上周，中國期貨市場監(jiān)控中心農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)（CAFI）微跌0.12%，至929.50點。其中，油脂指數(shù)下跌1.47%，至546.67點；糧食指數(shù)微跌0.58%，至1305.69點；軟商品指數(shù)上漲1.23%，至950.88點；飼料指數(shù)微漲0.27%，至1667.61點；油脂油料指數(shù)微跌0.71%，至930.92點；谷物指數(shù)微漲0.33%，至1054.09點。

CAFI成分品種漲跌不一，波動率較低。三大油脂中，棕櫚油下跌1.41%，豆油下跌1.92%，菜油微跌0.27%。谷物中，玉米微漲0.71%，強麥下跌2.63%。軟商品中，棉花上漲2.55%，白糖微漲0.61%，淀粉上漲1.21%，鮮雞蛋上漲1.37%。粕類中，豆粕微跌0.15%，菜粕上漲1.10%。

國際方面，MPOB報告顯示，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量大規(guī)模增長，南馬種植園數(shù)據(jù)也顯示，4月產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比大幅增長，盤面體現(xiàn)產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)以及出口大幅下降的預(yù)期。我們預(yù)計，截至4月底，馬來西亞產(chǎn)區(qū)棕櫚油期末庫存仍將小幅增長至165萬噸。雖然油脂長期偏空格局不變，但短期盤面透支看空預(yù)期，棕櫚油可能出現(xiàn)小幅反彈。與此同時，CBOT大豆維持弱勢振蕩，在供應(yīng)過剩的背景下，近期缺乏明顯的驅(qū)動因素，短期仍以弱勢振蕩為主。

國內(nèi)方面，油脂現(xiàn)貨壓力不減。上周，盤面價格菜油最強，其次是棕櫚油，豆油最弱。菜油港口庫存同比4年最高（40萬噸以上），雖然5月交割壓力較大，但在國產(chǎn)菜籽種植面積下降以及拋儲菜油消化完畢后，菜油可能走向供應(yīng)緊張，市場提前將遠月合約配置成多頭；豆油和棕櫚油現(xiàn)貨價差接近零，導(dǎo)致棕櫚油終端貿(mào)易停滯，由于后期到港量偏少，預(yù)計庫存繼續(xù)維持在60萬噸；豆油現(xiàn)貨壓力較大，部分地區(qū)油廠出現(xiàn)脹庫，上周庫存維持在120萬噸。此外，終端成交提貨仍然疲軟，油廠開機率提升后，豆油壓力仍難緩解。

整體來看，油脂長期空頭趨勢不變，短期看企穩(wěn)反彈，建議配置遠期多菜油空豆油的套利。