從去年到今年，華爾街老牌投行高盛似乎一直運(yùn)氣不佳。

高盛去年的2016六大頂級(jí)交易開(kāi)年不足十周便全軍覆沒(méi)，兩天前又因錯(cuò)判行情關(guān)閉了2017兩大美元頂級(jí)交易。一季度財(cái)報(bào)更是慘淡：交易營(yíng)收在五大行中墊底，是唯一一家利潤(rùn)令人失望的銀行，多年的固收王者地位也被對(duì)手摩根士丹利搶了。

市場(chǎng)頗為疑惑：高盛到底出了什么問(wèn)題？

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，分析師和交易員們注意到，在對(duì)手們的債券交易營(yíng)收都在以兩位數(shù)增長(zhǎng)的時(shí)候，高盛這方面的交易營(yíng)收卻幾乎持平。

分析師和交易員們猜測(cè)，高盛很可能為一種假設(shè)下了重注，但這個(gè)假設(shè)卻和一季度的市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)相反。這個(gè)假設(shè)是：特朗普關(guān)于推升經(jīng)濟(jì)的言論將推高利率，從而壓低企業(yè)債價(jià)格。

最初，這種預(yù)測(cè)確實(shí)成了現(xiàn)實(shí)，AA評(píng)級(jí)美國(guó)企業(yè)債價(jià)格走低、收益率急劇升高。

然而，今年1月初到3月底，美國(guó)債券價(jià)格出現(xiàn)反彈、收益率走低，投資者開(kāi)始對(duì)他們之前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏和幅度的預(yù)期產(chǎn)生了懷疑。

金融時(shí)報(bào)稱，分析師們猜測(cè)，高盛可能在管理其為交易而持有的債券持倉(cāng)上出了問(wèn)題：高盛可能做空了企業(yè)債，而事實(shí)卻是企業(yè)債價(jià)格上漲了。

高盛首席投資官M(fèi)arty Chavez在財(cái)報(bào)會(huì)議上說(shuō)，他們“駕馭得”并不好，一位華爾街資深人士對(duì)金融時(shí)報(bào)表示，“這意思就是，他們的風(fēng)控非常糟糕。”

不只是債市，高盛可能在股市上也看錯(cuò)了方向。高盛分析師Charles Himmelberg 和James Weldon去年底曾發(fā)報(bào)告稱，美國(guó)長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)依然處于“低速”，當(dāng)時(shí)的美國(guó)股市上漲將面臨風(fēng)險(xiǎn)，上漲最終將“不攻自破”。但事實(shí)卻并非如此。

光環(huán)褪色

與其他大型銀行相比，高盛周二公布的第一財(cái)季財(cái)務(wù)報(bào)告令人震驚。

在摩根士丹利、摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)的交易收入都取得增長(zhǎng)之際，唯獨(dú)高盛交易營(yíng)收出現(xiàn)同比下降，降幅2.4%；其中，固定收益業(yè)務(wù)收入與上年同期持平，為16.9億美元。

相比之下，摩根士丹利多年來(lái)不見(jiàn)起色的固定收益業(yè)務(wù)則在第一財(cái)季高歌猛進(jìn)，超過(guò)對(duì)手高盛，成為華爾街的新王者。

摩根士丹利一季度利潤(rùn)飆漲70%，至19.3億美元；固收業(yè)務(wù)收入更是接近翻番，為17.1億美元，增幅為華爾街五大投行中最大；幾乎所有業(yè)務(wù)都表現(xiàn)良好。

對(duì)此，高盛首席投資官M(fèi)arty Chavez在財(cái)報(bào)電話會(huì)上基本將業(yè)績(jī)不佳的原因歸結(jié)于大宗商品與外匯這兩個(gè)市場(chǎng)缺乏波動(dòng)性，繼而導(dǎo)致這兩塊業(yè)務(wù)的凈營(yíng)收大幅下降。這兩塊業(yè)務(wù)是高盛的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。

這種說(shuō)法不無(wú)道理。很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，高盛都在對(duì)沖基金、資管、銀行和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上砸下重金，當(dāng)市場(chǎng)處于橫盤(pán)整理的時(shí)候，高盛更傾向于停止動(dòng)作。而摩根大通、花旗等綜合性銀行則是無(wú)論市場(chǎng)怎樣，他們都需要在利率掉期和貨幣對(duì)沖上維持穩(wěn)定流動(dòng)性。

Marty Chavez還否認(rèn)了高盛存在倉(cāng)位問(wèn)題，稱“公司根本沒(méi)有大量持倉(cāng)”。

但一些分析師才不相信?！案呤⒚黠@是出了一些問(wèn)題，他們沒(méi)說(shuō)清楚到底是什么，”Rafferty Capital Markets資深銀行業(yè)分析師Dick Bove說(shuō)。他把高盛目標(biāo)價(jià)從288美元下調(diào)至221美元。

而高盛股價(jià)則在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天跌幅不足1%，守住了214美元。周四上漲1.85%，至218.06美元。