千山藥機(jī)(300216)

事件：

公司發(fā)布2016 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入7.64 億元，同比增長(zhǎng)39.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.06 億元，同比增長(zhǎng)244.33%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3873 元，同比增長(zhǎng)2.52%。

觀點(diǎn)：

獲樂(lè)福地業(yè)績(jī)補(bǔ)償款，煙花生產(chǎn)線及智能捆包生產(chǎn)線放量迅速

從2016 年全年來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.06 億元，同比增長(zhǎng)244.33%，扣非后歸母凈利潤(rùn)3873 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.52%，主要原因是樂(lè)福地2016 年扣非后歸母凈利潤(rùn)為441.12 萬(wàn)元，低于業(yè)績(jī)承諾，公司獲得業(yè)績(jī)補(bǔ)償金16697.12 萬(wàn)元所致。分版塊來(lái)看：

制劑機(jī)械及其他包裝機(jī)械行業(yè)：公司機(jī)械板塊2016 年實(shí)現(xiàn)收入5.07 億元，同比增長(zhǎng)96.69%。盡管傳統(tǒng)主業(yè)制藥機(jī)械整體收入仍然有所下滑，但是公司近兩年開(kāi)發(fā)的新業(yè)務(wù)全自動(dòng)組合煙花生產(chǎn)線及智能混合捆包生產(chǎn)自動(dòng)線分別實(shí)現(xiàn)2.24 億元、1.37 億元，大幅拉動(dòng)整體機(jī)械板塊增長(zhǎng)。? 藥用包裝制造行業(yè)：公司藥用包裝制造板塊2016 年實(shí)現(xiàn)收入1.99 億元，同比增長(zhǎng)17.97%，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

醫(yī)療器械行業(yè)：公司醫(yī)療器械版塊主要以基因芯片為主，實(shí)現(xiàn)收入5489 萬(wàn)元，同比下降36.71%。

千山降壓APP 已正式上線，轉(zhuǎn)型大健康穩(wěn)步推進(jìn)

報(bào)告期內(nèi)，公司慢病精準(zhǔn)管理項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，目前一期工程基建工程已經(jīng)基本完成，將進(jìn)入裝修階段。同時(shí)，“千山降壓APP”已經(jīng)正式上線，將為用戶打造一站式血壓管理移動(dòng)平臺(tái)，在“千山降壓APP”與公司的可穿戴智能監(jiān)測(cè)設(shè)備匹配后，將可動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)用戶血壓情況。同時(shí)，公司子公司千山健康組建了“千山醫(yī)學(xué)專(zhuān)家智庫(kù)團(tuán)”，該智庫(kù)團(tuán)以“院士團(tuán)”、“專(zhuān)家團(tuán)”、“博士團(tuán)”為依托，助推慢病精準(zhǔn)管理項(xiàng)目的落地與發(fā)展。

結(jié)論：

公司近幾年由傳統(tǒng)業(yè)務(wù)注射劑生產(chǎn)設(shè)備逐漸轉(zhuǎn)型，布局基因檢測(cè)芯片、可穿戴設(shè)備等向大健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.33、0.44、0.54元，對(duì)應(yīng)增速為-42.29%、32.41%、25.23%，對(duì)應(yīng)PE為78x、59x、47x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)下滑，轉(zhuǎn)型大健康低于預(yù)期