本周，國內(nèi)植物油走勢出現(xiàn)明顯分化，菜油、豆油止跌橫盤，棕櫚油開始補跌，菜棕價差和豆棕價差較上周擴大。

一周油“事”，盡在一周油志。本期與您一起關注（4月10日~14日國內(nèi)外食用植物油市場的大事、要事、行情事。

本周，國內(nèi)植物油走勢出現(xiàn)明顯分化，菜油、豆油止跌橫盤，棕櫚油開始補跌，菜棕價差和豆棕價差較上周擴大。主要原因是菜油、豆油利空信息已出盡，雖仍待時間消化，但在成本支撐下向下空間已有限，而棕櫚油的豐產(chǎn)壓力即將來臨。

利空暫時出盡豆油供壓仍在本周，美國農(nóng)業(yè)部最新月度供需報告公布，CBOT大豆期價見年內(nèi)新低后止跌反彈，技術面看，下周仍有反彈空間，但這只能定位為下跌中的反彈，言底尚早。連豆油期價見近6個月以來新低，但跌勢放緩，橫盤為主，技術面看，下周反彈可能性較大，可短多。

分析后市，利空因素有：一是巴西大豆豐產(chǎn)成定局，目前巴西大豆收獲進度超過80%，較往年高6個點，而出口進度卻較5年均值低13個百分點，出口放緩使得豐產(chǎn)壓力延后；二是2017年一季度我國大豆進口量較去年同期增長近20%，二季度進口量也將超過2400萬噸，超過去年同期，而國內(nèi)豆油庫存仍保持歷史高位水平，菜油的供給壓力將在5月達到峰值，對豆油階段性的替代將繼續(xù)，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨供給壓力仍持續(xù)，使得國內(nèi)豆油難以走出向上行情。

利多因素有：一是美國農(nóng)業(yè)部4月供需報告公布后，利空已出盡，后期市場的關注點將轉(zhuǎn)向美國大豆實際種植面積和種植進度及北美產(chǎn)區(qū)天氣情況，CBOT大豆將迎來一波反彈，進口大豆成本上升，有利于下游油粕價格；二是豆油主力合約累計跌幅已超過20%，雖然基本面供給壓力下，反轉(zhuǎn)行情還不會來臨，但CBOT大豆期價反彈會使國內(nèi)豆油暫時止跌甚至反彈。

利空信息出盡菜油基本見底本周，鄭菜油期價再現(xiàn)近6個月新低，但跌勢放緩，技術面來看，菜油期價已到底部，操作上建議輕倉短多，或是多菜油空棕櫚油進行長線套利。

分析后市，預計5月將是國內(nèi)菜油現(xiàn)貨壓力的峰值。一是前期拍賣的臨儲菜油到5月中旬前才能全部出庫，在這之前每周近10萬噸臨儲菜油供應市場；二是菜油1705合約交割壓力較大，且按照鄭商所規(guī)定，菜油倉單需在5月全部注銷，到6月再重新注冊生成倉單，這意味著屆時有相當一部分菜油無法重新生成新倉單，而不得不進入現(xiàn)貨市場消化；三是二季度國內(nèi)進口菜籽數(shù)量龐大，油廠開工率將保持高位。

不過，筆者認為，現(xiàn)在反而進入陸續(xù)買入菜油、長線做多的時機。一是目前國內(nèi)鄭菜油主力合約期價已累計下跌21%，并跌破國內(nèi)菜油成本，基本已無下跌空間；二是目前菜油市場本身利空已出盡，并已反映到價格，而因金融屬性出現(xiàn)的價格遠低于成本的機會，反而是做價值 投資的好機會，長線做多資金將陸續(xù)進場。

進入增產(chǎn)周期棕油開始補跌本周，棕櫚油因低庫存而受到支撐的價格開始補跌，菜棕和豆棕價差較上周擴大，技術面看，棕櫚油將隨著庫存上升而下跌，操作上建議逢反彈空，或多菜油空棕櫚油進行長線套利。

分析后市，利多因素有：一是5月中旬前因齋月前備貨需求，主產(chǎn)國棕櫚油出口需求將較好，庫存上升緩慢，短期對盤面有一定支撐，并使得菜棕價差和豆棕價差有波動；二是當前棕櫚油進口仍處于倒掛狀態(tài)，進口成本支撐國內(nèi)棕櫚油價格，后期連棕櫚油下跌速度將慢于馬盤。

利空因素有：一是目前豆棕、菜棕價差明顯低于往年平均水平，不支持棕櫚油出口消費，預計后期棕櫚油價格走勢將弱于豆油和菜油，在齋月貨備結(jié)束前后是入場做豆棕或菜棕價差擴大的好時機；二是每年的4~10月是傳統(tǒng)的棕櫚油生產(chǎn)旺季，雖然齋月需求使得短期主產(chǎn)國棕油庫存上升緩慢，但預計齋月備貨結(jié)束后主產(chǎn)國棕櫚油庫存將快速上升，馬盤棕油期價將繼續(xù)探底。