滬銅

【國際方面】

本周LME三月期銅以6755美元開盤后，雖然周中出現(xiàn)小幅反彈行情價格最高沖至6948美元，但由于美元上漲引發(fā)金屬價格下跌，銅價下挫至三個月以來最低點6295美元，報收于6350美元，較上周下跌389美元，下跌幅度為5.77%。LME銅庫存較上一周減少750噸至539,425噸。

數(shù)據(jù)方面，美國商務(wù)部周四公布，美國12月工廠訂單上升1.0 %（預(yù)估為增加0.5%），12月耐久財(耐用品)訂單修訂為增加1.0%，最初公布的數(shù)據(jù)為增加0.3%，美國2009年工廠訂單整體較去年減少17.6%。美國勞工部周四公布: 美國第四季非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率環(huán)比年率初值為增長6.2%(預(yù)估為升6.0%)，第三季修正后為上升7.2%(前值為升8.1%) ； 1月30日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)升至48萬人(預(yù)估為46萬人)，前周修正后為47.2萬人(初值為47萬人) 。

綜上所述，因市場擔(dān)心歐元區(qū)財政體質(zhì)及中國收緊貨幣政策，使得投資者撤離金屬市場轉(zhuǎn)向美元避險，引發(fā)金屬價格下滑。昨晚的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不但無法給予銅價支撐，反而再創(chuàng)新低，可見在目前區(qū)域價格仍在尋底之中。預(yù)計短期內(nèi)銅價仍會持續(xù)向下調(diào)整，可等待逢高沽空的機會。

【國內(nèi)方面】

本周滬銅主力1005合約受外盤暴跌影響，大幅低開于55050元，周三因美國良好的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)推動，銅價最高沖至56000元，而其后因歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題的擔(dān)憂情緒日漸升溫的影響，銅價最低探至51360元，報收于51980元，較上一周下跌3590元，下跌幅度為6.46%。本周上交所倉單減少626噸至30,530噸。本周現(xiàn)貨因節(jié)前備貨需要，市場成交情況紅火，下游采購積極。

消息方面，2 月2 日上午，連云港市政府、連云區(qū)政府和江蘇環(huán)球銅業(yè)有限公司就總投資120億元銅業(yè)科技園項目正式簽約。項目選址于連云區(qū)板橋工業(yè)園，將建設(shè)80萬噸銅冶煉及銅制品加工項目。其中一期投資68億元，年產(chǎn)40萬噸精銅和135萬噸工業(yè)硫酸，計劃年內(nèi)開工，明年底前完工，達產(chǎn)后年銷售收入可達205億元，利稅10.5億元。

綜上所述，滬銅本周受到外盤暴跌拖累，價格大幅下挫，直逼51000元關(guān)口，在市場人氣尚未得到完全修復(fù)，預(yù)計短期內(nèi)價格依然處于震蕩尋底之中。

鋼材

【本周行情】

本周螺紋1005最高上沖4334元，最低下探4066元，收于4109元。本周螺紋1005下跌191元，周跌幅4.44%，持倉量減少15.8萬手，持倉量累計約71.2萬手。

本周螺紋1010最高上沖4639元，最低下探4375元，收于4415元。本周螺紋1010下跌192元，周跌幅4.17%，持倉量增加24010手，持倉累計17.8萬手。

【基本面】

本周螺紋鋼報價巨幅回落，接連擊穿4240和4150兩條支撐線，目前下跌空間已經(jīng)打開，市場呈弱勢回落格局。從短線上看，我們發(fā)現(xiàn)，周三至周五期價連續(xù)三日呈現(xiàn)跳空低開，弱勢向上震蕩盤整的K線形態(tài)。而該形態(tài)在有色品種中較為多見?？梢娫谥芏揸幹螅菁y鋼期貨合約的金融屬性在表現(xiàn)更為明顯。

消息面上看，英國央行和歐盟央行均表示維持基準利率不變，但英國方面暫停量化寬松政策，歐盟央行則明確表示將在3月初決定未來退出路線。盡管如此，由于歐元區(qū)各國政府債券CDS（信用違約掉期）紛紛攀升至歷史新高，希臘、西班牙、葡萄牙等過財政赤字導(dǎo)致的債務(wù)危機依然引發(fā)投資者擔(dān)心歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇前景，出于避險意圖，資金涌向美元，推高美元指數(shù)。因此，美元指數(shù)僅僅歷經(jīng)兩日回調(diào)便沖破80點的壓力，對大宗商品形成壓制。

建筑鋼材基本面上，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2009年全國粗鋼產(chǎn)量達到5.6784億噸，同比增長13.5%時，中鋼協(xié)統(tǒng)計的68家大中型鋼企實現(xiàn)的利潤卻比去年下降了31.43%。其中，以生產(chǎn)板帶材為主的大中型企業(yè)利潤降幅較大，而生產(chǎn)長材為主的中小企業(yè)效益較好。鑒于國內(nèi)高產(chǎn)能高庫存的行業(yè)現(xiàn)狀，有消息稱,各商業(yè)銀行已收到中國銀監(jiān)會的通知,要求對鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)停止放貸,并回收全部前期超范圍貸款。貿(mào)易商巨額囤貨量亦受到盡管部門注意，本周由于有消息稱銀監(jiān)會已經(jīng)要求金融機構(gòu)摸底排查鋼鐵行業(yè)信貸風(fēng)險，因而造成鋼鐵期貨價格在周二巨幅下挫。

而在地產(chǎn)市場方面，建設(shè)銀行、中國銀行證實已先后取消或調(diào)整個人首套房貸7折優(yōu)惠。據(jù)悉，兩家銀行在住房按揭貸款中的占有率合計約為40%。除此之外，地方融資平臺也遭監(jiān)管層“腰斬”。一名銀行內(nèi)部人士表示,上周銀監(jiān)會已經(jīng)下發(fā)停貸緊急通知,對于地方政府融資平臺的項目貸款,新合同一律停簽,曾經(jīng)簽過的合同,沒有放出去的貸款也不能再放。

因此，國內(nèi)信貸緊縮對建筑鋼材市場帶來的利空更為直接和明顯。業(yè)內(nèi)擔(dān)憂隨著信貸排查和緊縮的刺激下，導(dǎo)致部分貿(mào)易商折價出貨，引發(fā)建筑鋼材價格回落。但分析人士認為由于春節(jié)臨近，下游需求本身疲弱，貿(mào)易商提前閉市離場較為正常。短期利空或不影響鋼材現(xiàn)貨價格。

市場近期不乏利多信號，在鐵礦石巨頭力拓表示要求2010年長協(xié)價較2009年基準價上漲40%之后，西澳大利亞州州長巴內(nèi)特的發(fā)言人5日表示，巴內(nèi)特已為力拓和必和必拓開始支付更多鐵礦石特許權(quán)使用費設(shè)定年中“期限”。當(dāng)?shù)孛襟w稱州政府每年至少將多征3億澳元鐵礦石特許權(quán)使用費，作為批準“兩拓”合資提案要素的部分條件。據(jù)悉，兩拓合資計劃于2010年下半年實施，之前仍需獲歐盟監(jiān)管部門批準。

從中澳政府部門政策來看，盡管出發(fā)點不同，但是兩國在同一個利益點鐵礦石上產(chǎn)生分歧而造成角力。目前看來，由于鐵礦石市場受到國際市場壟斷，中國政府即使打壓國內(nèi)貿(mào)易商和鋼企，只要需求產(chǎn)生，必定會刺激國內(nèi)過剩的產(chǎn)能恢復(fù)，造成產(chǎn)能利用率的回升。屆時，鐵礦石市場的投機在所難免。因此，中國在鐵礦石市場上的主動權(quán)依然非常之弱，短期之內(nèi)，鐵礦石市場價格即使承壓，回落空間亦不會太大。

【操作建議】

在國際市場美元避險需求提升，加息預(yù)期增加的情況下，宏觀利空的環(huán)境已經(jīng)回制約建筑鋼材期貨價格。而國內(nèi)市場盡管依然標(biāo)榜適度寬松的貨幣政策，但是針對鋼鐵以及房地產(chǎn)市場的信貸投放量明顯縮窄，導(dǎo)致部分市場參與者信心缺失，期價震蕩回落。

下周市場，由于時間段的影響現(xiàn)貨市場基本屬于有價無市階段，貿(mào)易商報價并不能反應(yīng)市場真正價格。由于需求疲弱和鋼廠下調(diào)出廠價格，個人認為現(xiàn)貨價與成交價已經(jīng)產(chǎn)生明顯的議價空間。

因此，市場的成本支撐并未如想象中強勁，建筑鋼材市場或?qū)⒀永m(xù)弱勢震蕩姿態(tài)。但由于鐵礦石價格并未明顯回落，成本支撐將在期價回落中逐步顯現(xiàn)出來，因此期價下方觸底機會正在逐步加強。

建議操作上，多頭等待下方買入機會。

滬膠

本周受東京膠沖高遇阻并返身深幅回落影響，滬膠持續(xù)單邊深幅重挫，近遠期各合約期價大幅下挫，成交活躍，持倉量仍以增為主，空方擴倉打壓力度重于多方增倉吸納力度，盤面呈現(xiàn)弱勢特征，其原因在于，全球經(jīng)濟前景不容樂觀，美國高赤字和高失業(yè)率，歐洲主權(quán)債務(wù)危機顯現(xiàn)，中國面臨金融緊縮和宏觀調(diào)控壓力等等，令全球股市、非美貨幣、商品全線下挫，而天膠市場也同樣不能例外，投資投機性需求顯著縮減，引發(fā)空方沉重打壓，因此，后市天膠市場可能呈現(xiàn)易跌難漲的走勢特征，投資者操作上宜以逢高沽空為主。

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