如果說美聯(lián)儲的“縮表”計劃只停留在議案桌上，那么隨著國內(nèi)金融去杠桿的推進(jìn)，商業(yè)銀行的“縮表”卻已經(jīng)走在路上了。無疑，“金融安全”“強(qiáng)化監(jiān)管”以及隨之而來的“委外贖回”成為了債券市場的熱門關(guān)鍵詞。

周一期債市場創(chuàng)下自3月15日以來的局部低點，10年期國債當(dāng)季主力合約T1706下穿96元后一度逼近95.2元。其后兩個交易日才站穩(wěn)反彈，上方受到96元關(guān)鍵點位的壓制。 在金融監(jiān)管全面升級，防范金融風(fēng)險、嚴(yán)防加杠桿炒作，減少資金在金融領(lǐng)域空轉(zhuǎn)套利，引導(dǎo)其進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)的政策因素下，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好帶來的利空，逐漸被市場淡化。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周央行公開市場有1900億元逆回購到期，周二至周四連續(xù)四天凈投放，實現(xiàn)凈投放1700億元，是三個月以來最大單周凈投放。其中央行周一投放了4955億元MLF，主要是對沖周二2345億元MLF到期，也對沖17日順延15日的繳準(zhǔn)以及4月中下旬開始的繳稅(4000億—5000億元)。本周公開市場有2500億預(yù)元逆回購到期，貨幣市場資金利率繼續(xù)上行。27日，交易所隔夜回購利率再度大幅攀升，盤中上交所品種GC001一度升至18.010%，深交所品種R001也達(dá)14.100%。銀行間市場Shibor連續(xù)7日上漲。隔夜Shibor漲3.3bp報2.7920%，續(xù)創(chuàng)2015年4月7日以來新高；7天期Shibor漲2.46bp報2.8449%，續(xù)創(chuàng)3月31日以來新高；14天期漲1.36bp報3.2935%。

外匯市場上，特朗普宣布大規(guī)模減稅計劃似乎僅被市場理解為對美元的短暫刺激。市場因該計劃缺乏具體細(xì)節(jié)而在計劃推出后反應(yīng)冷淡，27日在岸人民幣兌美元匯率中間價報6.8896，較上日升51BP。美國財政部新拍5年期國債，得標(biāo)利率為1.875%，創(chuàng)5個月以來新低。中長期來看，美元仍具備走強(qiáng)的可能性。

國內(nèi)國債一級市場近期招標(biāo)略顯低迷。利率債市場上，10年期國開活躍債16國開07最新收益率4.3449%。發(fā)行市場上，近日先后有多家發(fā)債主體鑒于市場情況變化取消發(fā)行計劃。隨著5月債券市場到期兌付增加，市場面臨較大壓力。

目前來看，市場對加強(qiáng)監(jiān)管帶來的憂慮有所緩和，期債出現(xiàn)小幅上行修復(fù)。但市場對利空消息反應(yīng)敏感，對利多反應(yīng)遲鈍的情緒正是市場處于“熊市”的特征。期債上行壓力明顯，債市面臨再次下行探底的風(fēng)險，投資者可關(guān)注買入5年期國債期貨賣出10年期國債期貨的價差交易。