本周玻璃期貨走勢較強，09合約在1200元企穩(wěn)后開始快速反彈，并先后突破上方多重均線壓力，昨日更是漲停領跑商品市場。近5日玻璃主力合約持倉量增加48000手，資金凈流入0.885億元。現貨企業(yè)出庫不斷好轉，廠家產銷平衡，貿易商對后市樂觀積極備貨，多數地區(qū)報價上調，地產投資增速仍在，房屋新開工面積穩(wěn)步提升，玻璃遠期需求未現頹勢，隨著純堿價格下滑支撐生產企業(yè)平穩(wěn)度過淡季，三季度在需求釋放后玻璃價格依然可期。短期，玻璃期價在大幅上漲后，基差快速修復，而現貨市場在上下游博弈的局面下配合期價上行概率不大，因此短期玻璃期價上方空間較小，預計FG709合約會在1300處受阻，而后在1250-1300間延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。操作上，中期做多思路不變，短期內不建議繼續(xù)追漲，維持波段操作思路，考慮到地產調控效果會隨時間增強，因此玻璃遠月合約較弱，9、1正套續(xù)持。不過需謹防地產調控效果提前釋放，需求預期落空。

庫存處三年低位，廠家?guī)齑鎵毫π?，挺價意愿強

庫存作為商品的蓄水池，其對價格的影響不言而喻。對于玻璃而言，由于其最佳使用期的限制（一般普通玻璃原片在1個月，LOW-E玻璃在6個月），所以對庫存的掌控極為重要，過高會引發(fā)資金壓力大，影響廠家生產和貿易商資金回流，從而引發(fā)降價拋售，打壓玻璃價格；過低則可能導致市場恐慌性搶貨，價格暴漲。從2017年初至今國內玻璃市場的庫存情況看，可以說一直是處于一個偏低的水平。從時間上看，2017年行業(yè)庫存在春節(jié)后第五周即開始下降，較15、16年提前3-5周；從數量上看，截至4月14日當周，行業(yè)庫存已降至3331萬重箱，同比15、16年分別減少139萬和229萬重箱。目前，從相關機構調研情況看，生產企業(yè)整體庫存不高，且均處下降態(tài)勢中，其中華中、華南部分廠家?guī)齑娌蛔阃谝话?，且當前部分庫存也是已銷售但因交通原因而未發(fā)貨的產品，鐵架日往返率最高達100%，銷售情況較好。其中，沙河地區(qū)因清明節(jié)后公路運輸受限而至當周庫存快速累積，但隨著運輸恢復目前庫存已快速下降，除部分大廠庫存較高外，其余廠家?guī)齑嫣幱谳^低水平。不過，當前玻璃庫存主要實在生產企業(yè)和貿易商間進行轉移，由于貿易商對后市看好故積極備貨，而下游深加工企業(yè)因訂單接收一般故采購積極性未因價格而明顯提高，多是按需采購。貿易商的蓄水池作用在此充分顯現，雖從當前宏觀數據看，后市需求仍存，但仍需注意政策面和供需面的情況，謹防蓄水池“潰壩”進而對價格產生沖擊。

浮法玻璃庫存與價格走勢、浮法玻璃生產線庫存歷年情況

純堿價格繼續(xù)下跌，玻璃生產成本下移利潤提高

純堿作為玻璃生產的主要原料，在玻璃生產成本中占比高達三分之一，因此其價格波動會從成本端對玻璃價格產生影響，2016年玻璃價格上漲除需求端拉動外，以純堿為主的成本端上揚也是玻璃上漲的重要原因。而自2017年1月以來，純堿價格可謂是“跌跌不休”，截至4月14日當周，國內高端重質純堿價格已較前期高點平均下降22.8%，其中華中地區(qū)降幅達30.4%。當前，純堿企業(yè)處于滿負荷狀態(tài)，庫存總量較大，同時下游需求企業(yè)對高價接受程度低，采購積極性差均是純堿價格下跌主要原因，目前玻璃、印染企業(yè)采取低庫存策略，按需采購，純堿出貨較難，純堿廠家?guī)齑胬^續(xù)增加，無明顯利好支撐價格走強。純堿價格的走低緩解了玻璃生產企業(yè)的成本壓力，企業(yè)資金充裕，結合庫存較低，因此隨處淡季，但挺價銷售意愿較強。不過純堿價格的下降也使玻璃成本端支撐減弱，下游深加工企業(yè)因玻璃生產成本走弱也希望玻璃降價銷售，以或得成本下降帶來的利好，為此對當前玻璃原片價格接受度不高，同時因加工企業(yè)訂單接受情況一般，因此采購積極性不高，多按需補庫，當前上下游尚處博弈階段，后期要謹防終端需求落空。

國內主要地區(qū)高端重質純堿市場價格