廣田集團(002482)

公司發(fā)布2016年年報，業(yè)績走出低谷。2016 年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.13 億元，同比增長26.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.03 億元，同比增長44.39%， EPS 為0.26 元，同時公布利潤分配預案每10 股派送0.5 元。業(yè)績走出低谷，主要是因為大力拓展工程業(yè)務有效，出售廣田置業(yè)取得較大投資收益，以及資產(chǎn)損失計提減少所致。

業(yè)績增速呈現(xiàn)加快的趨勢。分季度來看，2016 年Q1-Q4 季度公司分別實現(xiàn)營收15.8 億（-9.2%）、23.33 億（+21.6%）、23.63 億（+19.7%）、38.36億（+61.3%），歸母凈利潤0.46 億（-33.8%）、1.18 億（+21.5%）、1.35 億（+44.6%）、1.05 億（+423.5%），業(yè)績增速呈現(xiàn)加快的趨勢，如圖1、圖2所示。

家裝業(yè)務雄起一方，過家家有望成為互聯(lián)網(wǎng)家裝新龍頭。公司深耕家裝市場，2016 年Q4 新簽家裝業(yè)務訂單總金額為25.65 億元，占當季度訂單總額71%；截至2016 年末家裝累計已簽約未完工訂單金額達到140.93 億元，占比65%。公司互聯(lián)網(wǎng)家裝子公司過家家穩(wěn)扎穩(wěn)打，厚積薄發(fā)，并與騰訊成立騰訊過家家，有望快速占領家裝，成為互聯(lián)網(wǎng)家裝新龍頭。

智能家居及物聯(lián)網(wǎng)東風再起，圖靈貓智能家居系統(tǒng)或?qū)⒈l(fā)。2017 年政府工作報告再次強調(diào)5G、數(shù)字家、數(shù)字經(jīng)濟以及人工智能，這些都與物聯(lián)網(wǎng)密切相關(guān)，而智能家居目前是物聯(lián)網(wǎng)的最主要的應用，其中也包括數(shù)字家庭、人工智能等等。公司針對智能家居進行了積極的業(yè)務布局與市場引導，以B2B 為主要業(yè)務模式，傾心打造“圖靈貓”智能家居系列產(chǎn)品，并開始鋪設面向全國的銷售網(wǎng)絡，目前已簽署金額約4200 萬的“圖靈貓”銷售協(xié)議，智慧家居業(yè)務開始有效落地，預計2017 年或?qū)⒈l(fā)。

財務預測與估值：我們預計公司2017~2019 年的營業(yè)收入分別為121.56、143.76、166.03 億，歸母凈利潤能達到5.53、7.28、9.34 億元，EPS 分別為0.36、0.47、0.60 元。當前股價對應2017 年的PE為27 倍，維持“買入”評級。

風險提示：房地產(chǎn)銷售端持續(xù)下行、裝飾主業(yè)拓展不及預期等。