衡量標(biāo)普500指數(shù)期指隱含波動(dòng)性的恐慌指數(shù)VIX周一又跌破了10的整數(shù)關(guān)口，深跌7.9%，至9.73的2007年2月14日以來(lái)新低。VIX指數(shù)在過(guò)去一周里有三次跌穿了10。

與此同時(shí)，截止到上周五收盤(pán)前一小時(shí)，標(biāo)普指數(shù)和道指分別經(jīng)歷了1964和1952年以來(lái)的最平靜周期，連續(xù)7個(gè)交易日的單日漲跌幅度均不足0.2%。

VIX指數(shù)徘徊低位，代表市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒高漲，因而推漲美股指數(shù)屢沖新高。標(biāo)普500指數(shù)和納指在周一開(kāi)盤(pán)便打破了盤(pán)中新高記錄。不過(guò)高盛和花旗銀行分析師都警告稱(chēng)，低風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避期難以長(zhǎng)久持續(xù)，需警惕未來(lái)3到12個(gè)月間的股指回落現(xiàn)象。

高盛：市場(chǎng)波動(dòng)性降至2007年金融危機(jī)前夕最低

高盛跨資產(chǎn)策略師Ian Wright研究發(fā)現(xiàn)，自去年美國(guó)大選日以來(lái)，全球股市都經(jīng)歷了持續(xù)不斷地高企。以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算，日經(jīng)225指數(shù)在過(guò)去六個(gè)月間累漲20%、歐洲斯托克600指數(shù)同期累漲16%、明晟全球指數(shù)累漲12%、標(biāo)普500和明晟新興市場(chǎng)指數(shù)的漲幅均為11%。

與此同時(shí)，跨地區(qū)間的股指回報(bào)率相關(guān)性卻顯著回落至2000年以來(lái)低位，反映出跨市場(chǎng)間的波動(dòng)性很低。而上次市場(chǎng)波動(dòng)性這么低的時(shí)候，正好在2007年金融危機(jī)前夕。

由于非美國(guó)市場(chǎng)的股指相關(guān)性更高一些，高盛建議增持3到12個(gè)月期的亞洲和歐洲股指，同時(shí)減持美國(guó)股指。一來(lái)是因?yàn)樾屡d市場(chǎng)和除美加外的發(fā)達(dá)國(guó)家股指將受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而提振；而美股目前估值已經(jīng)偏高，且處于經(jīng)濟(jì)周期的滯漲后期，不排除未來(lái)的衰退風(fēng)險(xiǎn)。

花旗：宏觀風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)低位恐不持久 警惕股指回落

花旗集團(tuán)量化分析師Sukrita Chatterji也持相同觀點(diǎn)，認(rèn)為恐慌指數(shù)VIX即將反彈升高，進(jìn)而壓低全球股指表現(xiàn)，理由是花旗宏觀風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（Micro Risk Index）接近歷史新低，代表避險(xiǎn)情緒不能持久。

在經(jīng)歷了連續(xù)六個(gè)日歷月的下滑后，截至5月5日，花旗宏觀風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)代表的全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降至4.1%的歷史次低。此前只有金融危機(jī)剛結(jié)束的2009年末到2010年初數(shù)值更低，而當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好高漲的持續(xù)時(shí)長(zhǎng)也僅次于1997年。

花旗警告稱(chēng)，歷史規(guī)律顯示，避險(xiǎn)情緒低落持續(xù)一定時(shí)間后必將反彈，例如在2010年時(shí)，MRI在三個(gè)月內(nèi)從史上最低讀數(shù)1.1%大幅上漲了70%。屆時(shí)將帶來(lái)更高的波動(dòng)性、推升美元指數(shù)和債券價(jià)格上揚(yáng)，進(jìn)而拉低股指表現(xiàn)。

而拉升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的潛在因素，可能是地緣政治沖突和近期的經(jīng)濟(jì)不確定性，因此建議投資者應(yīng)在未來(lái)幾個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)追逐市場(chǎng)中謹(jǐn)慎行事。