跌跌不休為哪般？

----四月份氧化鋁市場(chǎng)回顧與五月份展望

去年四季度以來(lái)，氧化鋁市場(chǎng)走過(guò)了一輪過(guò)山車行情，價(jià)格從不足2000元/噸攀升到了3000元/噸附近，目前再次回落到了2300~2400元/噸。市場(chǎng)大起大落、暴漲暴跌的背后，其原因是多方面的，首先，在利益的驅(qū)使下，行業(yè)無(wú)序發(fā)展問(wèn)題嚴(yán)重；其次，新一輪電解鋁供給側(cè)改革政策在3-4月份醞釀并啟動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)期的變化導(dǎo)致下游企業(yè)購(gòu)買意愿下降，形成了利空氛圍；三是中間商率先以低于市場(chǎng)的價(jià)格出售，在價(jià)格下跌過(guò)程中推波助瀾，誘發(fā)了市場(chǎng)的踩踏效應(yīng)?；仡?014年以來(lái)的市場(chǎng)變化，暴漲暴跌的行情對(duì)整個(gè)鋁工業(yè)的健康發(fā)展來(lái)說(shuō)是很不利的。

4月底，國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)的主流報(bào)價(jià)為河南地區(qū)2300~2340元/噸，山西地區(qū)2300~2330元/噸，山東地區(qū)2300~2340元/噸，廣西地區(qū)為2270元/噸。受心理預(yù)期和習(xí)慣性思維的影響，目前的氧化鋁市場(chǎng)仍然籠罩在利空的氛圍中難以自拔，但從成本變化、市場(chǎng)供需、資源支撐和政策預(yù)期看，市場(chǎng)并不具備下跌的空間，氧化鋁價(jià)格將在動(dòng)態(tài)調(diào)整中逐漸企穩(wěn)并回升，后市仍可期待。

成本----對(duì)市場(chǎng)的支撐作用在逐漸強(qiáng)化

氧化鋁的主要成本構(gòu)成要素包括鋁土礦、煤炭和燒堿，在總成本中占60%~80%。今年以來(lái)，受供應(yīng)緊張、煤炭供應(yīng)測(cè)改革的刺激，燒堿價(jià)格上漲了10%，但與去年低點(diǎn)相比卻翻了一番,鋁土礦價(jià)格上漲22%，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，主要原材料成本的快速上漲，導(dǎo)致氧化鋁成本大幅度上升。目前，利用進(jìn)口礦生產(chǎn)的氧化鋁完全成本大約在2450~2550元/噸，利用國(guó)內(nèi)礦生產(chǎn)的河南地區(qū)氧化鋁完全成本大約在2550元/噸左右,山西地區(qū)大約在2430~2520元/噸。氧化鋁價(jià)格在經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的回落后，已經(jīng)觸及到了大多數(shù)企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)，部分企業(yè)開(kāi)始虧損。同時(shí)，由于燒堿、石灰石在此輪環(huán)保整治中受到的影響仍在上升，一些企業(yè)的燒堿到廠成本已突破4000元/噸，價(jià)格攀升的趨勢(shì)仍在延續(xù)，氧化鋁企業(yè)的虧損面正在不斷擴(kuò)大,部分企業(yè)再次將彈性生產(chǎn)提升議事日程。從趨勢(shì)上看，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能已經(jīng)進(jìn)入拐點(diǎn)。

供需----市場(chǎng)仍處于基本平衡的狀態(tài)

據(jù)了解，2017年一季度，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量約920萬(wàn)噸，氧化鋁產(chǎn)量約1710萬(wàn)噸，進(jìn)口氧化鋁92萬(wàn)噸，僅從靜態(tài)分析，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩約30萬(wàn)噸，如果考慮非冶金市場(chǎng)每個(gè)季度約60萬(wàn)噸的需求量，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上仍處于緊平衡或者略有短缺狀態(tài)。從進(jìn)口氧化鋁對(duì)國(guó)內(nèi)的影響看,一季度進(jìn)口量同比下降26%,主要是國(guó)外市場(chǎng)供需基本平衡,沒(méi)有太多的余量進(jìn)入中國(guó)。二季度，盡管巴林鋁業(yè)和韋丹塔電解鋁存在減產(chǎn)情況，由于電解鋁產(chǎn)能規(guī)模小、氧化鋁需求量不大，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響仍然非常有限。二季度，由于電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能仍處高位，氧化鋁供應(yīng)因?yàn)榄h(huán)保、鋁土礦和成本因素存在供應(yīng)減少的趨勢(shì)，氧化鋁供求平衡關(guān)系或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)入趨緊狀態(tài)。從電解鋁企業(yè)的庫(kù)存變化看，由于連續(xù)兩個(gè)月的限量采購(gòu)，多數(shù)企業(yè)庫(kù)存也處于低位。一旦補(bǔ)庫(kù)出現(xiàn)，將加速市場(chǎng)拐點(diǎn)的形成。

環(huán)保----對(duì)行業(yè)的影響在逐漸加大

2017年將是我國(guó)環(huán)保督察和環(huán)境治理最嚴(yán)厲的一年，國(guó)家從全面推進(jìn)冬季清潔取暖、工業(yè)企業(yè)采暖期錯(cuò)峰生產(chǎn)、強(qiáng)化重污染天氣應(yīng)對(duì)等多方面入手進(jìn)行治理。在一季度對(duì)空氣環(huán)境質(zhì)量進(jìn)行督察后，二季度開(kāi)始，將陸續(xù)啟動(dòng)對(duì)15個(gè)省份的環(huán)保督察。4月底，7個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組已奔赴天津、山西、遼寧、安徽、福建、湖南、貴州等7個(gè)?。ㄊ校╅_(kāi)展為期一個(gè)月的環(huán)境保護(hù)督察工作，督察的重點(diǎn)是群眾反映強(qiáng)烈、社會(huì)影響惡劣的突出環(huán)境問(wèn)題及其處理情況，以及環(huán)境質(zhì)量呈現(xiàn)惡化趨勢(shì)的區(qū)域流域及整治情況，人民群眾反映的身邊環(huán)境問(wèn)題的立行立改情況；也將重點(diǎn)了解地方政府落實(shí)環(huán)境保護(hù)黨政同責(zé)和一崗雙責(zé)、嚴(yán)格責(zé)任追究的落實(shí)情況，并督察地方黨委和政府及其有關(guān)部門環(huán)保不作為、亂作為情況等。根據(jù)國(guó)家對(duì)環(huán)保問(wèn)題的高壓態(tài)勢(shì)，類似的環(huán)保督察預(yù)計(jì)每個(gè)季度都會(huì)進(jìn)行。

由于部分氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中鍋爐和煤制氣系統(tǒng)排放達(dá)標(biāo)比例低，赤泥堆存安全隱患大，周邊人民群眾反響強(qiáng)烈，督察組已經(jīng)列為督察的重點(diǎn)。據(jù)了解，督察組進(jìn)駐山西后，已有多家氧化鋁企業(yè)部分生產(chǎn)線關(guān)停，涉及生產(chǎn)能力近200萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量10萬(wàn)~15萬(wàn)噸/月。從今年大氣環(huán)境治理對(duì)鋁工業(yè)的影響看，氧化鋁生產(chǎn)能力與電解鋁生產(chǎn)能力同時(shí)限產(chǎn)30%后，氧化鋁有可能影響3100萬(wàn)噸產(chǎn)能，電解鋁有可能1200萬(wàn)噸產(chǎn)能，按照1.92噸的單耗測(cè)算，相當(dāng)于氧化鋁生產(chǎn)能力要多關(guān)掉800萬(wàn)噸左右。所以，在采暖季到來(lái)后，如果大氣治理的工作方案得到有效執(zhí)行，氧化鋁供應(yīng)將存在較大的缺口。

鋁土礦----資源瓶頸問(wèn)題將日漸突出

目前，在我國(guó)的氧化鋁產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，利用國(guó)內(nèi)礦生產(chǎn)的能力大約5000萬(wàn)噸。在河南、山西等氧化鋁生產(chǎn)能力增長(zhǎng)較快的區(qū)域，隨著鋁土礦消耗加快，資源保障能力日益下降，企業(yè)之間在爭(zhēng)奪有限資源尤其是高品質(zhì)資源過(guò)程中，競(jìng)爭(zhēng)呈加劇之勢(shì)，鋁土礦價(jià)格也不斷攀升。同時(shí)，由于亂采亂挖嚴(yán)重，采富棄貧現(xiàn)象突出，加劇了資源貧化，弱化了資源的服務(wù)年限，也造成液堿等物料消耗大幅度上升，成本壓力不斷加大。據(jù)了解，山西孝義地區(qū)Al/SI為6的礦石收購(gòu)價(jià)目前已經(jīng)達(dá)到355元/噸，河南三門峽地區(qū)Al/SI為5.5的礦石收購(gòu)價(jià)也達(dá)到了330元/噸，礦石與燒堿已經(jīng)占到了氧化鋁成本的55%以上。隨著督察組進(jìn)駐山西、貴州，民礦開(kāi)采將變得困難，礦石的粉碎過(guò)程將接受嚴(yán)格檢查，礦石供應(yīng)能力將會(huì)顯著下降。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，由于氧化鋁的無(wú)序發(fā)展和資源貧化加快，山西、河南地區(qū)的鋁土礦供應(yīng)將會(huì)越來(lái)越困難，以目前山西每年消耗0.4億~0.5億噸的水平測(cè)算，現(xiàn)有的儲(chǔ)備滿足不了10年發(fā)展。可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題已經(jīng)引起地方政府和行業(yè)協(xié)會(huì)的高度關(guān)注。

綜合以上分析，在氧化鋁市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪大幅度波動(dòng)后，市場(chǎng)底部已經(jīng)顯現(xiàn)，利空因素基本出清。隨著環(huán)保督察對(duì)運(yùn)行產(chǎn)能的影響以及部分高成本產(chǎn)能的逐漸退出，供需與成本的支撐作用逐漸強(qiáng)化，市場(chǎng)正在發(fā)生積極的變化。我們預(yù)計(jì)，5月份氧化鋁市場(chǎng)將止跌回升，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)一旦確立，價(jià)格仍有可能連續(xù)抬升，氧化鋁的后市值得期待。