近日，避險(xiǎn)情緒升溫讓全球股市波動(dòng)加劇，基金經(jīng)理的持倉(cāng)也發(fā)生變化。據(jù)海外媒體報(bào)道，美銀美林最新公布的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，受訪基金經(jīng)理配置美股的比重創(chuàng)2008年1月以來新低，目前美股的配置比重較長(zhǎng)期平均水平低0.8個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，美股持倉(cāng)劇減主要源于基金經(jīng)理認(rèn)為美股估值太高，83%的受訪投資者認(rèn)為美股被高估，另一個(gè)原因是投資者想規(guī)避特朗普政府推遲稅改的風(fēng)險(xiǎn)。

調(diào)查還顯示，盡管歐洲有法國(guó)大選等“黑天鵝事件”，但撤離美股的基金經(jīng)理仍然加倉(cāng)歐股。受訪基金經(jīng)理的歐元區(qū)股票配置比重創(chuàng)近15個(gè)月以來新高，凈超配比例從上一個(gè)月的27%升至48%，當(dāng)前配置比重比長(zhǎng)期平均水平高1.3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。除了歐洲股市，基金經(jīng)理們還大舉買入了新興市場(chǎng)股票，資金配置規(guī)模創(chuàng)近5年來新高。

追蹤資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR最新數(shù)據(jù)顯示，最近幾周各類資產(chǎn)的投資者都對(duì)特朗普再通脹交易心存疑慮。從全球股票到美國(guó)市政債券，資金流向發(fā)生改變。4月5日當(dāng)周，美國(guó)股票基金有近150億美元資金流出。

Doubleline基金創(chuàng)始人、有新“債王”之稱的Jeffrey Gundlach警告，隨著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹增長(zhǎng)的預(yù)期降溫，所謂的再通脹交易將在未來幾個(gè)月內(nèi)消失。在Jeffrey Gundlach看來，作為特朗普再通脹交易之一的美國(guó)股市的估值已經(jīng)偏高，未來漲幅很難超過5%，因?yàn)槭袖N率已創(chuàng)下互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來的最高水平。雖然也有可能上漲，但那在很大程度上取決于上市公司銷售額能否隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而進(jìn)一步提高。

最近，美股財(cái)報(bào)季已經(jīng)拉開帷幕，一些企業(yè)的業(yè)績(jī)卻不及市場(chǎng)預(yù)期。高盛集團(tuán)今年年初的交易業(yè)務(wù)罕見遇挫，終結(jié)了美國(guó)大型銀行連續(xù)公布強(qiáng)勁業(yè)績(jī)的勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示，高盛第一財(cái)季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.6億美元，合每股收益5.15美元，收入為80.3億美元，這三項(xiàng)指標(biāo)均好于上年同期水平，但低于華爾街分析師此前的預(yù)期。

市場(chǎng)此前一直都預(yù)計(jì)，今年第一財(cái)季將給美國(guó)股市帶來刺激，原因是預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的第一季度盈利將可實(shí)現(xiàn)10.4%的增長(zhǎng)。據(jù)湯森路透統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，這種增長(zhǎng)率將略高于2014年第三季度的10.3%，創(chuàng)下自2011年第三季度以來的最好表現(xiàn)。