周一，股指期貨市場(chǎng)表現(xiàn)分化。主力合約IC1705下跌2.11%，IF1705下跌0.70%，IH1705全天上漲0.31%。股指期貨的差異表現(xiàn)與現(xiàn)貨市場(chǎng)保持一致，中證500指數(shù)午后一路走低，全天收出光腳長(zhǎng)陰，滬深300指數(shù)午后反彈留出長(zhǎng)下影，上證50反彈收出光頭陽線。

市場(chǎng)的分化一方面顯示投資者在避險(xiǎn)情緒下，更偏好低估值大盤藍(lán)籌板塊，另一方面表明仍有一股力量在穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)存在隱形兜底的力量，但期貨市場(chǎng)的預(yù)期依然相對(duì)謹(jǐn)慎。數(shù)據(jù)顯示，前20名席位在IF1705與IF1706合約上合計(jì)共持買單32522手、賣單32381手。主力席位多空雙方力量基本均衡。在IF1705上，雖然前20空方合計(jì)減持賣單638手略超前20多方合計(jì)減持買單451手，但多方減持力量更集中。在IF1705上，國(guó)泰君安、銀河期貨席位分別減持賣單213手、162手，幅度較大。單一空方席位中的減持?jǐn)?shù)量均低于這一水平。在IF1706上，雖然前20多方合計(jì)增持買單181手略超前20空方合計(jì)增持賣單172手，但同樣空方增持力度更加集中。其中，中信期貨席位在IF1706上增持賣單107手，幅度較大。從增倉席位的數(shù)量觀察，空方增倉的席位數(shù)量也超過多方增倉的席位數(shù)量。

從持倉量與期現(xiàn)價(jià)差之間的關(guān)系來看，同樣反映出股指期貨投資者對(duì)午后反彈的謹(jǐn)慎心態(tài)。周一，IH、IF持倉量分別下降949手、389手。然而，在期現(xiàn)價(jià)差上，IF1705與IH1705收盤貼水均擴(kuò)大至全天最大的19.41點(diǎn)、12.9點(diǎn)。日內(nèi)持倉量下降，期現(xiàn)價(jià)差貼水?dāng)U大，反映的是主力多方離場(chǎng)更為積極。此外，雖然現(xiàn)貨上，午后大盤藍(lán)籌板塊反彈，滬深300指數(shù)跌幅收窄，上證50指數(shù)甚至翻紅，但I(xiàn)F與IC合約貼水明顯擴(kuò)大。另外，盤中期指跟隨現(xiàn)貨指數(shù)反彈的意愿并不強(qiáng)烈。

我們認(rèn)為，期指跟漲意愿不強(qiáng)仍然受制于去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管帶來的偏緊效應(yīng)，短期內(nèi)這一現(xiàn)象仍將延續(xù)。雖然當(dāng)前流動(dòng)性并未成為核心矛盾，但影響仍不容小視。尤其值得關(guān)注的是，5月16號(hào)還將有1795億元MLF到期，流動(dòng)性可能將成為金融去杠桿之后的另一個(gè)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。