備受關(guān)注的美聯(lián)儲3月貨幣政策會議紀(jì)要終于揭開神秘的面紗，美聯(lián)儲不僅開始考慮要縮減資產(chǎn)負(fù)債表，一些官員還認(rèn)為美股目前的價格已經(jīng)“相當(dāng)高”。市場人士開始擔(dān)心，美聯(lián)儲如果停止吹“風(fēng)”，美股“牛”還能飛多久？

會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，美國政府可能推出較為擴(kuò)張的財政政策以及外部風(fēng)險有所下降等因素可能推動美國經(jīng)濟(jì)上行，但財政政策推出的時間和規(guī)模仍存在很大不確定性。如果經(jīng)濟(jì)符合預(yù)期，美聯(lián)儲將繼續(xù)逐步上調(diào)聯(lián)邦基金利率，并在今年晚些時候開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。不過，美聯(lián)儲官員尚未就縮減資產(chǎn)負(fù)債表的技術(shù)細(xì)節(jié)達(dá)成共識，但強(qiáng)調(diào)應(yīng)以溫和、可預(yù)見的方式進(jìn)行，在執(zhí)行任何決定前都會向市場傳遞相關(guān)信息。

美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模從金融危機(jī)前的不到1萬億美元增長到4.5萬億美元，通過將到期的證券進(jìn)行再投資，美聯(lián)儲維持其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在高位水平，停止再投資將能縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。其實(shí)，美聯(lián)儲多年來一直就加息進(jìn)行討論，但卻沒有表明將如何處理其規(guī)模龐大的資產(chǎn)負(fù)債表。

市場對美聯(lián)儲希望從今年就開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表感到意外。“縮減資產(chǎn)負(fù)債表會降低加息的必要性?！盋ommonwealth Foreign Exchange首席市場分析師Omer Esiner如是說。根據(jù)多位官員的表態(tài)，美聯(lián)儲今年預(yù)計將加息兩次，隨后將暫停加息，并展開縮減資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程。與此同時，暫停加息將讓美聯(lián)儲得到觀察空間，并可能于2018年再度開始加息。

在一些分析人士看來，縮減資產(chǎn)負(fù)債表可能意味著今年利率上升的速度將比預(yù)期更快?！叭绻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出色，一切進(jìn)展順利，稅改政策也推出，隨著美聯(lián)儲削減資產(chǎn)負(fù)債表，利率攀升的速度將比以往更快?！蹦Ω康だ顿Y管理固定收益投資組合經(jīng)理Jim Caron表示。

美聯(lián)儲會議紀(jì)要公布之后，美股市場上演“過山車”行情，美國股市周三收盤下跌，在最后90分鐘交易中悉數(shù)回吐當(dāng)日漲幅，其中道瓊斯指數(shù)下跌41點(diǎn)，盤中則一度上漲近200點(diǎn)。此外，美國2至30年期國債收益率也紛紛走低，其中3年期和5年期美債收益率分別刷新逾5周低點(diǎn)至1.434%和1.837%。而在昨日，日本股市日經(jīng)225指數(shù)收盤下跌1.4%，至18597.06點(diǎn)，韓國股市首爾綜指收跌0.53%。

會議紀(jì)要還顯示，一些官員認(rèn)為近期美國股市上漲有助于維持較為寬松的金融環(huán)境，但有部分官員指出股票估值過高，金融市場的大修正是經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險之一。

以往當(dāng)決策者對市場做出評判時，交易員往往不放在心上。然而，早在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前，時任美聯(lián)儲主席格林斯潘就提到股市的漲幅“非凡”。有投資者認(rèn)為，以史為鑒，當(dāng)美聯(lián)儲說美股價格太高的時候，那就真的是“太高了”。金融數(shù)據(jù)檢索公司Kensho研究發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲針對美股估值最早的評論出現(xiàn)在1996年。有趣的是，美聯(lián)儲的這些關(guān)于估值的警示不一定帶來牛市的終結(jié)，但股市通常在美聯(lián)儲發(fā)出這些警告后的一年內(nèi)陷入泥潭。

“新債王”岡拉克則表示，美股目前的估值無疑是高的，但如果經(jīng)濟(jì)加速增長，美股可能繼續(xù)上漲，但標(biāo)普500指數(shù)今年的漲幅不會超過5%。