核心觀點(diǎn)：

子公司并表以及毛利率提升驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司營收和歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素：一是海蘭勞雷實(shí)現(xiàn)并表，海洋行業(yè)收入同比增長(zhǎng)3063%，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3637萬元；二是航海智能化和海洋信息化領(lǐng)域高毛利率產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升，綜合毛利率同比提升5.5個(gè)百分點(diǎn)，其中在海事業(yè)務(wù)毛利率同比增加14.60個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司獲得政府補(bǔ)助同比增加543萬元，由于海蘭勞雷并表導(dǎo)致三費(fèi)有所增加。

智能航海和智慧海洋主業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，軍品業(yè)務(wù)取得突破。智能航海領(lǐng)域，INS獲批量訂單，市占率穩(wěn)步提升。智慧海洋領(lǐng)域，雷達(dá)網(wǎng)示范應(yīng)用已在浙江、海南、山東等省展開，有望進(jìn)入推廣階段；積極推動(dòng)海底網(wǎng)核心鍵技術(shù)國產(chǎn)化；海洋調(diào)查業(yè)務(wù)訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)，智慧海洋等大科學(xué)工程項(xiàng)目持續(xù)跟進(jìn)。軍（警）用領(lǐng)域，IBS新品加速列裝，智能雷達(dá)監(jiān)控系統(tǒng)及其子系統(tǒng)訂單加速實(shí)施，成立軍工委員會(huì)統(tǒng)籌規(guī)劃，軍工全年產(chǎn)值創(chuàng)歷史新高。

擬收購勞雷產(chǎn)業(yè)剩余45%股權(quán)，外延并購戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。公司公告擬實(shí)施重大資產(chǎn)重組，標(biāo)的可能包括但不限于勞雷產(chǎn)業(yè)航海智能化和海洋信息化領(lǐng)域相關(guān)資產(chǎn)，目前對(duì)收購勞雷產(chǎn)業(yè)剩余45%股權(quán)已形成框架協(xié)議。公司堅(jiān)持外延并購及國際合作發(fā)展戰(zhàn)略，加速產(chǎn)業(yè)布局，同時(shí)帶來業(yè)績(jī)新增量。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)16-18年EPS為0.48/0.67/0.89元，對(duì)應(yīng)PE為80/57/43倍，看好在國家海洋強(qiáng)國戰(zhàn)略下公司航海智能化和海洋信息化業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，以及外延并購和國際合作的發(fā)展方向，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：民船市場(chǎng)持續(xù)低迷；軍品訂單低于預(yù)期；業(yè)績(jī)承諾低于預(yù)期。