新世界(600628)

公司公布2017 年一季報(bào)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1853.28%

4 月28 日，公司公布2017 年一季報(bào)，1Q2017 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.59 億元，同比減少了5.90%，降幅大于4Q2016 下降的1.83%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.70 億元，折合成全面攤薄EPS 為0.42 元，同比增長(zhǎng)了1853.28%，增幅大于4Q2016 增長(zhǎng)的1229.06%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.71 億元，同比增長(zhǎng)了1843.00%。業(yè)績(jī)符合公司4 月17 日的業(yè)績(jī)預(yù)告。歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要原因是公司不再對(duì)上海新南東項(xiàng)目管理有限公司產(chǎn)生重大影響，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2 號(hào)-長(zhǎng)期股權(quán)投資》的有關(guān)規(guī)定應(yīng)改按金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則對(duì)剩余股權(quán)投資進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，在喪失重大影響之日的公允價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差額1.93 億元計(jì)入當(dāng)期投資收益。

綜合毛利率下降0.09 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降0.27 個(gè)百分點(diǎn)

1Q2017 公司門店無(wú)變化。分業(yè)態(tài)來(lái)看，公司百貨商場(chǎng)/ 醫(yī)藥銷售的營(yíng)收分別是5.18/ 1.86 億元，同比分別減少5.27%/ 6.31%。1Q2017 公司綜合毛利率為28.92%，較上年同期下降了0.09 個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)態(tài)來(lái)看，百貨商場(chǎng)/ 醫(yī)藥銷售的毛利率分別是25.26%/ 20.40%，較上年同期分別變化0.51/ -0.31 個(gè)百分點(diǎn)。1Q2017 公司期間費(fèi)用率為15.47%，較上年同期下降了0.27 個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/ 管理/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.53%/10.32%/ 0.62%，較上年同期分別變化了-0.20/ 0.90/ -0.97 個(gè)百分點(diǎn)。

拓展大健康產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)，減持新南東項(xiàng)目輕裝上陣

2016 年公司完成用于發(fā)展大健康產(chǎn)業(yè)拓展及百貨全渠道升級(jí)的定向增發(fā)，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展。1Q2017 又將所持的新南東項(xiàng)目股權(quán)減持至19.755%，降低了該項(xiàng)目培育期費(fèi)用對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的壓力。

維持盈利預(yù)測(cè)，維持中性評(píng)級(jí)考慮到公司減持新南東項(xiàng)目股權(quán)以及大丸百貨自身逐步走出培育期帶來(lái)的未來(lái)業(yè)績(jī)恢復(fù)，我們維持對(duì)公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預(yù)測(cè)為0.70/ 0.35/ 0.36 元，維持中性評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增速未達(dá)預(yù)期，居民消費(fèi)需求的增速未達(dá)預(yù)期。