決策者對市場做出評判時，交易員往往不放在心上。然而早在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的三年前，時任美聯(lián)儲主席格林斯潘就提到，近期股市漲幅非凡。

以史為鑒，當(dāng)美聯(lián)儲說美股太高的時候，那就真的是太高：你看，昨天美聯(lián)儲發(fā)布的會議紀(jì)要中提到數(shù)位聯(lián)儲官員認(rèn)為目前美股頗高，美股三大指數(shù)應(yīng)聲由漲轉(zhuǎn)跌。

而就在3月會議紀(jì)要公布前的早盤和午盤，納指還在創(chuàng)下新高，道指還能跳漲近200點，標(biāo)普也一度突破兩周高位。最終三大指數(shù)齊齊收跌。

金融數(shù)據(jù)檢索公司Kensho研究發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲針對美股估值最早的評論出現(xiàn)在1996年（也就是格林斯潘在互聯(lián)網(wǎng)泡沫前三年警告的那一次）。自1996年以來，“valuation”一詞總共出現(xiàn)六次。

有趣的是，美聯(lián)儲的這些關(guān)于估值的警示不一定帶來牛市的終結(jié)。而結(jié)合標(biāo)普表現(xiàn)來看，股市通常在美聯(lián)儲發(fā)出這些警告后的一年內(nèi)陷入泥潭。

來看看美聯(lián)儲對美股六次置評之后，股市都發(fā)生了什么：

2017年3月：

美聯(lián)儲官員指出，股市上漲帶來了寬松的金融環(huán)境，導(dǎo)致經(jīng)濟增長和通脹加劇。不過，有些官員認(rèn)為，相對于估值數(shù)據(jù)，股價看來處于高位。官員指出，金融市場的大修正是經(jīng)濟的下行風(fēng)險之一。

2015年4月：標(biāo)普500指數(shù)一年后下跌1.97%

美聯(lián)儲：一些指標(biāo)顯示，一些資產(chǎn)類別的估值依然過高。預(yù)計股市的實際收益率將下滑，企業(yè)盈利預(yù)測下調(diào)。

2014年9月：標(biāo)普500一年后下跌0.57％

美聯(lián)儲：注意到一些可能破壞金融穩(wěn)定的狀況，包括杠桿貸款標(biāo)準(zhǔn)的惡化和股市估值過高等。

2004年1月：標(biāo)普500指數(shù)一年后上漲 3.8％

部分聯(lián)儲官員稱，對持續(xù)政策調(diào)節(jié)的預(yù)期似乎有助于推升估值，導(dǎo)致容納下行風(fēng)險的空間有限。

2001年12月：標(biāo)普500指數(shù)一年后下跌20.39％

在一系列風(fēng)險中，聯(lián)儲官員指出，對額外的財政刺激的預(yù)期明顯減弱，考慮到目前股市估值的脆弱，收益的強勁反彈無望，還有可能有其他風(fēng)險，尤其是消費者信心喪失、勞動力市場狀況進一步惡化。

2000年3月：標(biāo)普500指數(shù)一年后下跌24.88％

部分聯(lián)儲官員擔(dān)心，許多高科技股票估值處在歷史高位，某一時刻或?qū)⒂瓉磔^大的市場調(diào)整，股市波動加劇的風(fēng)險更大。

1996年12月：標(biāo)普500指數(shù)一年后上漲32.99％，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅

近年來的漲幅尤其可觀，相對于公司盈利和分紅來看，估值已經(jīng)被推升到了相當(dāng)高的水平。聯(lián)儲官員意識到，需要特別留意并監(jiān)管股票和資產(chǎn)的價格變動。