1月，在國家收縮銀根及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期利空打壓下，棕櫚油主力合約1005出現(xiàn)深度回調(diào)。但在自身基本面利多支撐下，期價在6500元/噸一線暫時獲得強(qiáng)有力支撐。但在筆者看來，本論調(diào)整或許告一段落，即使后市再度探底，下方或許存在200—300點(diǎn)的跌幅，空間有限。本論反彈的第一目標(biāo)位7000元/噸，第二目標(biāo)7500元/噸。因此，空倉的投資者可逢低分批逐步建立中長期多單的操作思路，假以時日，利潤或許相當(dāng)可觀，控制好倉位，資金管理到位，時刻把風(fēng)險放首位。具體淺析因素如下：

棕櫚油市場

1.馬來西亞基本面利多支撐價格

2—3月期間，因Sabah州洪水令棕櫚油果運(yùn)輸及收割困難，棕櫚油產(chǎn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅度的下降。此外，兩大船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS與ITS發(fā)布的最新出口數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞在1月期間分別出口148萬噸和150萬噸棕櫚油，比上月同期分別增長24%和28%。在產(chǎn)量大幅度下降及出口有望增長前提下，后期馬來西亞棕櫚油庫存呈現(xiàn)季節(jié)性下降或成為現(xiàn)實(shí)，不但對棕櫚油價格形成支撐，而且或?qū)⒊蔀槿蛴椭谪浭袌鲈俅未鬂q的導(dǎo)火索。但南美大豆豐產(chǎn)面臨集中上市利空因素將打壓油脂價格反彈高度。

2.期貨市場深度回調(diào)，現(xiàn)貨價格堅挺運(yùn)行

1月，相對于期貨630元/噸的深度回調(diào)而言，棕櫚油現(xiàn)貨價格僅有200元/噸的下跌幅度。除受回調(diào)之前上漲幅度較小影響外，更多的是受到前期進(jìn)口成本高企、港口貨源集中及自身基本面偏多支撐。筆者預(yù)計，在期貨市場回調(diào)空間有限及馬來西亞棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)格局下，港口棕櫚油現(xiàn)貨價格上半年的底部或?qū)⒃?200—6300元/噸之間確立明顯。隨著氣溫將出現(xiàn)逐步回升，在期貨市場迎來反彈提振下，港口棕櫚油現(xiàn)貨價格回升或?qū)⒊蔀楸厝唬瑸榇斯P者建議港口現(xiàn)貨貿(mào)易商逢低分批建立中長期庫存戰(zhàn)略經(jīng)營思路。

二、相關(guān)市場

1.歷史數(shù)據(jù)顯示外盤月度走勢樂觀

自1999年至2009年，CBOT豆油期貨市場在2月份漲多跌少，上漲的概率為80%。而對于馬來西亞毛棕櫚油期貨市場而言，自2001年至2009年，期價在2月份上漲的概率為77.8%，呈現(xiàn)漲多跌少走勢。

2.投機(jī)基金凈多占比持續(xù)回落

從CFTC每周公布的持倉數(shù)據(jù)來看，CBOT期貨基金凈多占比與CBOT豆油期貨走勢上具有很強(qiáng)的一致性。截止到1月26日，盡管投機(jī)基金多單減持暫緩，但空單卻出現(xiàn)大量增持。從持倉數(shù)據(jù)來看，投機(jī)基金凈多單占比持續(xù)下滑，看多意愿延續(xù)減弱，而相應(yīng)空單已經(jīng)連續(xù)四周出現(xiàn)增持。鑒于投機(jī)基金持倉數(shù)據(jù)延遲一周，后市并不排除投機(jī)基金再次大量增持多單的可能，關(guān)注投機(jī)基金能否在2月底及3月再次大量增持多單。