力合股份(000532)

業(yè)績增長穩(wěn)健，符合預(yù)期

公司2016 年歸母凈利潤4085 萬元，同比增長8.05%，符合預(yù)期；營業(yè)收入3.1 億元，同比增長46.06%。公司營收高增長主要源于傳統(tǒng)主業(yè)的良好運營和投資業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)。公司2016 年凈資產(chǎn)7.15 億元，同比增長4.35%。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6 元（稅前），合計派息2 億元。

實體產(chǎn)業(yè)不斷創(chuàng)新，多方發(fā)力運營穩(wěn)健

近年來新能源汽車需求的不斷增長刺激鋰電池的供給，促使華冠科技加大市場開拓和科研創(chuàng)新力度，年內(nèi)新增專利15 項，為后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營打下良好基礎(chǔ)，年內(nèi)新三板掛牌申請獲受理，2016 年實現(xiàn)營收1.08 億元，同比增長28.13%。華冠電容器新增專利4 項，成本費用控制成效顯著，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升，2016 年實現(xiàn)營收7785 萬元，同比增長35.6%。力合環(huán)保連續(xù)保持廠區(qū)生產(chǎn)安全穩(wěn)定運行，現(xiàn)已擁有17.8 萬噸/日的污水處理能力，山東東營水質(zhì)凈化項目和南區(qū)二期水質(zhì)凈化項目已實現(xiàn)收入，2016 年實現(xiàn)營收5974 萬元，同比增長23.73%。

投資業(yè)務(wù)加速開展，股東資源有力支持

公司目前已初步形成了投資、資產(chǎn)管理等核心平臺和業(yè)務(wù)體系，組建了70余人經(jīng)驗豐富的專業(yè)化投資團隊，業(yè)務(wù)重點布局在醫(yī)療健康、文化傳媒、TMT、高端智能制造和環(huán)保新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。公司2016 年相繼設(shè)立14 家投資管理子公司，對外投資總額8.3 億元，同比增長61.46%。公司通過直投方式完成對活力天匯、優(yōu)必選、最淘科技、七樂康、豆莢科技等優(yōu)質(zhì)項目投資，通過專項基金投資博納影業(yè)并參與四川雙馬的并購項目。公司2016 年投資業(yè)務(wù)營收5779 萬元，貢獻營業(yè)利潤2777 萬元。

緊抓粵港澳大灣區(qū)機遇，發(fā)展前景廣闊

公司的控股股東為珠海金控，實際控制人為珠海市國資委。珠海金控作為珠海地區(qū)金融資產(chǎn)的重要集合體，是營運國有金融資產(chǎn)、進行產(chǎn)業(yè)投資的核心平臺，承擔(dān)著資源整合、發(fā)展地方經(jīng)濟的重任。珠海與港澳相承接，處于經(jīng)濟發(fā)展的前沿，中小科創(chuàng)企業(yè)眾多，經(jīng)濟發(fā)展依賴更多的金融支持。近期，政府宣布正研究制定“粵港澳大灣區(qū)”發(fā)展規(guī)劃，公司作為珠海金控旗下唯一上市平臺，將依托控股股東的資源優(yōu)勢，發(fā)展集團內(nèi)部資源協(xié)同，同時借助珠三角區(qū)域優(yōu)勢，未來具有廣闊的發(fā)展前景。

擬更名加碼創(chuàng)投，維持“增持”評級

公司擬更名為“華金資本”，已獲董事會和股東大會通過，尚待工商部門和交易所核準(zhǔn)，未來將不斷加快培育新興投資業(yè)務(wù)，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司控股股東珠海金控?fù)碛秀y行、證券、保險、期貨、金融租賃等金融牌照，為公司的股權(quán)投資業(yè)務(wù)在資金募集、項目投資、投后管理、增值服務(wù)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)提供有力支持。看好更名后的發(fā)展動力與前景，預(yù)計2017-19 年EPS分別為0.13、0.16 和0.17 元，對應(yīng)PE141x、121x 和107x，采用分布估值法，目標(biāo)價格區(qū)間為21~23 元。

風(fēng)險提示：市場波動風(fēng)險，業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。