的期貨交割月前二個(gè)月的倒數(shù)第5個(gè)交易日，豆粕期權(quán)到期日則為標(biāo)的期貨交割月份前一個(gè)月的第5個(gè)交易日。例如1707白糖期權(quán)合約的到期日為5月23日，1707豆粕期權(quán)合約的到期日則為6月7日。

繼續(xù)回到期權(quán)交易的本質(zhì)，當(dāng)我們?cè)诮灰灼跈?quán)合約的時(shí)候，我們實(shí)際上是在交易一種未來(lái)以約定價(jià)格買(mǎi)入或者賣出約定數(shù)量的標(biāo)的期貨合約的權(quán)利，當(dāng)買(mǎi)賣雙方交易的是一種買(mǎi)的權(quán)利時(shí)，我們將其稱為看漲期權(quán)，而當(dāng)交易的是一種賣的權(quán)利時(shí)，則稱為看跌期權(quán)。這就是期權(quán)合約的類型。

但無(wú)論是看漲期權(quán)，還是看跌期權(quán)，一旦交易完成，期權(quán)的賣方就將這一權(quán)利交付給了期權(quán)的買(mǎi)方，并承擔(dān)了相應(yīng)的義務(wù)，即當(dāng)期權(quán)買(mǎi)方提出按約定價(jià)格行使買(mǎi)入或者賣出標(biāo)的期貨權(quán)利的時(shí)候，期權(quán)賣方都必須完成相應(yīng)標(biāo)的期貨的交付，無(wú)論是否劃算。例如，當(dāng)期權(quán)買(mǎi)方要求行使以約定價(jià)格6000元/噸買(mǎi)入白糖期貨的權(quán)利時(shí)，即使當(dāng)前白糖期貨價(jià)格在7000元/噸，期權(quán)賣方履約明顯虧本，也必須按照6000元/噸的價(jià)格將白糖期貨賣給期權(quán)的買(mǎi)方，而當(dāng)白糖期貨的價(jià)格跌到5000元/噸的時(shí)候，期權(quán)買(mǎi)方卻并不需要以約定價(jià)格6000元/噸向期權(quán)賣方買(mǎi)白糖期貨。

對(duì)于期權(quán)買(mǎi)方而言，行情有利，就行使權(quán)利，行情不利就放棄行使權(quán)利，進(jìn)可攻，退可守，最大虧損為獲得這個(gè)權(quán)利而付出的資金，即我們通常所說(shuō)的期權(quán)權(quán)利金。

對(duì)于期權(quán)賣方而言，在收到權(quán)利金后，拿人錢(qián)財(cái)，就要替人辦事，無(wú)論行情是否有利，都需要無(wú)條件地履約，潛在的虧損可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于賣出期權(quán)獲得的權(quán)利金。

總而言之，在期權(quán)合約的類型上，期權(quán)買(mǎi)賣雙方在權(quán)利和義務(wù)上，白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)是相同的。