豆油離場(chǎng)觀望，棕櫚油多單暫且持有

國(guó)際市場(chǎng)

隔夜 CBOT 豆類產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)。受月末空頭回補(bǔ)支撐，美豆 3 月漲 2.75 美分收于 931.75 美分。從月初開始，美豆一路下跌累計(jì) 116.75 美分，技術(shù)反彈需求較強(qiáng)。在基本面利空氛圍下，豆類市場(chǎng)仍處于季節(jié)性跌勢(shì)中，后續(xù)弱勢(shì)震蕩為主，有待外圍市場(chǎng)指引。

市場(chǎng)傳聞?dòng)∧崦貦坝彤a(chǎn)量下滑，以及馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量降低令其投資者選擇空頭回補(bǔ)，昨日 BMD 基準(zhǔn) 4 月合約收高 22 令吉至 2451 令吉。今日， BMD 高開低走整理震蕩，維持在 2400 價(jià)位以上，下方受到 2350-2360 令吉區(qū)間的支撐。馬來西亞周一適逢聯(lián)邦自治日休假。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)油脂基本面行情疲軟，缺乏新消息面提振。春節(jié)前油脂中小包裝備貨基本結(jié)束。目前中間貿(mào)易商手中散油現(xiàn)貨量不大，維持緩慢出貨。春節(jié)前后，油脂市場(chǎng)需求備貨行情有短暫的空當(dāng)期。國(guó)內(nèi)油脂供給充足，短期價(jià)位整理震蕩為主。

豆油：華東港口一級(jí)豆油報(bào) 7400-7450 元 / 噸，較持平。廣州 7250 元 / 噸，較持平，成交可議?，F(xiàn)貨受成本支撐，下跌空間不大。但受供給充足、終端需求放緩影響，價(jià)位上行受阻。市場(chǎng)觀望氛圍較濃，行情維持清淡。阿根廷 2 月船期進(jìn)口毛豆油成本價(jià) 7318.7 元 / 噸，較昨日跌 122.4 元 / 噸。

棕櫚油：日照貿(mào)易商 24 度棕櫚油 6450 元 / 噸，成交很一般。福建 6380-6400 元 / 噸，較持平，成交可議。廣州貿(mào)易商 6300-6330 元 / 噸。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏終端放量成交、進(jìn)口到港壓力隱現(xiàn)，這將壓制港口棕櫚油報(bào)價(jià)追漲進(jìn)口成本上行空間。進(jìn)口商議價(jià)銷售棕櫚油意愿較理性， 6400 元 / 噸以下出貨意愿不強(qiáng)，后市看多氛圍支撐價(jià)位企穩(wěn)。馬來西亞 2 月船期進(jìn)口棕櫚油成本 6725.6 元 / 噸。

菜油：江蘇四級(jí)菜油 8100-8350 元 / 噸，安徽、湖南 8200-8400 元 / 噸，湖北 8200-8300 元 / 噸。國(guó)內(nèi)菜籽較缺，受國(guó)儲(chǔ)拋售價(jià)位支撐，菜油價(jià)格較穩(wěn)定。菜油行情主要因素受到政策面支撐，相對(duì)于豆油、棕櫚油價(jià)位偏高，市場(chǎng)行情清淡，很難引領(lǐng)支撐油脂價(jià)位。

技術(shù)分析

今日連盤豆油小幅高開低走震蕩，1009 跌 50 收于 7270 元 / 噸，日減倉(cāng) 10742 手，部分短線投機(jī)者止損于 7300 元 / 噸。受累于現(xiàn)貨疲軟行情， 豆油反彈力量不足，跌破 7300 價(jià)位后，仍有進(jìn)一步下探得走勢(shì)，下跌空間有限。暫且觀望為主 ；棕櫚油仍受累于豆油影響，維持弱勢(shì)整理為主，1009 跌 38 收于 6646 元 / 噸。技術(shù)上看， 60 日均線上行相交于 5 日、10 日均線后，繼續(xù)抬頭走勢(shì)，后續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)可能性較大，將再次穩(wěn)于 6714-6732 元 / 噸支撐區(qū)間以上震蕩。多單謹(jǐn)慎持有，技術(shù)小反彈仍然可期；菜油 1009 在 7900-8000 元 / 噸有較強(qiáng)支撐，若維持在此區(qū)間震蕩，短線多單少量持有觀望。春節(jié)前后關(guān)注國(guó)儲(chǔ)拋售情況或?qū)⒂绊懖擞腿鮿?shì)整理震蕩。

冷靜對(duì)待銅市回調(diào) 輕倉(cāng)謹(jǐn)慎持有空單

受到隔夜美元指數(shù)走強(qiáng)及美股回落給市場(chǎng)信心帶來了打擊，隔夜 LME 銅價(jià)大幅下挫 177 個(gè)點(diǎn)至 6870 美元 / 噸。今日滬銅小幅低開，早盤期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，下午重歸跌勢(shì)。主力 1005 合約以 56780 元 / 噸開盤，全天收于 55570 元 / 噸，較前一交易日下跌 1910 元 / 噸。

近期國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)，然雪上加爽的是近期美國(guó)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也并不樂觀。隔夜美國(guó)商務(wù)部公布的 12 月耐久財(cái)訂單增加 0.3% ，該數(shù)值低于預(yù)估的增加 2.0% ，但好于 11 月減少 0.4% 的情況。美國(guó)勞工部公布 1 月 23 日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至 47 萬人，路透預(yù)估為 45 萬人。前周修正後為 47.8 萬人 , 初值為 48.2 萬人。美國(guó)芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行公布， 12 月全國(guó)活動(dòng)指數(shù)降至負(fù) 0.61 ， 11 月修正后為負(fù) 0.39 ，前值為負(fù) 0.32 。隔夜美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬發(fā)表國(guó)情咨文講話，令市場(chǎng)人氣進(jìn)一步受壓，全球股市大多走低。

令市場(chǎng)仍較樂觀的一個(gè)因素為美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席貝南克 (Ben Bernanke) 獲得連任。貝南克的連任有望在貨幣政策上保持一定性，從而為市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政府延續(xù)目前的低利率政策提供了想象的空間。

主要產(chǎn)銅國(guó)方面消息，智利 2009 年 12 月銅產(chǎn)量較上年同期增長(zhǎng) 3.8% 至 501,950 噸， 2008 年 12 月為 483,625 噸。智利 2009 年全年銅產(chǎn)量同比微增 0.8% 至 5,408,561 噸， 2008 年為 5,363,576 噸。今日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，滬銅現(xiàn)貨報(bào)貼 50~ 升水 100 ，平水銅 56350-56400 元 / 噸，升水銅 56450-56550 元 / 噸，銅價(jià)下跌刺激逢低買盤，但因近期銅價(jià)偏弱，囤貨需求偏低。

LME 銅庫(kù)存在經(jīng)過短暫幾個(gè)交易日的減少后重歸升勢(shì)，隔夜庫(kù)存增加 1575 噸至 540175 噸。本周銅價(jià)大幅回調(diào)且逼近 55000 元 / 噸的前期平臺(tái)。支撐銅價(jià)的流動(dòng)性因素減弱依然是近期銅價(jià)回調(diào)的主要原因?，F(xiàn)階段國(guó)家政策的意圖成為判斷后市的關(guān)鍵因素。當(dāng)控通脹成為調(diào)控的重要目標(biāo)，包括銅在內(nèi)的大宗商品出現(xiàn)一定的回調(diào)也在情理之中。西方分析師也認(rèn)為：銅價(jià)目前正從過熱水平修正，因?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的擔(dān)憂是導(dǎo)致銅價(jià)回落的首要因素。筆者認(rèn)為現(xiàn)階段的回調(diào)很難構(gòu)成趨勢(shì)性的下跌，倘若大宗商品大幅回落最后重蹈 CPI/PPI 負(fù)值覆轍，這個(gè)是國(guó)家所不能接受的。因此，我們需要謹(jǐn)慎面對(duì)下跌，輕倉(cāng)持有空單，并適時(shí)關(guān)注重新建立多單的機(jī)會(huì)。

寬幅調(diào)整，滬鋼整體震蕩格局不改

螺紋鋼主力1005合約早盤以4,281元/噸早盤小幅低開，迅速上沖后高位承壓價(jià)格有所回落，盤中再度拉漲并展開震蕩，尾盤以0.12%的幅度收漲至4,300元/噸。

線材主力1005合約以4,080元/噸小幅低開，上午盤面呈震蕩上行態(tài)勢(shì)，最高沖至4,115元/噸，午后盤面價(jià)格略有回調(diào)，最終以0.07%的幅度收跌至4,095元/噸。

即將到來的資金高峰和春節(jié)長(zhǎng)假，又將令公開市場(chǎng)資金回籠效率面臨新的考驗(yàn)。統(tǒng)計(jì)顯示，在2、3月份公開市場(chǎng)到期解凍資金量合計(jì)將達(dá)到1.46萬億元。其中，2月份的到期資金量為7800億元，比1月份還要多增1400億元。由此積累下的巨額流動(dòng)性無疑將留待春節(jié)過后回籠，從而令公開市場(chǎng)在2、3月的資金回籠壓力迅速加大，增加央行在節(jié)后動(dòng)用準(zhǔn)備金率的可能性。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，大部分地區(qū)價(jià)位維持穩(wěn)定，僅有個(gè)別地區(qū)依然呈現(xiàn)跌勢(shì)，從整體看，全國(guó)28個(gè)主要城市HRB400螺紋鋼平均價(jià)為4054元/噸（實(shí)重），較昨日下跌4元/噸；28個(gè)主要城市8mm高線平均價(jià)為3863元/噸，較昨日下跌3元/噸。由于期現(xiàn)價(jià)差相對(duì)合理，對(duì)期貨預(yù)期影響減弱。上海地區(qū)沙鋼三級(jí)螺紋報(bào)價(jià)3,870元/噸，與上個(gè)交易日持平。但是其它鋼廠產(chǎn)螺紋鋼小幅下跌，顯示市場(chǎng)終端需求仍顯不足。近期返鄉(xiāng)高峰到來，工地多數(shù)停工，采購(gòu)量明顯走低，拖累建筑鋼材現(xiàn)貨走低。

原材料方面，礦石市場(chǎng)疲軟態(tài)勢(shì)。隨著鋼材市場(chǎng)的持續(xù)走低，鋼廠為減輕成本壓力，也相應(yīng)的控制精粉上貨節(jié)奏，或停采或下調(diào)采購(gòu)價(jià)格，觀望市場(chǎng)走向意愿明顯。中間商壓價(jià)采購(gòu)的現(xiàn)象較多，部分礦選廠在市場(chǎng)走低的同時(shí)加緊出貨。進(jìn)口礦市場(chǎng)詢盤狀況依然活躍，但實(shí)際成交狀況不佳。近期鐵礦石市場(chǎng)仍有小幅回調(diào)表現(xiàn)。

今日期鋼與有色再次受到存款準(zhǔn)備金率調(diào)動(dòng)的可能紛紛低開，多頭躁動(dòng)情緒不減，依然維持在4300一線震蕩。盤中受A股大幅上揚(yáng)影響，期鋼直線拉升，隨后保持高位震蕩，下午隨股市震蕩下行，線材收綠，日內(nèi)振幅較大。從全天的持倉(cāng)情況來看，多平占比最大，雙方爭(zhēng)奪十分激烈，減倉(cāng)跡象較為明顯。目前交易氛圍逐漸變淡，參與熱情將慢慢降低。短期內(nèi)鋼材期貨仍將震蕩調(diào)整為主，建議投資者暫時(shí)觀望。

大豆弱勢(shì)積重難返，年前多頭希望渺茫

DCE 大豆日內(nèi)綜述：

今天大豆主力合約 1009 的基本交易情況是：開盤于 3870 元 / 噸，最高價(jià)： 3884 元 / 噸，最低價(jià) 3850 元 / 噸，收盤價(jià) 3853 元 / 噸，全天按照結(jié)算價(jià)，大豆 -12 元 / 噸，合約大豆 1009 持倉(cāng)量約為 26.5 萬張，成交量約 26.0 萬張，交易量較上一交易日縮減 14 萬張 .

連豆市場(chǎng)分析：

由于美盤的持續(xù)弱勢(shì)格局，外加上大綜商品的回調(diào)走勢(shì)，連豆期貨場(chǎng)內(nèi)交易氣氛低迷，多頭絲毫沒有承接盤面上推大豆價(jià)格的動(dòng)力。受此影響，今天的大豆盤面，依然延續(xù)多日的走勢(shì)，低開低行，雖然全天的交易不活躍，仍然以震蕩走勢(shì)為主，但是盤面較上一交易結(jié)算價(jià)格比較，還是下挫了 12 點(diǎn)。

受美盤大豆昨天下跌影響，同時(shí)其他海外大宗商品日也出現(xiàn)了暴跌，大宗商品互相作用，導(dǎo)致中國(guó)大豆盤面也出現(xiàn)了不小的跌幅，全天交易低開低走，走勢(shì)并不火爆，震蕩調(diào)整占據(jù)了大部分的交易時(shí)間。我們?cè)谧蛉盏膱?bào)告中曾經(jīng)提及，大豆新一波的下挫通道可能在現(xiàn)貨壓力及宏觀政策不確定的作用下，再次展開，筆者預(yù)計(jì)在農(nóng)歷年前，盤面發(fā)生根本性的利多逆轉(zhuǎn)，似乎可能性不大。

我們多次指出，期貨商品的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)不容忽視，近期白糖，橡膠，銅都可能出現(xiàn)大幅度的調(diào)整，筆者擔(dān)心，豆類品種在沒有利多因素出現(xiàn)的情況下，受到其他期貨品種的影響，也可能會(huì)技術(shù)性跟盤下跌，這些情況應(yīng)該引起投資者注意。

交易策略：

整個(gè)商品大局，很有可能在農(nóng)歷年之前都會(huì)保持一個(gè)弱勢(shì)格局。投資者應(yīng)該注意隨時(shí)可能發(fā)生的技術(shù)反彈行情，筆者不建議抄底做多，反而利用技術(shù)反彈加空對(duì)投資者可能更加有力。

另外，國(guó)家大豆的臨時(shí)收儲(chǔ)政策，限制了大豆的下跌幅度，這樣也就導(dǎo)致了盤面如果想走出下跌行情，就不得不首先以“假動(dòng)作”上沖，作為盤面發(fā)力下挫的前戲，最近大豆的交易，經(jīng)常出現(xiàn)這樣的表現(xiàn)形式，值得投資者警惕和研究利用。