易華錄(300212)

事件：

2016 年內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.5 億元，較上年同比增長38.75%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.4 億元，較上年同比增長13.56%。

投資要點(diǎn)：

智慧城市業(yè)務(wù)增長助力營收高增速：公司智慧城市業(yè)務(wù)實現(xiàn)了明顯的增長，全年業(yè)務(wù)營收同比增長104%，在總營收中的占比從13.34%提升至19.64%。同時公司2016 年累計新增項目金額34.8 億元，未結(jié)轉(zhuǎn)收入項目金額約20 億元。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：公司重構(gòu)業(yè)務(wù)布局，實施“1+4”發(fā)展戰(zhàn)略，立足于智能交通、公共安全、智慧城市三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，培育藍(lán)光存儲、養(yǎng)老服務(wù)兩個新興業(yè)務(wù)，形成易華錄城市數(shù)據(jù)湖，加快向數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。

新拓展城市數(shù)量創(chuàng)新高，多單項訂單金額破億元：公司2016 年拓展城市數(shù)量破新高，并且單個訂單金額明顯提升，在天津、武漢、白城、菏澤等多地單項項目中標(biāo)價格破億元。公司具備國企背景、行業(yè)經(jīng)驗豐富、產(chǎn)品成熟等多重優(yōu)勢，看好公司區(qū)域拓展及獲取訂單能力。

藍(lán)光存儲：高壁壘、大空間、公司唯一性明顯。 藍(lán)關(guān)存儲在大數(shù)據(jù)時代具備顛覆性成本優(yōu)勢，公司在藍(lán)光存儲領(lǐng)域是全球唯一藍(lán)光技術(shù)產(chǎn)品落地標(biāo)的，未來市場空間巨大。公司和華為的合作具備示范效應(yīng)，其存儲方案有望成為我國智慧城市信息基礎(chǔ)設(shè)施重要方案。目前相關(guān)產(chǎn)品已在金融、互聯(lián)網(wǎng)云存儲、軍隊等重要領(lǐng)域進(jìn)行拓展并有部分形成了銷售訂單。

盈利預(yù)測和投資評級：公司智慧交通業(yè)務(wù)市場占有率第一，2016 年獲取大量訂單，同時2017 年至今仍不斷有大訂單落地，看好公司智慧城市及藍(lán)光存儲業(yè)務(wù)發(fā)展，公司正在積極推動對國富瑞的收購，基于審慎原則暫未考慮收購重組對公司業(yè)績及股本的影響，預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.48、0.66、0.89 元，對應(yīng)市盈率估值71、52、38 倍。公司訂單充足，2017 年1 季度持續(xù)獲取多個億元以上訂單，維持買入評級。

風(fēng)險提示： (1) 相關(guān)項目落地不及預(yù)期的風(fēng)險;(2) 市場系統(tǒng)性風(fēng)險；（3）收購無法順利完成的風(fēng)險。