遠(yuǎn)方光電(300306)

事件： 公司 5 月 10 日晚間公告，公司擬收購慧景科技 45.62%股份，慧景科技將成為公司的控股孫公司，并納入公司合并財務(wù)報表。本次收購將支付7000 余萬元對價，對應(yīng)慧景科技整體估值約 2 億元。

點(diǎn)評：

慧景科技有望成為公司在軌道交通智能檢測領(lǐng)域的重要業(yè)務(wù)平臺?；劬翱萍际菍I(yè)的智能軌道交通安全檢測信息系統(tǒng)產(chǎn)品和服務(wù)提供商，具體產(chǎn)品包括道岔轉(zhuǎn)換設(shè)備綜合智能監(jiān)測系統(tǒng)、綜合視頻智能監(jiān)控系統(tǒng)運(yùn)行維護(hù)管理平臺、面向城市軌道交通行業(yè)的信號設(shè)備在線綜合智能監(jiān)測系統(tǒng)、道岔斷軌在線智能監(jiān)測系統(tǒng)等智能軌道交通安全檢測信息系統(tǒng)產(chǎn)品，主要應(yīng)用于鐵路、城軌等軌道交通領(lǐng)域。我們認(rèn)為，此次收購慧景科技是公司外延式發(fā)展戰(zhàn)略的進(jìn)一步推進(jìn)，通過整合，慧景科技有望成為公司在軌道交通智能檢測領(lǐng)域的重要業(yè)務(wù)平臺。此外，慧景科技承諾 2017 年至 2019 年將實現(xiàn)凈利潤 1400萬元、 1680 萬元、 2016 萬元。此次收購也將進(jìn)一步夯實公司業(yè)績。

并表維爾科技，全年有望實現(xiàn)高增長。 公司 2016 年完成收購維爾科技重大資產(chǎn)重組，并于 16 年底并表。維爾科技是國內(nèi)領(lǐng)先的生物識別產(chǎn)品和行業(yè)解決方案提供商，產(chǎn)品涵蓋指紋識別、人臉識別、指靜脈識別等多種形式，其銀行柜員身份指紋認(rèn)證系統(tǒng)、駕駛員培訓(xùn)指紋 IC 卡管理系統(tǒng)等產(chǎn)品在金融、駕培等領(lǐng)域樹立起明顯的品牌地位，業(yè)務(wù)正在向軍工、公共安全等領(lǐng)域積極拓展。其業(yè)績承諾為 2016 年—2018 年分別實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 6,800萬元、8,000 萬元以及 9,500 萬元。受到業(yè)務(wù)所處行業(yè)的政策性因素影響，2016年實際實現(xiàn)凈利潤為 6,247.95 萬元，略低于業(yè)績承諾。考慮到維爾科技在軍工領(lǐng)域的持續(xù)推進(jìn)，我們判斷 2017 年全年有望實現(xiàn)業(yè)績承諾，助力公司實現(xiàn)高增長。

員工持股計劃彰顯發(fā)展信心。 公司實施完成了“遠(yuǎn)方長益 1 號”員工持股計劃，并于 2017 年 1 月又推出了“遠(yuǎn)方長益 2 號”員工持股計劃。本次計劃籌集資金總額上限為 1500 萬元，其中員工自籌資金不超過 375 萬元，董事長控制公司、公司股東杭州遠(yuǎn)方長益投資公司擬以自有資金提供 3 倍的借款，充分彰顯管理層信心。

投資建議：公司主業(yè)處于 LED 產(chǎn)業(yè)鏈中， 2016 年行業(yè)開始回暖，公司主業(yè)重新進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展階段。 新并表的維爾科技生物識別技術(shù)實力強(qiáng)，在金融、駕培等多領(lǐng)域行業(yè)地位領(lǐng)先，成長性突出。同時公司積極籌劃員工持股，彰顯信心。綜合考慮以上因素，我們預(yù)測公司 2017 至 2018 年 EPS 分別為 0.68、0.84 元，維持買入-A 的投資評級， 6 個月目標(biāo)價為 25 元。

風(fēng)險提示： 新業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，政策變動的風(fēng)險。