對于上海燃料油期貨來說，原油的暴漲暴跌讓其無所適從，盡管周初原油的暴漲一度提振滬油止跌反彈，但緊隨其后的暴跌行情則拖累其驟然墜地。

　　本周是春節(jié)長假前最后一周，在原油價格暴漲暴跌后，在節(jié)前最后幾個交易日里，滬油行情該如何演繹？以下分別從原油市場、國內股票市場、新加坡燃料油市場和國內燃料油市場等方面加以闡述。

　　大范圍的避險情緒于上周后期在全球金融市場肆虐，無論是股市還是大宗商品市場均遭遇重挫。外盤弱勢引燃的恐慌氛圍立刻傳導到國內，這對本已顯露疲態(tài)的國內期市無異于“屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風”。對于上海燃料油期貨來說，原油的暴漲暴跌讓其無所適從，盡管周初原油的暴漲一度提振滬油止跌反彈，但緊隨其后的暴跌行情則拖累其驟然墜地。

　　本周是春節(jié)長假前最后一周，在原油價格暴漲暴跌后，在節(jié)前最后幾個交易日里，滬油行情該如何演繹？以下分別從原油市場、國內股票市場、新加坡燃料油市場和國內燃料油市場等方面加以闡述。

　　一、原油市場

　　上周原油期貨忽而飆升、忽而暴跌，短時內驚人的波動性再度讓投資者領略了原油市場的風云莫測，同時也完美地展現(xiàn)了“物極必反、否極泰來”的自然界法則在期貨市場的作用。

　　當然，一切“果”必有“因”，期貨市場亦然，市場行情的漲跌變化，必有導致其漲或者跌的因素。周初油價飆升的原因諸如：美國商務部發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國經濟正在走出數(shù)十年以來最嚴重的經濟衰退，2009年第四季GDP的年化增幅創(chuàng)下了六年來新高。數(shù)據(jù)還顯示， 美國去年12月份成屋簽約銷售指數(shù)意外上升1.0%，表明住房市場在經歷了政府稅收 扣措施引起的劇烈波動后正在企穩(wěn)。此外，美國供應管理協(xié)會(ISM)稱1月份美國制造業(yè)的增長勢頭強勁，增幅創(chuàng)下了五年多以來新高，高于市場此前的普遍預期。

　　其后，美國能源情報署(EIA)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日的四周，原油需求較上年同期下降2%。需求的不佳終結了油價連續(xù)兩個交易日的強勁漲勢，短暫停滯后即俯沖而下。美國申請失業(yè)救濟人數(shù)增加及歐元區(qū)債務問題引發(fā)市場擔憂是油價大跌的導火索。據(jù)美國勞工部公布的每周報告顯示，截至1月30日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)增加8,000人，至480,000人。此外，圍繞歐洲國家債務問題的擔憂情緒推動美元兌歐元觸及8個月來高點，美元指數(shù)與商品市場所存在的負相關影響，是目前油價面臨的主要壓力之一。上周四時，油價近百分之五的跌幅也創(chuàng)出09年7月29日以來最大單日跌幅。

　　從圖形上看，油價曾數(shù)度在前期低點72.45美元附近獲撐，但最終該關鍵支撐位亦被跌穿，并且盤中跌破每桶70美元一線。截止上周五收盤，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）3月份交付的輕質原油期貨價格收于71.19美元/桶。后市油價可能會在70美元關口有所反復，巴克萊資本( Barclays Capital)稱，原油期貨2010年的堅實底部已在70美元/桶處形成，若油價突破這一水平，歐佩克( OPEC)很可能進行減產。

　　綜合看來，滬油與原油內強外弱的格局已經悄然發(fā)生變化，若原油價格難以止跌則滬油走勢仍堪憂。

　　二、宏觀經濟形勢

　　近期國內商品之所以走勢偏弱，主要原因是受流動性收緊預期壓制，而股市作為國民經濟的“晴雨表”，對政策變化的反應較商品更為敏感，因此商品走勢明顯有追隨股市的跡象。

　　2010年1月初井噴式的信貸投放引起了監(jiān)管部門的高度重視，央行、銀監(jiān)會紛紛要求各銀行控制貸款節(jié)奏，在信貸收緊大背景下，數(shù)家商業(yè)銀行開始叫停首套房貸利率7折優(yōu)惠。在實體經濟尚未完全企穩(wěn)，市場供過于求、高庫存現(xiàn)象仍然明顯的情況下，貨幣政策的微調、對市場流動性的收緊必然會對短期內的商品走勢產生影響。同時，央行2月2日發(fā)行了今年第五期1年期央票，發(fā)行結果顯示，本期央票發(fā)行利率連續(xù)第二次持平，這表示央行新年以來在貨幣政策上的“微調”已基本告一段落。

　　國外金融市場方面，市場愈加擔心希臘、葡萄牙和西班牙或難以將預算置于可控范圍，進而給歐元區(qū)經濟仍顯脆弱的復蘇勢頭帶來沖擊，并擔心其不利影響可能會波及其他背負巨額赤字的國家。在這種情況下，美聯(lián)儲決定維持0-0.25%的基準利率區(qū)間不變，歐央行維持基準利率1%不變，英國央行維持0.5%的基準利率不變，并維持量化寬松規(guī)模不變。另外，繼在去年10月和12月分別加息25個基點之后，挪威央行決定維持現(xiàn)有利率1.75%水平不變。盡管如此，彌漫市場的恐慌情緒在上周末重挫了歐美股市，4日道瓊工業(yè)股票價格指數(shù)一度失守一萬點重要心理關口。

　　國內外宏觀經濟層面氣氛的不佳嚴重打壓了投資者看多商品期貨的信心，包括燃料油在內的品種承壓回落也是不可避免的。

　　三、新加坡燃料油市場和國內燃料油市場

　　上周原油期價先揚后抑的走勢亦反映到了亞洲燃料油現(xiàn)貨市場上，燃料油現(xiàn)貨報價在臨近周末時出現(xiàn)較大跌幅。以2月5日新加坡180CST燃料油現(xiàn)貨的報價（465.75美元/噸）為例，考慮人民幣匯率、關稅稅率、增值稅率、消費稅、升貼水等因素，換算成的人民幣報價約為4705元/噸，即為進口價格。

　　對于國內燃料油現(xiàn)貨市場來說，華南、華東等地區(qū)資源緊張的局面延續(xù)，但市場觀望情緒出現(xiàn)，交投較為清淡，燃料油現(xiàn)貨報價多在高位持穩(wěn)；現(xiàn)貨價格的相對堅挺從一定程度上制約了其期價的回落空間。

　　盡管2009年1-12月中國燃料油表觀消費量同比下滑9%，但中石油經濟技術研究院在《2009年國內外油氣行業(yè)發(fā)展報告》中預計，2010年中國國內石油需求增速將恢復到金融危機之前的水平，全年石油消費量將增長5%以上。

　　此外，國內成品油面對國際油價的“上躥下跳”而“巋然不動”，專家指出，出于控制通脹和穩(wěn)定的考慮，春節(jié)前很可能采取“靜觀其變”的策略，對燃料油期價影響有限。

　　四、技術面分析及后市研判

　　從FU1005日K線圖上看，4500元一線數(shù)度發(fā)揮關鍵的阻力、支撐作用，自該合約期價跌破此位置后也就意味著短時內的走弱。但同時，期價面臨前低和0.618百分比回撤處（4300附近）支撐，不建議繼續(xù)追空，但若手中有空單可謹慎持有。若期價在4300元一線獲撐，則短時內于4300—4500區(qū)間內震蕩整理的可能性較大，若跌破則弱勢行情將延續(xù)。

　　鑒于本周為春節(jié)長假前最后一個交易日周，建議投資者控制好持倉比例，規(guī)避假期前突發(fā)市場風險。從中期看來，盡管中國緊縮流動性、美元指數(shù)反彈帶來的利空依然壓制市場，但是商品價格經過前期的大幅下跌后系統(tǒng)性風險已初步得到釋放，實體經濟對需求的不斷增強仍將給大宗商品市場提供有力支撐。