在國際金融市場上，國債期貨是歷史最為悠久、運(yùn)作最為成熟的基礎(chǔ)金融衍生品之一。在我國，它的歷史還十分短暫，并不被大眾所熟悉。國債期貨作為利率期貨的一個(gè)主要品種，是指買賣雙方通過有組織的交易場所，約定在未來特定時(shí)間，按預(yù)先確定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國債交易方式。從成熟國家國債期貨市場的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)來看，國債期貨在推進(jìn)利率市場化改革、活躍債券現(xiàn)貨市場交易、促進(jìn)國債發(fā)行、完善基準(zhǔn)利率體系等多方面都發(fā)揮著重要作用。

相比于其他金融衍生品工具，國債期貨具有很多鮮明的特點(diǎn)：一是國債期貨可以幫助投資者們主動(dòng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。由于國債期貨交易引入了做空機(jī)制，交易者可以利用國債期貨主動(dòng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。通過運(yùn)用國債期貨，投資者們可以在不大幅變動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的前提下，快速完成對利率風(fēng)險(xiǎn)頭寸的調(diào)整，從而達(dá)到降低操作成本、有效控制利率風(fēng)險(xiǎn)的效果。二是國債期貨的交易成本低。國債期貨采用保證金交易，這可以有效降低交易者的套期保值成本。在競價(jià)方式上，國債期貨采用了集中撮合競價(jià)方式，交易透明度很高，大大降低了投資者們尋找交易對手的信息成本。三是國債期貨的流動(dòng)性高。國債期貨交易采用標(biāo)準(zhǔn)化合約形式，并在交易所集中撮合交易，因此流動(dòng)性較高。四是國債期貨的信用風(fēng)險(xiǎn)低。在國債期貨交易中，買賣雙方均需交納保證金，并且為了防止違約事件的發(fā)生，交易所實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，這一舉措有效地降低了交易中的信用風(fēng)險(xiǎn)。

除了國債期貨的概念和特點(diǎn)之外，普通投資者最關(guān)心的恐怕就是國債期貨的價(jià)格變化。那么，國債期貨價(jià)格主要受到哪些因素的影響呢？事實(shí)上，影響國債期貨價(jià)格的主要因素是國債現(xiàn)貨價(jià)格，國債現(xiàn)貨價(jià)格主要受市場利率影響，而影響市場利率的主要因素又有以下三個(gè)方面：一是貨幣供給量，二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，三是匯率。以上三個(gè)因素作用于市場利率，進(jìn)而對國債現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生影響，并最終影響了國債期貨價(jià)格的變化。

20世紀(jì)70年代，受布雷頓森林體系解體以及石油危機(jī)爆發(fā)的影響，西方主要發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)陷入了滯漲，為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各國政府紛紛推行利率自由化政策，導(dǎo)致利率波動(dòng)日益頻繁而且幅度劇烈。頻繁而劇烈的利率波動(dòng)使得金融市場中的借貸雙方特別是持有國債的投資者面臨著越來越高的利率風(fēng)險(xiǎn)，市場避險(xiǎn)需求日趨強(qiáng)烈，迫切需要一種便利有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。在這種背景下，國債期貨等利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。

1976年1月，美國芝加哥商業(yè)交易所推出了90天期的國庫券期貨合約，這標(biāo)志著國債期貨的正式誕生。隨著美國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，尤其是到20世紀(jì)80年代以后，美國的利率變動(dòng)幅度加大，這使得國債期貨交易更加活躍，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者開始利用國債期貨市場來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因此，國債期貨的成交量逐漸攀升。

在美國成功推出國債期貨后，為了滿足投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求，其他國家與地區(qū)也紛紛推出國債期貨，全球國債期貨交易得到快速發(fā)展。從20世紀(jì)90年代以來，隨著債券市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大和利率波動(dòng)的加劇，世界各國的國債期貨發(fā)展迅猛，并呈現(xiàn)出一些新的發(fā)展趨勢：

一是國債期貨交易量逐年上升。自1976年第一只國債期貨產(chǎn)品問世以來，利率期貨的成交量特別是國債期貨交易量呈逐年攀升的趨勢。二是國債期貨品種結(jié)構(gòu)日益完善。目前，全球國債期貨品種已經(jīng)覆蓋了短、中、長以及超長期不同期限的產(chǎn)品，可以滿足各類交易者規(guī)避不同期限的利率風(fēng)險(xiǎn)需求，形成了較為完善的產(chǎn)品體系。三是國債期貨市場競爭激烈。在激烈的市場競爭中，不少國家和地區(qū)的交易所爭相上市其他國家和地區(qū)的利率期貨合約，以增大其市場份額。四是市場呈現(xiàn)歐美領(lǐng)先、亞太居次的格局。目前，世界上的國債期貨市場以美國國債期貨和歐元債券期貨交易為主。亞太地區(qū)以中國、澳大利亞和韓國為代表，國債期貨市場也取得了不小的發(fā)展。