完成中融金100%股權(quán)收購，冰箱業(yè)務(wù)與科技金融業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動

奧馬電器成立于2002年，主要從事冰箱、冷柜的設(shè)計、制造和銷售等業(yè)務(wù)。當(dāng)前公司主要收入、利潤仍然為冰箱業(yè)務(wù)，2016年冰箱業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入47億元，歸屬母公司凈利潤3億元。2017年4月，公司擬完成中融金100%股權(quán)收購（截止5月9日完成股權(quán)變更工商登記）。中融金主要從事銀行互聯(lián)網(wǎng)金融平臺技術(shù)開發(fā)服務(wù)及聯(lián)合運營、自營互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺等業(yè)務(wù)。

C端金融服務(wù)布局：借卡惠千萬個人用戶入口、中融金由金融信息服務(wù)逐步拓展消費信貸

中融金旗下好貸寶、乾坤好車（已更名為錢包好車）主要以收取平臺服務(wù)費、技術(shù)服務(wù)費為主要收入來源。2016年12月公告取得小額貸款公司經(jīng)營許可證，未來有望借助現(xiàn)有卡惠APP1500萬個人用戶入口（2016年報披露），切入廣闊消費金融市場；以及以自有資金開展汽車抵押、質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，進一步豐富C端金融服務(wù)模式并擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。

B端金融服務(wù)布局：智能POS項目，挖掘幾十萬商戶信貸需求

公司向特定發(fā)行對象發(fā)行股份6160萬股，募集資金19億元。其中4億元智能POS項目的投入，有望獲得40萬戶商戶入口，并結(jié)合現(xiàn)有的金融服務(wù)資質(zhì)與經(jīng)驗，服務(wù)商戶的融資需求。

預(yù)計2017年-2019年EPS分別為2.21元/股、2.77元/股、3.58元/股

我們認為，公司當(dāng)前1）擁有B、C端入口。同時依靠卡惠拓展線下消費場景；2）具有上市公司的融資優(yōu)勢；3）掌握小貸牌照，并參股相關(guān)金融牌照持牌企業(yè)。4）較高的研發(fā)費用，表明公司立足于科技驅(qū)動的撮合類業(yè)務(wù)能力提升，而非依靠資本消耗擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。當(dāng)前，公司處于積極布局牌照資源與場景搭建階段，短期部分業(yè)務(wù)開展或仍受限?；诠緜鹘y(tǒng)冰箱業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、科技金融業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴大的基本假設(shè)，預(yù)計公司2017年-2019年EPS分別為：2.21元/股、2.77元/股及3.58元/股。

風(fēng)險提示

1）智能POS業(yè)務(wù)、消費金融等業(yè)務(wù)推廣進度有不確定性；2）互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)面臨的政策風(fēng)險；3）公司尚未獲得支付牌照，可能產(chǎn)生較大的關(guān)聯(lián)交易；4）短期公司智能POS項目預(yù)計有較大的資金投入，對當(dāng)期業(yè)績或有一定影響；5）商譽減值風(fēng)險。