萬集科技(300552)

投資事項：

公司擬使用自有資金出資不高于人民幣 2,100 萬元增資參股山東易構(gòu)軟件技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“易構(gòu)軟件”）。增資完成后，易構(gòu)軟件股本增至 3,000 萬元，公司將持有易構(gòu)軟件 12.157%的股權(quán)。

報告摘要：

軟硬結(jié)合協(xié)同發(fā)展，提升軟件及解決方案綜合能力。 公司作為智能交通領(lǐng)域重要的硬件設(shè)備及解決方案提供商，在動態(tài)稱重及專用短程通信（ETC） 等領(lǐng)域具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。 投資標的易構(gòu)軟件專注于智能交通軟件的設(shè)計、研發(fā)、技術(shù)服務及銷售。 公司與易構(gòu)軟件的合作，將進一步提升公司的軟件及系統(tǒng)研發(fā)能力，結(jié)合公司硬件設(shè)備優(yōu)勢，強強聯(lián)手， 推進雙方在智能交通領(lǐng)域的技術(shù)進步與產(chǎn)業(yè)升級。公路交通細分龍頭，向大交通多領(lǐng)域延伸。公司三大業(yè)務動態(tài)稱重、專用短程通信（ETC）及激光檢測產(chǎn)品均屬于面向高速公路及城市公路體系。投資標的業(yè)務領(lǐng)域除涉及公路體系外，還包括軌道交通及民用航空領(lǐng)域軟件設(shè)計及銷售。未來公司將依托投資標的在非公路領(lǐng)域的基礎(chǔ)，探索新的業(yè)務市場，向大交通多領(lǐng)域輻射延伸。

投資建議： 預計公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.78/1.06/1.47 元，對應PE 51.23/37.73/27.19 倍， 維持“ 增持” 評級。

風險提示: ETC 行業(yè)政策變化、新產(chǎn)品及系統(tǒng)推廣不達預期。