本月國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)良好，各國(guó)市場(chǎng)在不同層面顯示出對(duì)于貨幣緊縮的預(yù)期，但市場(chǎng)走勢(shì)整體受制于市場(chǎng)情緒的變化。

國(guó)際市場(chǎng)干擾來(lái)自于三方面：首先，國(guó)際地緣政治局勢(shì)多發(fā)。月初，由朝鮮半島核試驗(yàn)打開(kāi)地緣政治局勢(shì)緊張之門，隨后美國(guó)空襲敘利亞、美俄間關(guān)系緊張、美國(guó)向阿富汗IS控制區(qū)投下“炸彈之母”、朝鮮閱兵展示新武器，使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格走高。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員發(fā)表了關(guān)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表的言論，整體傾向于在2017年年底或2018年開(kāi)始縮表，且縮表進(jìn)程要依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走向，“平穩(wěn)地”縮表，以便將對(duì)市場(chǎng)的扭曲風(fēng)險(xiǎn)最小化，而特朗普政策進(jìn)程并不順利，屢屢受挫，為了防止美國(guó)政府關(guān)門，同意財(cái)政支出提案并繼續(xù)提供額外奧巴馬醫(yī)保補(bǔ)貼，同時(shí)放棄了要求國(guó)會(huì)在支出法案中包括資助修建墨西哥邊境墻的計(jì)劃，對(duì)于稅改政策，白宮官員概述了包括個(gè)人所得稅7檔簡(jiǎn)化為3檔、企業(yè)稅率降至15%等十項(xiàng)內(nèi)容，但最終由于此計(jì)劃難以解決短期財(cái)政赤字問(wèn)題，導(dǎo)致市場(chǎng)并未得到有效提振。

再次，來(lái)自于歐元區(qū)法國(guó)第一輪大選及英國(guó)提前大選的結(jié)果。法國(guó)大選首輪投票中顯示馬克龍與勒龐進(jìn)入第二輪大選，符合市場(chǎng)預(yù)期，且馬克龍支持率高于勒寵，同時(shí)英國(guó)下議院壓倒性通過(guò)提前大選議案，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。三方面因素引發(fā)市場(chǎng)情緒較快轉(zhuǎn)變。

國(guó)內(nèi)方面，本月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)，一季度GDP同比增長(zhǎng)6.9%，延續(xù)了穩(wěn)中有進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化態(tài)勢(shì)，且需求結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，一季度最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為77.2%，同時(shí)貨物和服務(wù)進(jìn)出口貢獻(xiàn)率為2015年9月以來(lái)首次轉(zhuǎn)正，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期依賴投資的局面有了較大的改變，同時(shí)顯示出消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。但結(jié)構(gòu)性指標(biāo)仍處于階段性高位，CPI-PPI以及M1-M2的剪刀差值雖有所收窄，但整體位于高位，同時(shí)三駕馬車數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，但長(zhǎng)期上行態(tài)勢(shì)并不具有可持續(xù)性，主要由于固定資產(chǎn)投資部分房地產(chǎn)對(duì)其支貢獻(xiàn)逐漸下滑，且投資資金連續(xù)兩個(gè)月下滑，顯示資金到位較難，另外，雖固定資產(chǎn)投資和資本形成總額統(tǒng)計(jì)口徑不一，但投資增速與資本形成總額對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率有所背離，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)運(yùn)行不平衡問(wèn)題仍然較為嚴(yán)重。

一行三會(huì)對(duì)金融行業(yè)多層次監(jiān)管，以整治金融亂象防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒有所恐慌，并造成一定的資金流動(dòng)性緊張問(wèn)題。從本月政策導(dǎo)向來(lái)看，管理層要求高度重視防控金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。在去產(chǎn)能、去庫(kù)存之后，防風(fēng)險(xiǎn)成為本階段的重要主題。