債務危機引發(fā)擔憂 期銅跌勢暫難改變

由于希臘、葡萄牙、西班牙等國的債務危機進一步推升美元指數(shù)上漲，隔夜 LME 銅價延續(xù)之前一交易日大幅下挫的行情，大跌 213.5 美元至 6376.5 美元 / 噸。今日滬銅大幅低開，盤中窄幅震蕩，全天收于小實體陰線。主力 1005 合約以 52280 元 / 噸開盤，全天收于 51980 元 / 噸，較前一交易日下跌 2020 元 / 噸。

隔夜美股出現(xiàn)大幅下挫，而美國發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然較好。美國商務部公布，美國 12 月工廠訂單上升 1.0 % ，高于市場預估的增加 0.5% 。 12 月耐久財 ( 耐用品 ) 訂單修訂為增加 1.0% 。美國第四季非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率環(huán)比年率初值為增長 6.2% ，仍然是高于預估的 6.0% ，第三季修正后為上升 7.2% 。然而，西歐部分國家的債務危機嚴重打擊投資者的樂觀情緒，市場投資者擔心爆發(fā)政府債務危機。西方分析師認為，隔夜主權(quán)債務風險事件是推升美元大幅走強，打擊全球股市的主要力量。

對于主要產(chǎn)銅國 2010 年的產(chǎn)量，渣打銀行在最新的報告中預計 2010 年贊比亞銅產(chǎn)量將高于 700,000 噸，而上次觸及該水準是在上世紀六十年代礦山國有化之前。銅價步入高位后刺激不少礦商投產(chǎn)的興趣。國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，滬銅現(xiàn)貨報平水 ~ 升水 150 ，平水銅 51900-52050 元 / 噸，升水銅 52000-52150 元 / 噸，銅價繼續(xù)回調(diào)，下游按需采購令升水受限，市場成交一般。

隔夜 LME 庫存繼續(xù)減少 1050 噸至 539425 噸，依然處在較高的水準。目前市場對中國在 2010 年的經(jīng)濟發(fā)展前景依然比較樂觀。有學著稱，中國一季度 GDP 預計同比增長約 11.5% ，而 CPI 或?qū)⑸蠞q約 2.5% 。實體經(jīng)濟的增長將為銅價提供供求關(guān)系上的支撐。然面對較高的 CPI 數(shù)據(jù)可能刺激官方出臺更為嚴厲的收緊流動性措施。因此， 2010 年的銅價受到兩方面的因素將呈現(xiàn)寬幅震蕩的格局。短期而言，期銅仍在延續(xù)跌勢，建議空單繼續(xù)持有。密切關(guān)注 6000 美元 / 噸的重要支撐位，料下周或能達到該位置，激進者可在該區(qū)域嘗試性建立多單。

企穩(wěn)震蕩走勢，多單輕倉謹慎持有

國際市場

周四美元指數(shù)沖高，原油、貴金屬及股市均出現(xiàn)暴跌。外圍市場的弱勢震蕩未有對豆類市場壓制較大。受空頭回補、技術(shù)買盤支撐，美豆 3 月漲 6 美分至 914 美分。美環(huán)保局 (EPA) 公布的生物燃料新標準也為市場帶來樂觀人氣，生物燃料消費量預計增加及周出口銷售報告數(shù)據(jù)高于市場預期共同提振豆油期價。

盡管美豆本周守住 900 美分的心理支撐位吸引買方人氣，后續(xù)仍需謹慎看漲。南美大豆產(chǎn)量預期創(chuàng)紀錄及美豆出口需求放緩將會限制市場漲能。

馬來西亞棕櫚油局將在 2 月 10 日公布 1 月出口、產(chǎn)量和月末庫存數(shù)據(jù)。市場預期數(shù)據(jù)利多 ，投機客多頭部位活躍。 BMD 基準 4 月合約穩(wěn)步上突 2500 令吉 / 噸震蕩。技術(shù)上看，5 日均線上交穿越 10 日均線，MACD 指標 DIF 和 CEC 均為負值，DIF 向上突破 DEC ，價格反彈走強趨勢。

國內(nèi) 市場

春節(jié)前油脂中小包裝備貨基本結(jié)束，國內(nèi)油脂基本面行情疲軟。目前中間貿(mào)易商手中散油現(xiàn)貨量不大，穩(wěn)價維持緩慢出貨。春節(jié)前后，油脂市場需求備貨行情有短暫的空當期。 國內(nèi)油脂供給充足，短期價位弱勢震蕩為主。

豆油：華東港口一級豆油 7350-7450 元 / 噸，廣州 7200 元 / 噸，武漢 7380 元 / 噸。市場觀望氛圍較濃，行情清淡。目前豆粕現(xiàn)貨庫存壓力較大，春節(jié)期間部分油廠停機售粕意愿較強，豆油價位從而相對較有支撐。 阿根廷 2 月船期進口毛豆油成本價 7515 元 / 噸。

棕櫚油：24 度棕櫚油日照 6450-6500 元 / 噸，張家港 6450 元 / 噸，廣州 6300-6350 元 / 噸。港口庫存量在40多萬噸，供給充足。馬來西亞 2 月船期進口棕櫚油成本 6868.6 元 / 噸。

菜油：江蘇四級菜油 8100-8350 元 / 噸，安徽、湖南 8150-8400 元 / 噸，湖北 8100-8300 元 / 噸，四川 8400-8700 元 / 噸。昨日市場消息，國家批準江蘇地區(qū) 4 家工廠加工 不含有油菜莖基潰瘍病菌的進口菜籽 。經(jīng)證實，目前申請油廠贊未獲得審批。在后續(xù)南美大豆上市，大豆進口量居高的影響下，國儲菜油輪儲壓力較大。

技術(shù)分析

受隔夜外盤豆類市場企穩(wěn)震蕩支撐，國內(nèi)油脂期價小幅低開走強，橫盤窄幅整理震蕩，收盤略有走強。豆油 1009 漲 32 點收于 7282 元 / 噸，日減倉 15144 手，成交增 133112 手。技術(shù)上看，市場反彈力量仍較弱， 7300 元 / 噸支撐位附近維持震蕩，日內(nèi)短線空頭平倉活躍，后市多頭追漲須謹慎，節(jié)前落袋為安；棕櫚油 1009 漲 36 點至 6684 元 / 噸，日增倉 6086 手，成交增 81858 手。在基本面消息偏向利多提振下，棕櫚油下探受到買盤支撐，有望站穩(wěn)于 6700 元 / 噸價位以上，短線多單可持有觀望 ； 1009 菜油漲 8 收于 7918 元 / 噸，成交增 3962 手，日增倉 8034 手。受基本面行情影響，菜油期價走強行情并不堅挺，短線多單輕倉持有。

關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)，美指或最后一搏

行情回顧：

受美元指數(shù)強力突破 80 關(guān)口影響，倫敦金隔夜大幅下挫 46 美元，并跌破 1074 美元一線形成的完美雙底，最低至 1060 美元，創(chuàng)三個月以來新低，且創(chuàng)一年多以來的最大跌幅，市場做多信心嚴重受挫。滬金主力合約 1006 今日大幅低開 10 元后，全天窄幅震蕩，收于 235.77 元 / 克，量增倉減。

基本面分析：

我們認為隔夜黃金大幅跳水的原因主要在于歐元兌美元的急劇下挫，美國方面公布的差于預期的 ADP 就業(yè)數(shù)據(jù)是次要原因。

歐洲方面，歐洲央行 (ECB) 昨日決定維持利率于 1.0% 不變，符合市場預期。但需要注意的是，歐洲央行行長特里謝 (Jean-Claude Trichet) 在會后的新聞發(fā)布會上指出，預計歐元區(qū)許多成員國將出現(xiàn)龐大且急速上升的財政赤字。他還表示，歐洲的經(jīng)濟和貨幣聯(lián)盟在控制預算方面仍然面臨重大挑戰(zhàn)，公共債務及財赤高企可能對貨幣政策帶來額外的負擔。此言論嚴重打壓了歐元的走勢，歐元兌美元急劇下滑，隔夜最低達到 1.3716 ，創(chuàng) 8 個多月以來的新低，且今日亞盤時段延續(xù)隔夜頹勢，又下挫 60 余點。

美國方面，美國勞工部 (Labor Department) 周四公布數(shù)據(jù)顯示，截至 1 月 30 日當周初請失業(yè)金人數(shù)增加 8,000 人，至 480,000 人，經(jīng)濟學家預計為減少 10,000 人。另外，此前一周數(shù)值被從 470,000 人 向上修正為 472,000 人。首次申請失業(yè)救濟人數(shù)是市場密切關(guān)注的一個就業(yè)市場指標，該指標在一月初便大幅上升，顯示經(jīng)濟復蘇依然曲折。此外，美國勞工部在周四盤前宣布 第四財季制造業(yè)生產(chǎn)率提高了 6.2% ，低于第三季度 7.2% 的增幅。數(shù)據(jù)的疲弱加上歐元的強勢，共同推升了美元，令美元一鼓作氣突破 80 重要關(guān)口。

股市方面，歐美股市重挫逾 2% 。美國道瓊斯指數(shù)盤中一度跌破萬點大關(guān)，最后收于 10002 點，主要是因為企業(yè)財報較為利空及 上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)意外攀升 ，打擊了投資者對美國經(jīng)濟增長前景的信心。歐洲三大股指也急劇下挫，主要是因為希臘、西班牙與葡萄牙等國赤字危機問題加劇令投資者對歐洲經(jīng)濟增長前景的擔憂情緒再度升溫。

持倉量方面，截至 2010 年 2 月 3 日，全球最大黃金 ETF 基金 SPDR 的持倉總量為 1110.34 噸，較上一交易日減少 1.58 噸，這也是該黃金基金自 1 月 19 日以來，首次減倉，表明機構(gòu)不看好后市表現(xiàn)。

那么美國是否真的愿意看到美元走強呢， 美國商務部長駱家輝 4 日宣布，美國將制定出一整套出口促進戰(zhàn)略，這也是美國政府首次制定涵蓋幾乎所有政府部門的出口戰(zhàn)略。

根據(jù)這份名為“全國主動出口”的戰(zhàn)略，美國將從三個方面幫扶美國企業(yè)，尤其是中小企業(yè)拓展海外市場：首先，政府為企業(yè)提供海外市場信息等多方面的服務；其次，政府將使企業(yè)更容易獲得出口融資；再次，通過所謂強化貿(mào)易規(guī)則消除海外市場貿(mào)易壁壘。

由這份雄心勃勃的出口戰(zhàn)略計劃，我們看到盡管美元由于諸多因素強勁沖過了 80 點的重要關(guān)口，但或許可能只是曇花一現(xiàn)，這次的走強主要是因為歐洲央行行長特里謝言論打壓歐元提振美元造成的，可能也并不符合美國的本意，鑒于種種因素考慮，我們認為弱勢美元仍是比較符合美國利益的。

后市展望：

盡管我們認為美元過高是不符合美國長期利益的，但今晚出爐的重磅數(shù)據(jù)——美國非農(nóng)就業(yè)報告或仍將提振美元，但有可能是最后一搏。美國竭全民之力促進出口的戰(zhàn)略或?qū)⒆⒍嗣乐?80 上方或者只是曇花一現(xiàn)，展望下周，黃金仍不容樂觀，前期完美雙底形態(tài)已被打破，后市或?qū)T性下挫，關(guān)注印度央行購金價格 1045 美元一線的支撐。滬金方面，在 230 下方可考慮建立多單。

大豆技術(shù)性反彈，豆粕跟漲顯著

市場回顧

隔夜 CBOT 大豆在大宗商品暴跌的情況下出現(xiàn)了小陽線，主要是因為受到了獲利回吐所致， CBOT3 月大豆期貨收高 6 美分或 0.66% ，至 914 美分， 5 月大豆期貨收高 5-3/4 美分或 0.63% ，至 924-3/4 美分。 3 月豆粕期貨收高 2.30 美元或 0.86% ，報 271.20 美元。 3 月豆油期貨收高 31 點或 0.84% ，報每磅 37.21 美分。技術(shù)性引發(fā)的買盤成為大豆期價尾盤上漲的催化劑，超賣市況及交投最活躍的 5 月期約守住 9.00 美元的心理支撐位吸引買家。但是在外圍市場整體疲弱的走勢下，未來大豆期貨很難出現(xiàn)大幅反彈走勢，下周二美國農(nóng)業(yè)部的報告將對市場繼續(xù)產(chǎn)生影響。

今日國內(nèi)豆粕市場受到商品市場整體利空影響，今日早盤小幅低開，開盤后探底回升，尾盤收出中陽線，開盤于 2702 元 / 噸，最高沖至 2740 元 / 噸，尾盤報收于 2730 元 / 噸，較前一交易日結(jié)算價格上漲 18 元 / 噸，減倉增量，成交量增至 84.2 萬手，持倉量減少 17162 手至 100.4 萬手。

供需基本面

美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 報告稱 , 最新一周美國大豆出口銷售 38 萬噸 , 低於 65 至 80 萬噸的預估。 另外豆粕出口銷售為 13.5 萬噸 , 低於預估的 15-25 萬噸 . 豆油出口 5.88 萬噸 , 高于預估的 1-2 萬噸 。

南美大豆高產(chǎn)是市場早已預期的事情，但是，近期據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，目前對巴西大豆作物的唯一威脅是多雨天氣。巴西大豆收獲工作已經(jīng)完成了 5% ，而頻頻的降雨已經(jīng)導致部分地區(qū)發(fā)生亞洲銹病疫情。如果沒有得到防治，大豆銹病可能導致大豆單產(chǎn)減少多達 80% 。巴西已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了 1,600 例病例，這讓人有些擔憂。

2月5日 ，美國2010年4月交貨的大豆到中國港口的成本為3,423元/噸，升帖水為65美分/蒲式耳，國際運費為64美元。南美2010年6月交貨的大豆到中國港口的成本為3,274元/噸，升帖水為17美分/蒲式耳，國際運費為63.19美元。5日，人民幣匯率為6.83元；大豆恢復3%的進口關(guān)稅稅率。

2 月 5 日 ，國內(nèi)部分港口進口大豆分銷價格穩(wěn)定。其中，遼寧大連港報 3780 元 / 噸，天津港 3800 元 / 噸，山東青島港 3750 元 / 噸，浙江寧波港 3800 元 / 噸，江蘇張家港 3780 元 / 噸，廣東黃埔港 3800 元 / 噸。

現(xiàn)貨方面，今日豆粕價格基本穩(wěn)定，大豆產(chǎn)區(qū)豆粕價格與昨日基本持平，華北地區(qū)有趨穩(wěn)， 秦皇島地區(qū)有油廠 43% 蛋白豆粕報價 2-3 月合同報價在 3,100 元 / 噸， 3-4 月合同價格 3,060 元 / 噸， 5-6 月合同價格 3,000 元 / 噸。 江蘇連云港地區(qū)有油廠43%蛋白豆粕報價3,150元/噸，為2月交貨合同。南通地區(qū)有油廠43%蛋白報價為3,150元，較穩(wěn)。浙江寧波地區(qū)有油廠43%蛋白豆粕報價3,170元/噸，46%蛋白豆粕暫未報價，無貨，停機中，春節(jié)后開機。

市場分析

全球大豆的高產(chǎn)對大豆市場始終是最大的壓力，本周美豆在低位出現(xiàn)振蕩，自元旦到現(xiàn)在美豆已經(jīng)連續(xù)下挫近 1.9 美元，其中沒有出現(xiàn)了明顯調(diào)整，本周出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)跡象．但是美豆的威脅依然沒有消退，預計短期還將在低位徘徊。與此同時進口大豆到港價格持續(xù)走低，國內(nèi)貿(mào)易上采購意愿加強，港口大豆面臨再次高企的局面，對豆粕市場將產(chǎn)生較強的壓力，臨近春節(jié)，飼料需求逐步減弱，因終端消費逐步完成了春節(jié)采購，養(yǎng)殖業(yè)的出欄高峰已近尾聲，養(yǎng)殖戶飼料需求減少，飼料企業(yè)備貨意愿減弱，觀望氣氛較濃。對豆粕需求量明顯減少，導致豆粕價格持續(xù)低位，節(jié)前很難擺脫弱勢格局。節(jié)后補欄料將對市場產(chǎn)生利多，市場格局會有所好轉(zhuǎn)。

技術(shù)上豆粕 1009 合約繼續(xù)振蕩走勢，今日站上 5 日均線。但是，倉量仍然沒有有效配合，均線系統(tǒng)依舊持續(xù)發(fā)散向下，呈現(xiàn)空頭排列，弱勢格局依舊存在，然而，我們注意到 5 日均線出現(xiàn)了跌勢放緩。前期空單可以適當離場，短線離場觀望，激進的投資者可以在節(jié)前建立多單，少量清倉為宜。