當(dāng)雄安新區(qū)A股和H股概念股遭到熱炒時(shí)，摩根士丹利為狂熱的投資者們當(dāng)頭潑上一盆冷水。

周三上午，摩根士丹利將金隅股份H股評(píng)級(jí)由“增持”降至“減持”，目標(biāo)價(jià)由4.65港元降至3.1港元，并認(rèn)為金隅2017年和2018年的盈利預(yù)期將低于市場(chǎng)預(yù)期的20%。

在研報(bào)中，摩根士丹利給出了詳細(xì)理由。大摩首先肯定了雄安新區(qū)對(duì)京津冀水泥需求的提振，但同時(shí)指出，市場(chǎng)對(duì)這一消息給金隅帶來的影響過于興奮(too excited)：

類比深圳，假設(shè)雄安新區(qū)的建設(shè)需要15年，由此推動(dòng)水泥需求增量達(dá)到880萬噸。其中，京津冀的水泥需求每年將上升8%。

基于金隅當(dāng)前的市值，其每噸產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的企業(yè)價(jià)值(EV)應(yīng)為531元人民幣，超出港股同行業(yè)公司29%，這給水泥的銷量和每噸毛利(GP/ton)的牛市前景打了折扣。

不僅如此，市場(chǎng)可能還忽視了金隅在北京的低成本土地儲(chǔ)備的逐步損耗，以及來自冀東發(fā)展集團(tuán)非水泥業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的下滑。去年，金隅收益的90%來自房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

除了下調(diào)金隅股份的評(píng)級(jí)，摩根士丹利還將冀東水泥的評(píng)級(jí)從“減持”升至“增持”。

截至5日午盤，金隅股份H股大漲9.2%，報(bào)4.75港元，盤中一度暴漲20%。金隅股份A股則開盤漲停，封單金額超百億。