中遠海控發(fā)布第一季度業(yè)績預告，經營業(yè)績扭虧為盈

公司發(fā)布2017 年第一季度業(yè)績預告，公司經營業(yè)績同比扭虧為盈，歸屬上市公司股東凈利潤約2.6 億元，相比2016 年第一季度歸屬上市公司股東凈虧損44.8 億元，公司業(yè)績大幅提升，符合我們對公司2017 年盈利向上，扭虧為盈的預測。2017 年一季度公司經營業(yè)績明顯好轉歸功于集運市場運價提升和公司資產重組后的成效。根據公司披露，一季度，公司集裝箱業(yè)務貨運量同比增長約54%。

集運市場回暖，運價提升助力公司盈利增長

受益集運行業(yè)整合大潮和航運聯盟新格局，集運市場逐步回暖，運價水平大幅提升。2017 年一季度，CCFI 指數均值825.3，同比上升12%；SCFI指數均值864.6，同比上升64%。其中，歐洲航線運價均值為940USD/TEU,同比上升125%；美西航線運價均值1776USD/FEU, 同比上升59%；東南亞航線運價均值106USD/TEU, 同比上升30%。我們重申看好2017 年集運行業(yè)的整合大潮及運價提升。

受益海洋聯盟正式運行，看好公司2-4 季度的業(yè)務擴展和盈利提升

中遠?？厮诘腛cean Alliance(海洋聯盟)主導遠東-北美航線，運力占全球運力的41%；大幅高于排名第二和第三的THE Alliance (29%)和2M（24%）。在遠東-歐洲航線，Ocean Alliance 運力占全球運力的35%，與份額占比40%的2M 可一較高下。同時，Ocean Alliance 在遠東至美西、美東、歐洲、地中海航線的每周船期航班次均位于三大聯盟之首，更加密集的船期班次和更多全球掛靠港口的匹配，將大幅提升中遠?？氐臉I(yè)務擴展，吸引更多的潛在客戶以帶動長期盈利增長。

重申“增持”評級，目標價格區(qū)間6.12-6.69 元

我們基于PB 估值法，給予公司3.2x-3.5x 2017PB，對應目標價格區(qū)間6.12-6.69 元。當前股價對應3.1x 2017PB,估值較低，重申“增持”評級。

風險提示：運價上漲幅度低于預期；全球經濟增速低于預期；美國貿易保護。